各位，想想我们还是来继续讲完《美国金融史》，虎头蛇尾也不是事，我们一起把这个事闭环掉，不过我们可以换个实用的方式来讲这块砖头，以什么呢？美股历史的时间轴，最后我们再来总结。以下是美国道琼斯工业指数，这个图大家稍微记一下，后面的文章会不断借助这个图来讲。

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图中最开始是有K线记录是1970年，之前都是人工记录，写到这本号想起股票大作手回忆录中的主人翁杰西-利弗莫尔，他曾经也当过股票报价员，某种程度造成他对价位极为敏感，但是报价员何其多，为什么历史只留下这位大师的名字，我们不得不承认：每个时代都有天选之人，但是如此天赋之人最终落下吞枪自杀的结局，不免让人嘘唏。这告诉我们一个非常深刻的道理：如果一个人工作生活方方面面只剩投资交易，那这个人走不远。为什么？这是人类的短板，我们可以克服情绪波动一次、百次、千次、万次...但只要有一次没处理好，就会要你命，终是竹篮打水一场空。

好，我们说回来，作者把美国金融史写的非常细致，融合了美国历史和政治，如果你是写相关的论文，那这本书就非常值得一看了。既然我们是以美股为时间轴，那我们就从中挑出相关的来探讨，作者在第一卷中提到一个非常有名的金融事件：1857金融恐慌。

1857年的金融恐慌（Panic of 1857）是美国于1857年发生的一次严重金融危机和经济衰退。在大萧条（Great Depression）之前，它是美国历史上最严重的经济衰退之一。我们把书中记载整理如下

背景：

（1）淘金热之后的繁荣， 1848年开始的加利福尼亚淘金热导致了大量黄金涌入美国货币系统。这场淘金热导致了经济快速扩张，增加了投资、投机和借贷。

（2）过度扩张与投机：淘金热后的时期出现了投机狂潮，企业、银行和个人都在各种企业（包括铁路和土地）中大量投资，这种投机泡沫导致了信贷过度扩张。

国际因素：全球经济在恐慌中也发挥了作用。对于欧洲（尤其是英国）金融体系的健全性失去信心导致了撤回投资在美国企业中的欧洲资本。

原因和导火索：

（1）铁路过度扩张， 美国铁路行业的快速扩张导致了过度投资，许多铁路过度扩张，一些主要铁路的破产引发了恐慌。

（2）银行倒闭：许多州特许的银行和私人银行进行了鲁莽的贷款和投机。随着一些主要铁路的倒闭和土地价值下降，许多银行破产。

（3）欧洲资本撤出：国际金融局势起到了重要作用，克里米亚战争（1853-1856）导致了美国对欧洲的出口下降。此外，俄亥俄人寿保险与信托公司的破产对欧洲债券持有人产生了负面影响。

后果：

（1）经济萎缩， 金融恐慌导致了严重的经济萎缩。成千上万家企业倒闭，失业率飙升，工资下降。

（2）银行倒闭：1857年的金融恐慌中有5000多家企业倒闭，包括银行、铁路和制造业公司。

（3）失业：恐慌导致大规模失业，就业市场竞争激烈。

（4）商品价格下跌：这一时期商品价格急剧下跌，进一步影响了农业和矿业部门。

应对和启发：

（1）自由放任政策， 政府在这场危机中没有干预，坚持了在经济事务中的“自由放任”或不干预政策。

（2）金融恐慌的周期性：1857年的金融恐慌强调了金融恐慌和经济衰退在自由市场经济中是周期性事件的概念，这一概念得到了经济学家如克莱门特·朱格拉（Clement Juglar）的支持。

1857年的金融恐慌为19世纪末的金融恐慌提供了前兆，并强调了在没有太多监管的金融体系中存在脆弱性。它强化了政府在危机时期稳定金融市场可能是必要的观点。

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好，我们来思考几个问题：（1）美国搞不搞基建？搞！大部分集中于19世纪末20世纪初，美国现在还搞不搞，相对少搞。经济学理论中有个边际效用递减的规律：开荒初期的搞基建是刺激经济增长的良好方式，它能极大地促进生产要素的流通，如土地、劳动力、资本和企业家才能可以加快在经济系统内转移和交换，创作给你更多的财富（收入）。但是如果到了末期，基建对经济的拉动作用就越来越不明显，固守过去的经验只会造成资源的浪费和债务的累积，产能过剩，当基建项目收益赶不上债务累积的速度，债务危机就会悄然而至。上面这段故事是不是一样的配方？历史上的每一次危机很少不是人为的？这也是看历史的好处。

