盘面震荡偏弱,关注成交状况和出口消息扰动

肥易伊 2024-03-26 10:34:13

【摘要】

短期看,尿素供需格局偏宽松,成本支撑亦偏弱。供应端,日产维持在18万吨以上的高位运行,短期装置变动有限,本周复产装置预计多于检修装置,周产量或小幅回升,波动有限。需求端,近期市场情绪偏弱,下游对后市信心不足,拿货心态谨慎,周度成交明显下滑。具体看,农需因小麦返青肥需求进入尾声而阶段性走弱;复合肥开工率高位运行,但成本端尿素的持续下跌使得复合肥厂拿货积极性减弱,刚需采购为主;胶合板等工业需求下游开工基本上回升至正常水平,需求增量有限;出口方面,目前法检政策未有松动,中国厂商或难参与此次印度招标,短期预计难对实际需求形成影响。成本端,北方供暖集中退出导致电厂日耗明显回落,同时非电需求刚需补库,供需格局趋于宽松;需要注意的是,大秦线4月初开始为期一个月的检修,近期采买稍有好转,煤炭下跌有望放缓,总体上尿素成本支撑仍偏弱。三月中旬以来,尿素工厂报价持续下调,直至本周一低价成交才出现好转,短期跌势有望放缓。期货盘面上,上周尿素在周一跳空低开后大幅下挫,跌破重要支撑位,短期看尿素维持供需宽松格局,但刚需支撑仍存,本周一低价成交有好转迹象,关注能否迎来一波补库行情,从而对盘面形成支撑;同时本周三印度招标开标,或对市场情绪带来扰动,短期建议震荡偏弱思路对待。主力2405关注上方关注2000附近压制,下方依次关注1950和1900附近支撑,出口消息扰动下,市场波动加大,注意控制风险。

期货盘面上看,上周尿素主力延续下跌态势,周度价格重心大幅下挫。上周在出口预期转弱以及农需跟进不足的共同影响下,尿素期现货价格共振下挫。

现货市场来看,上周尿素价格持续下调,周度价格重心大幅下移。尿素日产高位运行,短期装置变动有限,供应端充足;而需求端伴随着北方小麦返青备肥进入到尾声,农需阶段性下滑,出口预期再印度招标消息公布后亦转弱,尿素供需格局宽松状态下,下游拿货谨慎,工厂订单减少,持续降价吸单,但效果不见好转。目前看现货弱势延续到本周,短期工厂报价仍有下调预期;但考虑到工业刚需仍有支撑,且现货报价已经偏低,预计下方空间相对有限。

供应端来看,上周检修装置多于复产装置,周产小幅回落。本周约2-3家装置复产,暂无装置检修计划,不排除有临时性故障检修的情况,总体上预计本周产量小幅回升。

需求方面,北方小麦返青肥进入到尾声阶段、市场主要消耗前期下沉货源,春耕需求逐渐启动、暂未出现集中性释放,整体上农需偏弱,下游阶段性补货;复合肥以及胶合板等工业需求下游开工率高位运行,但尿素价格持续走弱态势下,刚需拿货为主。

库存来看,节后第五周企业库存结束了连续四周的下滑,出现大幅累库;短期看装置变动有限,淡储资源逐渐释放,而需求阶段性放缓,本周需继续关注工厂收单情况,预计厂内库存小幅累积。

【现货价格动态】

尿素现货市场来看,上周尿素工厂报价持续下调,跌幅扩大,主流地区降幅50-150元/吨。上周初,期货盘面跳空低开,现货市场交投进一步放缓;周中工厂持续下调报价,但收单并未出现好转;周三,隆众数据,尿素厂内库存由节后的去库转向大幅累库,前期订单随着逐渐发货降至偏低水平,工厂只能继续降价收单;周末,工厂报价延续下调,但高供应叠加农需放缓背景下,市场成交氛围仍偏弱。

