观点小结
核心观点：短期：RU宽幅震荡 NR宽幅震荡 盘面：RU、NR下跌；RU-NR价差走缩；RU1-5月差延续C结构，走弱；NR连一-连二、连二-连三月差延续C结构。
基本面：现货库存累库+半钢、全钢开工下滑，库存增加+宏观偏弱（空），但东南亚主产区降水预计增加+浓乳制品开工维持，订单较好+天胶期货库存偏低（多），判断本周RU、NR价格区间宽幅震荡，风险点在抛储实际成交情况对现货市场的影响。
RU1-5月差：中性 RU1-5月差交易机会较小。
RU-NR价差：中性偏多 截至10月11日，RU-NR主力价差为3520元/吨，环比上周下跌。抛储、期货库存偏低的背景下，预计价差有小幅走扩的机会。
产区天气：中性偏多 东南亚主产区降水预计增加。
泰国供应：中性 泰国9月出口环比-6%，累计出口同比-6%。
国内供应：中性偏多 主产区天气不错，1-10月进口量同比-16%。
轮胎：中性偏空 半钢、全钢开工下滑，库存增加。
浓乳制品：中性偏多 浓乳制品开工维持，订单较好。
社会库存：RU中性偏空 NR中性偏空 截至11月15日，中国全乳胶现货库存+4200吨，深色胶现货库存环比增加。
期货库存：RU中性偏多 NR中性 截至11月21日，上期所天胶期货库存环比减少，20号胶期货库存环比减少。
非标价差：中性 泰混-RU01价差为-3450元/吨，位于均值附近。
宏观：中性偏空 EUDR推迟执行；特朗普上台对未来轮胎出口或存在一定程度的影响。
海外供应：未来预计降水增加9-10月季节性上量
东南亚主产区降水预计增加
数据来源：路透,紫金天风期货研究所
泰国9月出口环比-6%，累计出口同比-6%
数据来源：泰国海关,QinRex,紫金天风期货研究所
印尼9月出口环比+1%，累计出口同比-11%
数据来源：泰国海关,QinRex,紫金天风期货研究所
越南8月出口环比+11%，累计出口同比-14%
数据来源：越南海关,QinRex,紫金天风期货研究所
非洲五地9月出口环比+4%，累计出口同比+9%
数据来源：非洲各地海关,QinRex,紫金天风期货研究所
缅柬10月出口环比+34%，累计出口同比+7%
数据来源：缅柬海关,QinRex,紫金天风期货研究所
国内供应：主产区天气不错1-10月进口量同比-16%
国内主产区降水减少
数据来源：路透,紫金天风期货研究所
中国10月进口环比+5%，累计进口同比-16%
数据来源：海关总署,QinRex,紫金天风期货研究所
下游：半钢、全钢开工下滑制品开工维持
半钢、全钢开工下滑，库存增加
截至11月15日，中国半钢轮胎周度产能利用率环比下滑0.24%。库存可用天数环比增加1.38%。截至11月15日，中国全钢轮胎周度产能利用率环比下滑1.94%。库存可用天数环比增加0.91%。
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
10月，全钢轮胎产量环比下滑12%，出口量环比增加11%
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
浓乳制品开工维持，订单较好
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
库存：现货库存持续累库
现货库存累库
截至11月15日，中国全乳胶现货库存+4200吨，深色胶现货库存环比增加。
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
RU期货库存偏低
截至11月21日，上期所天胶期货库存环比减少，20号胶期货库存环比减少。
数据来源：上期所,紫金天风期货研究所
市场：加工利润较好深浅色价差缩窄
海外：原料价格企稳反弹，标胶加工利润维持
数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所
国内：原料价格企稳，加工利润较好
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
浅色胶普遍回落
截至11月20日，国产全乳胶价格为16750元/吨，环比上周下跌150元/吨。截至11月20日，越南3L胶价格为17400元/吨，环比上周下跌300元/吨。截至11月20日，RSS3烟片胶CIF价格为2350美元/吨，环比上周下跌70美元/吨。截至11月20日，浓乳胶价格为12200元/吨，环比上周下跌400元/吨。
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
深色胶小幅上涨
截至11月20日，泰标船货为2000美元/吨，环比上周下跌0美元/吨，印标船货为1920美元/吨，环比上周上涨15美元/吨。截至11月20日，泰混船货为1990美元/吨，环比上周下跌0美元/吨。截至11月20日，泰混人民币现货为16300元/吨，环比上周上涨50元/吨。
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
价差：深浅色价差走扩还有空间
盘面下跌，深浅色价差走缩
数据来源：紫金天风期货研究所
泰标-NR基差偏高
数据来源：紫金天风期货研究所
NR、RU月差C结构
截至11月15日，RU01-05月差为-250元/吨，环比上周下跌75元/吨。截至11月15日，NR连一-连二月差为-50元/吨，环比上周上涨20元/吨；NR连二-连三月差为-50元/吨，环比上周下跌20元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
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