文/美好

美国的贸易政策在特朗普上任后可谓风起云涌，尤其是对外资的态度让人捏了一把汗。你可曾想过，关闭国门和提高关税的背后，可能会导致全球经济大震荡，甚至让美元的霸主地位岌岌可危？

史蒂文·布利茨（Steven Blitz）是新兴市场研究的首席经济学家，他表示破坏贸易而不破坏资本流动是一种幻想，美国特朗普当局的贸易政策很可能会推高成本并抑制美国经济的增长。美国以往作为世界经济和金融市场的领头羊，更多的是依靠强大的消费能力和相对开放的贸易政策，而特朗普上任以来频频施压要求各国为贸易不平衡而补偿，先是对我国发起关税战，后又对欧洲、加拿大等国征收钢铝关税，并扬言要退出世贸组织，如果美国真的这样做了，世界将很难想象会是什么样的局面。

美国是全球最大的消费市场，很多国家和地区的经济都依赖于向美国出口商品，如果美国关闭国门或者提高进口商品的关税，势必会对全球经济产生冲击，尤其是那些发展我国家，它们的脆弱经济体可能经受不住这样的打击而崩溃。

但是布利茨认为，美国损害自身利益以外，还有一个更危险的后果，那就是可能会彻底改变以美元为中心的国际金融格局。过去几十年里，美国作为世界第一大经济体，基本上不需要担心资本外流的问题，因为几乎所有国家和地区都希望把自己的资产配置一部分到美国，这样做的原因很简单，因为美元不仅是世界上流通性最强的货币，而且还是各国央行的储备货币。

外资如此热衷于投资美国市场，除了美元的吸引力之外，还有美债的稳定性，以往外国投资者基本上都是把大部分资金投入到美债上，因为它既安全又有利息回报，而且到期之后还能拿回本金。根据统计数据，美国国债接近29万亿美元，其中约30%是由外国人持有的，这个比例非常可观。如果把持有美债的外国投资者也算上，美国国债中外资持有的比例甚至要更高。

但是现在看来，这种情况可能要发生改变了。随着特朗普贸易政策的不确定性以及美国财政赤字规模的不断扩大，外国投资者开始对美国市场失去信心，尤其是在日本私人投资者在截至4月4日的一周内抛售了175亿美元的长期美国债券之后，这个信号变得愈发明显。

我们知道，日本一直以来都是美国国债最大的海外持有者之一，而日本私人投资者之所以选择出售手中的美债，很可能是因为他们对美国经济和美元资产失去了信心。过去，日本的很多资金流入美债市场就是出于对美元的信任，但是现在这种信任正在被逐渐削弱，如果外资撤离美债的势头愈发猛烈，美国将面临什么样的局面呢？

如果外资对美债失去信心，那么美国就相当于失去了印钞机，信心是金融市场最重要的基础，一旦信心崩溃，所有的一切都将土崩瓦解。对于美国家庭和企业来说，这样的局面将产生长期负面的影响，因为它们无法再依靠美元资产来支撑自己的经济生活。

不仅仅是日本在抛售美债，就连其他国家和地区的投资者也在加速行动，根据彭博社的数据，在截至3月27日的一周内，外国投资者抛售了58亿美元的美债，而在同一时间段内，只有国内投资者买入了美债。显然，如果外国投资者继续维持这种抛售的节奏，美国将不得不面对巨大的危机。

安联集团首席经济学家Ludovic Subran表示，美元贬值已经是一个不争的事实，而美国可能面临更激烈的竞争。他说：“如果我们看到的是美元贬值的话，那就意味着其他货币在升值，而这个过程我们已经看到了，比如欧元。”过去一段时间，欧元对美元的汇率有了明显的上升，如果这种趋势持续下去，对于美国来说无疑是雪上加霜的一击，因为美元贬值意味着美国出口商品会更便宜，更有竞争力，而进口商品成本就会上升，美国消费市场可能会萎缩。

黑石集团首席执行官Larry Fink也表示，外资撤离美债只是一个开始，如果美国继续实施这样的贸易政策，资本将会重新评估它们的配置，很可能会转向更加稳定的市场，比如欧洲。过去几十年里，欧洲一直在努力追赶美国，希望成为世界第一大经济体，但是到目前为止，它还没有做到，相反，美国与欧洲之间的差距还在不断拉大。如果外资真的选择离开美国，流入欧洲市场，那么这将是一个颠覆性的变化。

特朗普的贸易政策不仅影响了美国自身经济，还可能引发全球经济格局的巨变。失去外资信心的美国，真的会面临一场金融危机？我觉得大家不妨一起讨论一下，你们认为这种政策会对未来的经济走向产生怎样的影响？

笔者认为，在转择关头，受思维惯性的影响，很难做出准确的判断。认为美元贬值30%已经是很大胆的预警了，我如果说最终美元=金圆券，美国人一定会说我是中国的不靠谱。反正来日方长，我们走着瞧。