上周,北方尿素工厂出厂价格范围到2100-2130元/吨。山西工厂低端价格在2020元/吨;新疆尿素工厂对疆内出厂报价范围下调至2050-2200元/吨;江苏及安徽中小颗粒尿素工厂出厂价在2180-2240元/吨;两广地区尿素市场价格在2280-2300元/吨。本周国内尿素市场批发价格范围到2150-2280元/吨。

截至3月25日,山东、河北及河南尿素工厂小颗粒尿素主流出厂价格范围多在2050-2080元/吨。

【期货动态】

上周,尿素期价大幅下挫。上周一,在出口预期转弱以及周末现货市场氛围偏弱的带动下,主力2405合约跳空低开后继续下挫,击穿年线支撑;周二,现货市场氛围更加谨慎,主力低开低走;周三、周四,多空双方围绕关键支撑位2000关口博弈;周五,工厂降价一周左右,待发订单下降至偏低水平,但市场成交仍不见好转,利空情绪浓厚,主力2000关口下方低开后,盘中试探性上冲整数关口未果,收盘价格重心继续下移。截止到3月22日,尿素主力5月合约报收于1983元/吨,较3月15日结算价2123元/吨下跌140元/吨,跌幅6.59%,振幅5.61%。

从技术图形来看,3月初,出口相关消息刺激盘面大幅拉涨,将盘面带回2100上方运行,一度上涨至2200上方;之后盘面开启下行,出口消息频繁扰动下,盘面表现震荡反复;但上周印度招标消息发布后,市场出口预期转弱,叠加农需阶段性走弱,盘面大幅下挫,跌破年初以来区间震荡的下沿。本周一主力在2000关口下方低开后震荡,本周关注2000附近压制的有效性,建议震荡偏弱思路对待,下方支撑1900附近。

UR2405合约上周周度成交量1913.84万吨,周环比增加418.57万吨;持仓量383.33万吨,周环比增加30.61万吨。

上周,尿素期现货价格均大幅下挫,期货跌幅相对较大,基差周度明显走强。以山东地区为基准,截至3月22日,尿素5月合约基差197元/吨,周度+57元/吨。从往年走势上看,后续基差将逐渐进入到走弱阶段,前期有套保头寸的厂商可在积极出售现货的同时,逢低进行平仓操作。截至3月22日,5-9价差55元/吨,周度-39元/吨,近月合约出口预期转弱,供需格局宽松,近月跌幅更为明显,短期看基本面向上驱动有限,但5-9价差已经偏低,建议5-9反套头寸逐渐逢低止盈。

数据来源:Wind、冠通研究咨询部

2024年3月25日,尿素仓单数量2036张,周环比+1121张。

数据来源:Wind、冠通研究咨询部

【尿素供应端】

上周,尿素日产周环比小幅下滑。截止到3月22日,隆众数据显示,尿素周产量126.83万吨,较上期跌2.84万吨,环比跌2.19%;尿素周均日产18.12万吨,较上周减少0.41万吨。其中,煤制尿素产量97.60万吨,较上期跌3.23万吨,环比跌3.20%;气制尿素产量29.23万吨,较上期涨0.39万吨,环比涨1.35%。小中颗粒周产量102.36万吨,环比-2.57%;大颗粒周产量24.47万吨,环比-0.57%。

装置变动上,上个周期内新增5家企业停车,停车企业恢复3家,周产量小幅下降。本周看,2-3家停车企业恢复生产,暂无企业计划停车,或有临时性故障检修,整体上预计本周产量小幅回升。截至3月25日国内尿素日产提升至18.5万吨左右,工厂开工率大约78.4%,较去年同日日产增加约2.3万吨。

数据来源:Wind、冠通研究咨询部

原材料市场来看,北方供暖集中退出,电厂日耗回落明显,非电需求下游刚需补库;大秦线以及4月初开始检修,检修时长1个月,检修临近,下游采买积极性稍有回升,目前看供需格局宽松,短期煤炭价格或延续弱势运行,尿素成本支撑仍偏弱。截止3月22日,秦皇岛动力末煤Q5500报价在838元/吨,周度-37元/吨;3月22日,晋城市场价格,无烟煤洗小块1070元/吨,周度-80元/吨。

