来源:参考消息网

参考消息网1月3日报道据《日本经济新闻》2024年12月30日报道，发达国家的政府债务不断增加，预计2025年国债净发行额将继2024年之后，达到2008年雷曼危机以来的最大规模。物价暴涨引起民众不满，各国倾向于采取财政扩张政策。但市场能否吸收大量国债呢？应该说，不确定性正在增加。

“正在减持期限较长的美国国债。”2024年12月上旬，美国大型债券管理公司品浩投资管理公司(PIMCO)的报告引发热议。以《债券自警团的考察》为题的这份报告针对美国债务膨胀提出警告说：“过度借贷会让贷款人在某个时候怀疑其全额偿还的能力。”

“债券自警团”是指卖出财政支出过多国家的债券，或在购买时要求高收益率，以制约政府的投资者。最近，像PIMCO这样的大机构也出于对债务膨胀的担忧而开始发声。

美国摩根士丹利的数据显示，日美英和欧元区等7个国家和地区在2024年的国债净发行额为2.8万亿美元，比上年增加60%，与雷曼危机后债券发行最多的2010年持平。预计2025年也将达到相同水平。

发达国家在2020年因新冠疫情而不得不采取财政刺激政策。2022年俄乌战争爆发后，各国政府继续以大规模财政支出来应对不断飙升的能源价格，国防开支也在增加。

2025年的债务也不会大幅减少。物价高涨和移民问题导致民众的不满积累，各国执政党也面临不利环境。在野党的要求往往是民粹主义的，也使财政扩张的压力增大。

法国2024年的国债发行总额可能是2007年以来最大的。预计2025年也会达到同样规模。

德国也受到货币紧缩带来的反作用，一度出现财政扩张论。朔尔茨总理在考虑放松严格的财政限制，呼吁扩大投资。由于经济不景气和基础设施老化，要求扩大财政的呼声高涨。在日本，少数执政党自民党、公明党政府通过了金额超过上年度的2024年度补充预算案，一半资金将通过新发国债来筹措。

另一方面，日美欧央行改变了量化宽松政策，转而压缩国债等持有资产。摩根士丹利宏观战略部门全球负责人马修·霍恩巴克说：“央行不再从市场购买债券，政府不得不面向普通投资者发行更多债券。”

“债券自警团”的担忧体现在长期利率上。如果将10年期国债的收益率分解为“政策利率的未来预期”和“与未来不确定性相对应的附加利率(期限溢价)”，可以发现最近后者的上升尤为明显。