（2）大家应该注意到了克里米亚战争（1853-1856），是的，没有看错！那时的克里米亚战争的背景可以追溯到19世纪中叶，欧洲各国之间的复杂利益纠葛和地缘政治竞争。奥斯曼帝国（土耳其）的颓势导致了俄罗斯、法国和英国等大国之间对该地区的争夺。最终，英国、法国和奥斯曼帝国联合起义，形成了反俄联盟，打败了俄罗斯，他们在1856年签署了巴黎和约，克里米亚半岛的领土重新划分，克里米亚成为了奥斯曼帝国的一部分。为什么说这段历史？作为Nobody的本号历史知识储备比较有限，根据这有限的储备，本号一直感觉俄罗斯比较....，一言以蔽之：毛熊绝非善类！

（3）资深金融爱好者应该也注意到上面提到了一个经济学家：克莱门特·朱格拉（Clement Juglar），正是他提出了“朱格拉周期”，它描述了经济活动的周期性波动。朱格拉认为，经济活动具有特定的周期，大致分为三个主要阶段：繁荣、危机和复苏。这些经济周期的平均周期大约为7到11年。这其实后面就演变成了美林投资时钟理论，至于具体的周期跨越数据，大家都是看看而已，因为今非昔比了，现在的债务杠杆要比之前大得多，而且通常都是人为的危机，它是动态变化的。相比于具体的周期数据，我们反而要明白危机之间的区别，太久远比较无感，就比如2008年金融危机和2020年的疫情所带来的危机，两者就不能简单类比。08年出问题的是金融部门，是流动性的问题，创收的企业和居民部门没有受到伤害；而疫情所带来的危机正好相反，属于债务危机，简单来说：不能开工就没有收入，而贷款还要继续偿还，资产下降而负债增加，典型的资产负债表衰退的表现，现在“疤痕效应”仍然存在！

为什么说1857年的金融恐慌是金融大事件呢？因为它其实为美国南北战争埋下了伏笔，这主要是因为金融恐慌导致了一系列经济和政治影响，加剧了美国南北之间的紧张关系，最终促成了南北战争的爆发。

金融恐慌引发的经济问题：1857年的金融恐慌导致了美国的经济危机。许多银行倒闭，企业破产，失业率上升，股市崩溃，大量投资损失，这对整个国家的经济状况造成了沉重的冲击。这使南部和北部地区的人们都感受到了经济上的困难。

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经济问题引发的地区紧张：金融恐慌后，北部和南部开始互相指责，认为对方地区的经济政策和利益导致了金融危机。南部地区的经济主要依赖于棉花种植和出口，而北部地区则更加工业化。北部的工业化导致了资本和劳动力的竞争，而南部则担心北部的政策可能对其经济体系产生负面影响。

政治分歧的加剧：南北之间的政治分歧也因金融恐慌而加剧。南部地区强烈主张州权和奴隶制，而北部则倾向于强化联邦政府的权力和反对奴隶制。这些政治观点的对立在1857年的金融恐慌后更加激烈，加剧了南北之间的紧张关系。

经济和政治紧张导致南北战争：金融恐慌加剧了南北之间的紧张关系，最终在南北战争中爆发。经济问题和政治分歧使南部地区在1860年代初期寻求分离和建立自己的国家，南部各州相继宣布独立。这些事件最终导致了南北战争的爆发，这场战争持续了四年，造成了大规模的破坏和人员伤亡。

好的，这次我们先分享到这，下次再讲美国国债、美股等资本市场如何与战争勾连在一起，以及美国资本市场中的“好战”基因，这会衍生出当下美股的一个投资“彩蛋”，届时再聊，感谢观看！更多干货请关注w杨梅看趋势。