上周,国内液化天然气价格略有下滑,据生意社液化天然气报价,截至3月18日国内液化天然气基准价为3966元/吨,与3月18日相比(3974元/吨),下跌8元/吨,跌幅0.2%。

上周,合成氨价格大幅上涨,截止到3月22日,山东地区合成氨价格3150元/吨,周度上涨290元/吨,尿素价格明显下跌,合成氨与尿素价差大幅走扩;截止到3月22日,合成氨尿素价差970元/吨,周度走扩370元/吨。上周,甲醇现货价格小幅上涨,截止到3月22日,甲醇报价2465元/吨,周度上涨35元/吨,甲醇与尿素价差285元/吨,周度走扩115元/吨。

数据来源:Wind、冠通研究咨询部

【尿素需求端】

上周,复合肥价格小幅下降,截止到3月22日,45%氯基复合肥报价2550元/吨,环比上周-50元/吨;原材料尿素、磷酸一铵、氯化钾价格下降,成本亦小幅下滑,利润环比持稳为主。截止到3月22日,复合肥开工率50.7%,较上周下降0.78个百分点,同比上涨1.65个百分点;春耕推进中,复合肥市场刚需仍存,开工率高位运行,但是近期上游尿素持续弱运行,复合肥走货情绪一定程度上受到影响,复合肥对尿素的补库情绪亦转弱,刚需补库为主。

截至3月22日,中国三聚氰胺产能利用率为72.24%,较上周减少2.23个百分点,同比偏高8.09个百分点。目前处于三聚氰胺生产相对旺季,开工率预计高位波动。

库存数据来看,截至3月22日,尿素企业总库存量76.01万吨,较上周增加14.09万吨,环比增加23.15%。上周市场情绪偏弱,下游拿货情绪谨慎,工厂出货偏缓,厂内库存结束连续四周的下滑,出现大幅累库,目前厂内库存处于同期偏高水平,工业需求刚需仍存,但市场情绪偏弱,现货价格已经下滑至偏低水平,工厂仍有降价吸单意向,关注低价成交能否好转,本周或延续小幅累库的态势。截至3月22日,中国尿素港口样本库存量19.35万吨,环比减少0.05万吨,环比跌幅0.26%;本周期主要是秦皇岛港货源零星离港,黄骅港少量小颗粒货源集港,其余港口整体数量暂无明显变动,港口库存量窄幅下降;当前出口方面消息反复扰动市场情绪,但出口政策未出现明显转向,厂商出口心态仍较为谨慎,预计港口货源保持低位运行。

数据来源:Wind、冠通研究咨询部

【国际市场】

上周,国际市场尿素延续偏弱运行,尽管印度招标消息发布,但国际尿素需求偏弱,国际尿素价格并未受到提振,本周预计公布具体招标的价格和数量,关注能否对国际尿素带来阶段性支撑。截止到3月22日,小颗粒中国FOB价报331美元/吨,周环比-8.5美元/吨;波罗的海FOB报价292.5美元/吨,周环比持平;阿拉伯海湾价格345美元/吨,周环比-20元/吨。截止到3月22日,大颗粒中国FOB价报330美元/吨,周环比-14美元/吨;伊朗大颗粒FOB价格320美元/吨,周环比-5美元/吨;阿拉伯海湾大颗粒FOB价格366美元/吨,周环比-10.5美元/吨。

印度RCF发布新一轮不确定量尿素进口标购,开标日期在3月27日,船期至5月20日。本周印度招标开标,关注开标价格和数量,或对市场情绪带来应下个。目前中国尿素出口法检政策未有放松,预计中国尿素厂商难以参与本轮招标。

数据来源:Wind、冠通研究咨询部

冠通期货 研究咨询部 王静

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冠通期货 研究咨询部 张娜

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