+5.18%、+5.99%、+4.74%，免税店概念已录得3根放量长阳。

王府井(600859.SH)再度涨停，晋升“两连板”。全天成交金额12.48亿元，较昨日放量4.61亿元。

过去3个交易日，王府井累计上涨30.43%（市值增长43亿元），距离“去年9.24行情”前高仅一步之遥。

以24Q3持股户数10.11万来计，股民人均赚4.26万元。

风起免税

沉寂了3个月之久的免税板块，为何突然受到市场资金青睐，发生了什么？

4月8日，离境退税“即买即退”服务措施在全国推广。

“即买即退”作为一项便利服务举措，与传统离境退税的办理流程相比，将退税环节提前，境外旅客在购物环节就能拿到退税款，有利于旅客在购物现场领取退税款用于再消费。

这一政策有助于吸引更多境外旅客来华消费，释放入境旅游消费潜力。

如果美国加征104%关税税率，外国游客来华通过离境免税渠道购买高性价比商品，尤其是国货产品，将更具吸引力。

对于国内消费者而言，中国对美加征对等关税，但离岛免税渠道或可豁免，国内免税与有税渠道的美国进口商品价差拉大，免税渠道购物吸引力增强。

事实上，在关税提高背景下，短期内有税和免税价差有望扩大，原产地为美国的进口商品销售有望向免税渠道倾斜。

这些都将利好免税行业增长。

5倍“妖股”神话

王府井主营商品零售和商业物业出租业务，覆盖百货、购物中心、奥特莱斯及免税四大业态。

其免税业态是向特定消费者销售免征关税、进口环节税的进口商品和实行退（免）税进入免税店销售的国产商品的零售业务。

2020年6月，王府井取得免税品经营资质；2023年1月，公司旗下首个离岛免税项目王府井国际免税港对外营业。

同时，王府井积极发展跨境电商业务。目前，公司共拥有1家离岛免税门店及7家跨境电商线下体验店。

2024年8月，王府井还中标了哈尔滨太平国际机场、牡丹江海浪国际机场出境免税项目，免税店种类得到进一步丰富。

5年前（2020年4月底），市场传出王府井申报免税牌照消息后，王府井一度“走妖”：

2020.4.29-7.9，股价由11.74元一把干到75.93元，区间最大涨幅546.76%。

创造了3个月不到5倍妖股的神话，公司市值也暴涨至575.36亿元，一时风光无两。

不过，炒作过后，王府井真实底演绎了一把哪来回哪去式下杀，股价阴跌近4年之久，并于2024年7月1日触及11.36元的低点。高点至此，累计回撤85.04%。

真的是，之前炒作有多疯狂，跌起来就有多惨烈。

免税营收贡献尚小

一个关键事实是，当前免税业务对公司营收贡献并不大。2023年及2024年前三季度，收入各为1.87亿元和2.04亿元，营收贡献率为1.53%和2.4%。

此次关税战及离境退税“即买即退”政策，到底能给王府井带来多少业绩增量，还有待数据验证。

实际上，因受终端消费市场变化导致零售行业整体承压，及目前处于业态迭代的关键期和新业态发展的培育期，王府井2024年净利将发生腰斩。

其预计2024年实现归母净利润2.6亿元-3.5亿元，同比下降51%-63%；扣非净利润2.5亿元-3.4亿元，同比下降46.54%-60.69%。

这对当前公司本就不低的估值并不友好。

你看啊，它的PE(TTM)为37.66倍，处于历史分位的60.68%。也即比历史超六成的时间都贵。