行情复盘

深证成指自2021年年初的16200多点，跌到现在的8100多点，已经腰斩；创业板指数自2021年年初的3500多点，跌到现在的1500多点，也已经跌去了腰斩的位置。上证指数有点特殊，下面单独说：

在这三年多的时间里，大部分股票持续不断的下跌，给所有投资者带来了无穷多的烦恼，也深深的伤害着每一个投资者的心。在下跌的过程中，当着指数跌到一定位置之后。某队采取了干预措施，试图影响行情的变化。

它们常干的事情，就是拉银行股，因此，大批量的资金增持进银行股，出现了奇葩的一幕，个股纷纷下跌，但上证指数却没有跌多少，有时候，甚至是飘红的。这是强势拉升银行股的后果。与2015年杠杆牛崩盘后，千股跌停时的场景有相似之处。

上证指数自2021年年初的3700多点，跌到现在的2700多点，看似跌的不是很多，实际上，也是相当的惨烈。假如剔除掉银行板块，然后重新计算上证指数的点位，估计此时应该在1900点或者1800点左右。这个就是实际的上证指数的情况。

总体上来看，近几年的情况是异常的惨烈，下跌的幅度是极大的。但是此时，更不该悲观，大盘涨，涨上来的是风险，大盘跌，跌出来的是机会。此时，沪深300的市盈率在10倍左右，这个是相当低的估值了。参考A股的历史数据，基本上很少出现低于10倍市盈率的时候。咱们参考外围市场，比如英法德意西，近30年的估值走势，也是极少出现低于10倍的情况。

同样的，美与加拿大也是一样的，也极少出现低于10倍的估值的情况。

因此，结论很明确：

现在三大指数都已经下跌到腰斩（上证因为某队的干预，有偏离，剔除相关板块后，也是腰斩的），而且估值回调到10倍多的市盈率附近了。再向下的空间基本上是没有了。接下来，要么是围绕2700点左右，继续震荡整理，要么就是反弹向上进攻。总之，无论哪种变化，都已经不太重要了，因为这两种状态，都是赚钱的好时机。也就是说，所有的苦难咱们也熬到头了。

这几天三七互娱表现的还是比较强势的，明显的强势于各大指数的变化。虽然前期补仓的时候，有点过早，但是现在来看，表现还算可以。目前满仓亏损已不足15个点。接下来如果大盘反弹，估计本月能实现正收益。对此，我十分的期待。

反过来讲，假如行情震荡或者小幅度的回调，估计还要再等一段时间才能解套，等是不怕的，因为它的基本面好，估值低，而且商业模式优秀，是A股中游戏行业最大的上市公司了，而且，当下这个分红率也是相当高了。相比于腾讯与网易，三七互娱有着明显的估值优势，而且分红率是它们没法相比的。三七的游戏出海是明确的受政策扶持的。

这一年时间里，没有赚到利润，但是赚到了所有指数的低估。就这样，一路熬下来，我们熬到了大盘触底，虽然过程有些痛苦，但是，现在想一想，未来是值得期待的。在前两年的帖子里，我也有很明确也很坦白的跟所有人讲过：我们在股市中赚钱，是靠着行情的，假如没有行情，我们也是没有办法赚钱的。有大行情，能赚大钱，小行情赚小钱，没有行情，也只能干耗着。但是，我们的策略与思路是历经几轮牛熊验证过的，所以也就一直坚持下来。

在被套的这段时间里，有很多投资者给到的建议是止损换股。但我一直坚信自己的判断，也坚信持仓股的价值，就这样，不但没有止损，在它下跌最猛的时候，也是单边下单的场景下，当市值回到300亿附近的时候，仅两个交易日时间，分批次的加到了满仓。

总之，看法保持不变，最保守的计算，三七互娱的内在价值也是在18元附近。假如市场回暖，应该很快就能到来。

最后，简单的说一下银行股，银行是靠经营负债（储户的存款）来实现盈利的，这是一个特殊的行业。一般的，杠杆是超过20倍的。换句话来说，只要总资产下跌超过5%以上，如果没有政策救市的话，就会被破产清算。所以，我们看到，自1990年至今，极少有银行股的市盈率是高出10倍以上的。

特别是港股市场，很多内地赴港上市的小银行，市盈率基本上在2倍左右，但依然在下跌，甚至跌成“仙股”。这是由它的高杠杆造成的。

可能很多人说，这么多年，没有看到内地的哪家银行破产清算？其实，这是有着特殊原因的。

比如，房地产行业，（拿地，抵押贷款，然后用贷款资金再次拿地，预售）也是有超过10倍以上的杠杆，在1990年到2020年这段时间里，也没有看到哪家地产公司破产清算。那段时间里，虽然地产行业发展很快速，但并不能说明房地产行业的风险小了，相反，它的风险一直都在那里，只是经济的高速增长掩盖了这一事实。2020年以后的事情，大家都知道的。怛大，碧桂园，万科，华夏幸福，等等一系列。这些就不用多说了。

银行股是同样的道理，高杠杆行业，它的风险一直都在那里，这也是这么多年来，银行股的市盈率一直低于10倍的重要的原因之一，近30年来，经济一直增长，所以，很少看到哪家银行破产。但是，以后就不一定。看看国外，破产的银行有很多。

因此，单纯的以股息率衡量银行股的价值，是极端片面的思维方式。假如以现在的高位购买银行股，可能未来数年都无法被解套。经济下行，房地产坏账，无数的负债人真切的存在着，更重要的是某队把它们拉的那么高。未来的银行业一定不会好。纵然是定期存款，如果金额比较大，也尽量的避免存入中小银行或者城商行。哪天突然拿不出来，可别说我没有提醒到你哦。