2017年，中国化工集团（ChemChina）掏出490亿美元，买下了瑞士农业巨头先正达（Syngenta），这可是当年中国企业海外收购的顶尖大单。8年过去了，大家都好奇，这么大一笔钱砸下去，到底赚了多少？是赚得盆满钵满，还是背了一身债？

任建新——“中国并购王”的起伏人生

要讲这笔交易，先得聊聊主导它的核心人物——任建新。他可是中国化工圈里响当当的大佬，外号“中国并购王”。1958年1月，任建新出生在甘肃兰州，祖籍河北，家里条件一般。1974年，他作为知青被下放到甘肃敦煌农村，干过几年农活，风吹日晒的日子让他练就了一身硬骨头。后来他说过，那段经历让他学会了咬牙坚持，不管多难都不轻易认输。这也成了他后来做事风格的底色。

1975年，任建新进了兰州化工机械研究所，干了整整10年，从基层摸爬滚打，攒下了扎实的化工经验。到了1984年，他拉了7个同事，靠着1万元贷款，硬是搞起了中国国家蓝星（集团）公司，主打化工清洗业务。

那时候这行没人干，他愣是抓住了机会，带着蓝星一步步做大。到了90年代，他开始接手政府手里的100多家半死不活的化工厂，通过重组和技术改造，把这些烂摊子盘活，慢慢整合成了中国化工集团。他的管理有个特点，能不裁员就不裁员，把工人调去做别的，比如开马兰面馆，挺有人情味。

2004年5月，任建新正式当上中国化工集团的总经理，2010年升任党委书记，2014年12月又坐上董事长位子。他最出名的就是爱并购，出手快准狠。2015年，他花77亿美元买下意大利轮胎巨头倍耐力（Pirelli），震了一把行业。紧接着2017年，又搞定先正达这笔490亿美元的大买卖，创下中国企业海外收购的最高纪录。那几年，他风头无两，拿过“中国十大并购人物”“CCTV年度经济人物”等一堆荣誉，连法国都给了他个国家功勋勋章（骑士级）。

不过，人生的路不是一直顺。2024年5月，任建新突然被查，官方说是“严重违纪违法”。具体啥事儿呢？跟一笔25亿元的贷款担保有关，中国化工替甘肃天际投资管理公司做了担保，结果对方还不上，债务违约，坑了中国化工30亿元左右。这事儿直接让他晚节不保，从高光时刻跌了下来。不过平心而论，他在化工行业的成绩是实打实的，这点没人能否认。

交易详情：490亿美元是怎么花出去的

说完人，咱们聊聊这笔交易本身。2017年6月26日，中国化工正式拿下先正达94.7%的股份，总价490亿美元。这可不是小打小闹，得从头捋捋这钱怎么来的，买了个啥。

先看看背景。2015年那会儿，全球农化行业不太景气，大宗商品价格跌得惨，拉美市场萎靡，美元又强势，美国的孟山都被这环境搞得头疼。孟山都当时三次想买先正达，出价一次比一次高，但先正达没点头。

先正达是啥来头呢？2000年由诺华和阿斯利康的农业业务合并成立，总部在瑞士巴塞尔，2014年是全球最大的作物保护公司，市场占20%，种子业务排第三，占8%。这公司技术强，专利多，全球布局广，中国化工看上它一点不奇怪。

2016年2月，中国化工抛出收购方案：每股465瑞士法郎现金，外加每股5瑞士法郎特别股息，总共430亿美元左右，再加上接手先正达50亿美元的债务，实际掏490亿美元。这交易谈了两年多，美国、欧盟、瑞士、中国，几边监管都得点头。特别是美国外国投资委员会（CFIUS）和欧盟竞争委员会，盯着紧，中国化工还得承诺剥离部分农药业务，减少垄断嫌疑，才算过关。

钱从哪儿来呢？中国化工自己只掏了50亿美元，剩下的380亿美元全是贷款。汇丰银行牵头搞了20亿美元非追索权贷款，其他还有中国工商银行、瑞士信贷等一堆银行跟进。这杠杆拉得够高，风险也不小。交易定了后，中国化工成了先正达的大老板，正式把这家瑞士巨头收入囊中。

为啥买它？战略上，先正达是块宝。它的核心竞争力在技术，近2万项专利，覆盖农药、种子、生物技术，全球120个国家有业务，每年推500多项种子产品，30个农药新品在研发。当时中国农业科技跟国外差距不小，种子尤其依赖进口，先正达的技术能直接填补这块短板。比如中国种业前十强的销售额才到孟山都的十分之一，收购后靠先正达的技术，能快速拉近距离。这买卖表面看是花钱，实际是买未来。

8年后赚了多少

交易落地后，8年过去，490亿到底赚没赚？咱们得分财务和战略两块儿看。

先说钱。先正达2020年整合成了先正达集团，把以色列的Adama和中国化工的中化农业业务塞了进来，成了个大块头。2023年，这集团销售额322亿美元，EBITDA（息税折旧摊销前利润）46亿美元，看着还行。但2024年受市场波动影响，销售额掉到288亿美元，同比跌了10%。中国市场表现不错，植保业务一直在涨，生物制剂和新产品研发也挺猛，但整体看，利润增长没那么稳。

再看看成本。490亿美元的本金，8年下来光利息就不少。以年化利率4%算（实际可能更高），8年利息就得120亿美元左右，加上本金，成本都到610亿美元了。先正达这几年的收益加起来，能不能cover这个数？不好说。2021年，中国化工想让先正达集团在科创板上市，募650亿元还债，2023年5月改成主板申请，但2024年3月29日又撤回了，说是“择机重启”。这说明啥？债务压力不小，手头现金流紧，上市融资本来是解压的路子，没走通。

从财务上看，8年没到盈利平衡点。490亿的本金加上利息，靠先正达现在的收益，还得再熬几年才能回本。赚没赚？目前看账面上还没赚，亏倒也没亏死，就是背着个大包袱跑。

财务没赚，不代表买卖不值。战略上看，先正达给中国带来的东西，钱不一定衡量得了。它把种质资源和技术带进中国，种子研发水平蹭蹭往上走。比如过去中国大豆、玉米种子靠进口多，先正达进来后，国内种业竞争力明显提升，进口依赖少了。这对粮食安全是真金白银的支持，国家层面的战略价值拉满。

全球化渠道也是个宝。先正达在120个国家有网点，收购后中国农业企业能借着这张网走出去，卖产品、抢市场。比如中化农业的植保业务，靠先正达的渠道，在东南亚和非洲打开了局面。这块儿的收益不好直接算成钱，但长远看，是个护城河。

任建新的结局：高光褪去

再说任建新。2024年5月，他被查，跟25亿元贷款担保的事儿脱不了干系。2022年法院就判了，中国化工得扛30亿元的损失。这事儿让他职业生涯彻底翻车，曾经的“并购王”如今成了调查对象。他的办公室空了，墙上那张标满全球基地的地图，成了过往的影子。

8年后，490亿的账本是这样的：财务上还没赚，债务利息压得喘不过气，但战略上给中国农业攒下了家底。先正达的技术和渠道，助力国内农业升级，这价值不是短期能算清的。任建新的故事也提醒大家，这种大手笔并购，风险和回报一样大。

中国化工490亿买先正达，8年下来，账面上没赚多少，债还压着，但战略上给中国农业铺了条路。这笔买卖是赚是赔，可能还得再看几年。你觉得这490亿花得值不值？是赚了未来，还是亏了现在？欢迎评论区聊聊你的想法！