这家常被称作“中国优步”的公司，连续第五个季度取得两位数收入增长，据报它正考虑在香港上市

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本文作者 陈竹

在遭遇监管壁垒近两年后，滴滴全球股份有限公司终于在去年初开始恢复一点昔日的势头，因它面临的困难有所缓解。那些困难可以追溯到公司2021年6月在纽约的公开募股，当时它被指滥用用户数据，并遭到中国监管机构反对的情况下上市。

去年1月，被称作“中国优步”的滴滴跨过一座里程碑，其应用程序重新出现在中国的应用商店，在之前，因被监管机构处罚，被下架近两年。即便是在2022年6月退市后，公司仍继续发布财报。最新业绩报于5月底公布，显示滴滴正恢复部分势头，因它取得两位数的收入增幅，延续了之前四个季度的强劲增长。

不过，公司不太可能再回到中国共享出行服务领域的主导地位，因市场的变化，最明显是增长放缓和聚合平台的兴起，这些平台让新入局的竞争对手更容易站稳脚跟，并迅速获得发展。

滴滴公布一季度营收为491亿元，同比增长14.9%。此前四个季度，滴滴的营收增幅分别为19%、53%、25%和55%。

同样重要的是，这家曾经亏损的公司终于找到了一条通往盈利，至少是经调整后盈利的道路。在最新一个季度，尽管因持有小鹏汽车(9896.HK, XP.US)3.25%股份的投资损失，公司亦实现经调整净利润14亿元。这一消息肯定会缓解潜在新投资者的担忧，因为滴滴正准备重新上市，这极可能是在香港。

中国的网约车市场早已过了2010年代初的高增长期，当时滴滴通过一系列合并迅速发展，高潮是2016年收购优步(UBER.US)的中国业务。

与此同时，中国市场的竞争并没有减弱的迹象，至少有300家公司提供与滴滴直接竞争的服务。三家著名的竞争对手，名字相近的嘀嗒出行、程启科技有限公司和曹操出行，最近都已申请在香港IPO，争夺率先登陆资本市场往往会带来的估值溢价。在这里，我们应该指出，这场市场竞争并不是什么新鲜事，因为滴滴早在2020年就首次申请香港IPO。

聚合平台的兴起

在遭遇监管壁垒之前，滴滴几乎垄断中国90%以上的共享出行市场。它赢得这个地位，其一是通过吞并竞争对手，另外是提供补贴，这在该行业早期普遍存在，与优步和Lyft(LYFT.US)等公司在其他市场迅速成为主要参与者的做法类似。

滴滴在中国应用商店消失的18个月，为竞争对手侵占其主导地位提供了绝佳机会。尽管它仍然是市场领导者，但根据中国媒体趣解商业援引中国城市公共交通协会的数据，滴滴的市场份额在去年年底降至70%左右。

滴滴的份额下滑，在一定程度上也要归因于用户行为的转变，因为消费者越来越多地转向其他大型聚合式移动应用程序，来获取较小运营商提供的叫车服务。

阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下的热门地图应用高德，以及中国的互联网搜索引擎百度旗下的百度地图，就是其中两款主要对手。还有一个竞争者是专注于线上到线下(O2O)服务的食品配送巨头美团(3690.HK)。美团最初利用自己的司机，建立了一项与之竞争的服务，但后来退出，现在提供的是类似于高德地图和百度地图的聚合服务。

根据中国交通部的数据，4月份此类聚合平台上完成的网约车订单总数为2.32亿单，占总订单的26%，较2023年4月的1.96亿单增长了18%。

越来越多的人使用这种聚合平台提供的网约车服务，这对数以百计的小型公司很有吸引力，它们缺乏大量预算来开发自己的高质量应用程序和做营销，而是依靠这些平台来联系消费者。

这一趋势帮助了一些实力强大的第二梯队玩家，比如正在申请上市的曹操出行。这些公司有望通过充当行业整合者而实现增长，因为基于反垄断，监管机构不太可能批准滴滴未来的收购。

滴滴也调整了战略，允许其他网约车公司将服务整合到它的平台上。但显而易见，这种做法也存在着局限性，因为这些小公司会对主要竞争对手如此密切地合作持谨慎态度。根据咏竹坊的调查，在首都北京，滴滴的平台仅提供四种来自其他叫车服务供应商的选择，而高德地图提供超过60个选项。

不过，最新财报显示，尽管竞争激烈，滴滴可能正逐步夺回失去的部分市场份额。 我们还应该指出，最近两位数的增长，一定程度上是受其海外扩张所推动，海外扩张将日益成为该公司的一大重点。滴滴早已开始海外扩张了，目前在墨西哥、日本、巴西和埃及等十几个国家开展业务。

虽然面临来自聚合平台的挑战，但短期内滴滴在国内市场不太可能有劲敌的存在。要想向投资者展示一个令人信服的故事，它需要证明自己能保持在中国的领先地位，同时在国际市场上取得重大进展，因在国际市场上，它经常与优步和其他当地出租车公司直接竞争。今年第一季度，这些市场仅占其收入的5%。

潜在投资者还将密切关注滴滴持续盈利的能力，由于激烈的竞争和监管审查这一点变得越来越困难。政府最近出台了干预措施，要求平台运营商降低抽成，以保护司机权益，提高他们的收入。