来源|时代投研
作者|雷映
编辑|郑少娜
今年以来，受医保基金支付专项检查、药价管控趋严等因素影响，连锁零售药店上市企业整体的收入增速放缓、盈利规模下滑、业务合规上的争议事件频发。
或受此影响，我国连锁零售药店上市企业的国内第三方ESG评级整体走低。
Wind数据显示，截至2024年12月13日，A股8家连锁零售药店上市企业中，有6家在Wind ESG评级中的综合得分较去年末下滑，有6家在华证ESG评级中的评级较去年末下滑。
时代投研发现，连锁零售药店作为社会上重要的民生服务网络之一，消费者健康与安全、员工职业安全与发展、商业道德与反腐败等是连锁零售药店上市企业重要的ESG议题。
不过，2024年，A股8家连锁零售药店上市企业中仅4家披露年度ESG报告，且其中关于重要ESG议题的披露数据口径不一，披露质量参差不齐，亟待统一量化指标口径，增强ESG披露信息的可比性。
行业ESG信披率为50%，量化指标亟待统一
今年以来，证监会加码对上市公司ESG信披方面的监管力度。
10月，在2024 ESG全球领导者大会上，证监会首席风险官、发行监管司司长严柏进发言指出，证监会将不断提升监管能力，加强可持续信息披露的监管，还将研究推动ESG信息的外部审验和鉴证。
时代投研统计发现，2024年，A股8家连锁零售药店企业中，仅有益丰药房（603939.SH）、大参林（603233.SH）、老百姓（603883.SH）、第一医药（600833.SH）4家披露年度ESG报告，行业披露率为50%。
对比2024年A股上市企业42%的ESG报告披露率，连锁零售药店行业的ESG报告披露率稍高于市场平均水平，不过，行业的信息披露质量仍有较大提升空间。
如图表1所示，在实质性议题的信息披露上，仅有益丰药房、老百姓两家企业详细披露了自身与各利益相关方的期望和诉求、沟通渠道以及基于对自身、利益相关方按重要程度排列的年度重要议题。
由于零售药店经营产品涉及消费者生命安全，并且在近年来不断承接处方外流的药事服务，因此客户健康与安全、合规运营、员工职业安全与职业发展、隐私保护与信息安全、商业道德均被两家公司列入了年度重要议题。
同样地，MSCIESG评级体系也对药品零售行业社会（S）层面的关键绩效指标设置了57%的较高权重，其中产品安全与质量、劳务管理、隐私与数据安全三项议题均占19%的权重（如图表2所示）。
不过，在上述重要议题相关的量化数据披露上，四家企业在年度ESG报告中披露的数据口径各不相同，缺乏可比性。
比如，在劳务管理方面的量化数据披露上，大参林披露了全员总学时、职级晋升人数、内部讲师数量等数据；老百姓则披露了一年以上门店人员保留率、人均学习时长、职级晋升人数、一线人才培训人数、员工安全培训覆盖率等数据；益丰药房则披露了员工反腐败培训覆盖率、员工平均线下培训时长、员工岗位胜任率等数据；而第一医药未在报告中披露相关量化数据。
不难发现，虽然同样以连锁药店为主营业务，四家企业在年度ESG报告中就同一议题的披露数据口径不一，难以具有可比性。
11月6日，在证监会统一指导下，沪深北三大交易所又陆续发布《可持续发展报告编制指南（征求意见稿）》。同日，上交所还推出《推动提高沪市上市公司ESG信息披露质量三年行动方案（2024—2026年）》。
时代投研认为，三大交易所有望在未来就年度可持续发展报告的相关信息披露提供更为明确、详细的指导文件，尤其针对明细行业设置统一的数据披露口径，这将有助于上市企业统一ESG年度报告中的数据披露口径，从而提高信息披露质量和数据可比性。
国外评级机构覆盖率低，国内评级年内整体下滑
除了ESG年度报告的信息披露口径不一，2024年，A股连锁零售药店上市企业在国内第三方的ESG评级亦整体下滑。
截至2024年12月13日，我国8家A股连锁零售药店上市企业只有3家被海外ESG评级机构纳入覆盖标的，覆盖率为37.5%。具体来看，MSCIESG评级只将大参林、益丰药房纳入评级覆盖标的，标普、路孚特均将大参林、益丰药房、老百姓3家纳入了评级覆盖标的。
其中，大参林、益丰药房在MSCI的ESG评级均为BB级，处于中等偏下水平；在标普的ESG评分则均为0+，为最低评级；在路孚特的ESG评级均为C-，在D-至A+共计12个评级结果中位列倒数第四个评级。
不难发现，大参林、益丰药房两家企业的海外第三方ESG评级结果偏低。
老百姓在标普的ESG评分为10+，在10个评级结果中位列倒数第二，在路孚特的ESG评级中处于中等偏上位置，评级结果亦相对偏低。
不过，相较于海外第三方ESG评级较低的覆盖率，国内第三方ESG评级机构Wind、华证、商道融绿对A股连锁零售药店上市企业实现了全覆盖。
其中，如图表3所示，与去年末对比，在华证ESG评级中，今年6家连锁零售药店上市企业的评级结果出现下滑，仅2家评级结果维持不变。值得注意的是，其中有5家企业的评级为C级，该评级在华证ESG尾部风险中标注为严重警告，也是华证ESG的最低评级，而去年末A股连锁零售药店行业没有评级为C的企业。
与去年末对比，在Wind ESG评级中，亦有6家连锁零售药店上市企业的综合得分较去年末出现下滑，仅老百姓、益丰药房的综合得分增高。
与去年末对比，商道融绿ESG评级变动中，健之佳（605266.SH）从B级下滑至B-级，而华人健康（301408.SZ）则从C+级上调至B-级，其他6家企业的评级维持不变。
不难发现，与去年末对比，今年A股连锁零售药店上市企业的ESG评级整体走低。
时代投研认为，这或与两方面原因有关：一是零售药店行业近两年来结束行业粗放式增长，进入整合出清周期，使得零售药店上市企业在同等甚至更多生产投入下实现的经济效应变弱，为股东、政府税务部门、投资者等利益相关方带来的经济回报减少；二是今年以来国家医保基金展开专项飞行检查打击医保基金诈骗、药品价格管控严格化背景下，行业内多家头部企业业务合规方面的争议事件频现，亦对ESG评级造成不利影响。
Wind数据显示，今年前三季度，A股8家连锁零售药店企业有漱玉平民（301017.SZ）1家陷入亏损经营，其也是自2021年以来8家企业中首次出现亏损的企业。从业绩增速看，今年前三季度，8家企业的净利润总额达34.96亿元，同比下滑21.97%。
除了盈利能力下滑，今年在监管趋严下，连锁零售药店更是频现合规方面的争议事件。
例如，大参林及实控人柯金龙早在2023年11月因涉嫌单位行贿被立案调查，其实控人柯金龙更是于今年4月被判刑；今年5月，一心堂（002727.SZ）因旗下部门门店存在违法违规使用医保基金行为被国家医保局约谈；老百姓实控人谢子龙则在今年7月收到立案调查通知书，并于7月28日至9月29日期间被留置。
今年10月，国家医保局在哈尔滨相关门店飞行检查中发现上亿元的医保基金诈骗案，涉事门店就有漱玉平民旗下核心直营门店；本月初，第一医药发布了副总经理方原辞职的公告后，随后方原因涉嫌严重违法违纪被立案调查。
（全文2755字）
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