来源 | 疾风财经

作者 | 橙子

编辑 | 平行

本文约2476字，阅读时长约8分钟

//////////

今年夏天，“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜……”这首神曲让蜜雪冰城赚足了流量。最近，这个“神”一样的奶茶品牌又有了新动作。

据河南证监局的信息显示，蜜雪冰城股份有限公司正在接受广发证券对其进行辅导，已于9月29日在该局进行辅导备案。此举也就意味着蜜雪冰城即将冲击A股上市，若IPO顺利推进，市场有望迎来继奈雪的茶之后的“奶茶第二股”。

不缺钱 急于上市为哪般？

与多数公司因为“钱紧”而急于上市不同，蜜雪冰城是实打实的现金奶牛。在2021年以前，蜜雪冰城这个成立了24年的公司从未融过资。

据相关数据显示，2019年蜜雪冰城收入为60亿元左右，净利润约8亿元。研究蜜雪冰城不差钱的原因，就会发现，蜜雪冰城产品便宜，但并不是靠“薄利多销”赚钱。蜜雪冰城主打加盟模式，首先是有一部分加盟费，其次是蜜雪冰城自建的供应链几乎贯穿了奶茶店的上下游。如河南大咖食品有限公司专门负责蜜雪冰城各种核心原料的生产、郑州宝岛商贸有限公司提供仓储物流服务。也就是说，门店越多，蜜雪冰城在供应链上挣到的钱也就越多。蜜雪冰城各级门店加盟费用明细

图片来源：蜜雪冰城官网据业内人士分析，蜜雪冰城急于上市主要有两个原因。首先，茶饮行业是餐饮类热门行业，据企查查数据显示，2020年新增奶茶店8.54万家，较2019年增加2.1万家。因此，奶茶市场门槛很低，导致目前市场上竞争越来越激烈，此时蜜雪冰城风头正劲，必须抓住时机为自己构建更有力的护城河。其次，目前市场上已经成型的奶茶品牌纷纷“内卷”，不少更是将触角延伸到了各个领域，如喜茶最近推出瓶装饮料新品，且善于做联名营销，总联名超 80 次，范围覆盖了吃喝玩乐各种场景，广受年轻人喜爱。因此，在这些情况之下，蜜雪冰城想要谋求更长远的发展，获得资本支持、通过资本市场分担风险，也是必然选择。

低价蜜雪冰城能否叩响IPO的大门？

2块一个甜筒、5块一杯柠檬水、8块一杯奶茶的蜜雪冰城所到之处，方圆几里的茶饮店几乎寸草不生。也正是因为超低的价格，让蜜雪冰城一路开到了1.8万家，成为全国饮品市场规模最大的品牌。据企查查数据显示，今年1月23日，蜜雪冰城完成了由美团龙珠和高瓴领投，CPE源峰等机构跟投的20亿元超大金额融资，估值达到200亿元。超高的性价比、知名度与估值，让蜜雪冰城自信满满地站在了IPO的大门前。虽然已经是成立了24年的老公司，但不可否认的是，蜜雪冰城是最近两年才开始出圈的。那么，短期的高速增长，极其低廉的利润，真的能让蜜雪冰城叩响IPO的大门吗？

图片来源：小红书用户截图就目前而言，蜜雪冰城上市主要面临几点问题。首先是蜜雪冰城的“主要客户”是其旗下的加盟门店，加盟店相比直营店在管理上有着天然的劣势。由于加盟商更加注重的是自身的利益，没有过多的品牌意识。这和品牌方想扩大品牌影响力、提升品牌形象有一定的矛盾之处。正是因为如此，全国加盟店面直逼2万的蜜雪冰城曾多次被曝出食品安全问题。2021年10月10日，“北京消协”微信公众号发布消息称，北京市区市场监管局在北京全市范围内对连锁餐厅、“网红”餐厅、美食城等餐饮企业开展了食品安全大检查，发现部分连锁餐饮企业存在食品安全问题。

图片来源：北京消协公众号截图

名单中罗列了近200家食品店存在食品安全问题，其中蜜雪冰城第五位，排在所有奶茶类饮品中的首位。此外，蜜雪冰城在今年5月、8月、9月都曾因为食品安全问题被官方点名。2021年以来，蜜雪冰城旗下加盟门店多次发生食品安全问题。涉及北京、河南、陕西、江西等多地加盟商。据启信宝显示，蜜雪冰城目前现存了66条与食品问题相关的行政处罚，处罚原因涉及“员工无健康证上岗”、“采购的食品无合格证”、“经营过期食品”等等。蜜雪冰城食品安全涉及范围之广、频率之高，说明其对旗下加盟店面的管控能力有待提升，这也必将引发投资者和消费者的担忧。此外，由于蜜雪冰城主打低价市场，据相关媒体统计，蜜雪冰城的员工工资比市场上普遍的奶茶店低20%甚至30%，工资的不对等很难不引发情绪问题，这也无疑加大了管理上的难度。由此可见，虽然最近一度春风得意，但是难掩其经营上的硬伤。

蜜雪冰城上市的喜与忧

不得不说，蜜雪冰城现在很火，说其是奶茶界的“顶流”也不为过。那么，蜜雪冰城在上市后就能躺着赚钱了吗？事实上，前景并不容乐观。虽然茶饮市场很火，但从已经上市的“奶茶第一股”奈雪的茶来看，资本并没有给到这家茶饮企业太高的估值。据相关数据显示，奈雪在今年6月30日上市后，股价就一直跌跌不休，最新股价仅有10港元上下，较上市之初最高的18.98港元相比已经跌去了四成，其最新市值也仅有187亿港元，折合人民币155亿元。而上市前奈雪最后一轮融资后估值已经超过600亿元。主打高端茶饮的奈雪在资本市场的表现已经不佳，那么主打低价的蜜雪冰城会有怎样的表现我们更不得而知。就目前的形势来看，蜜雪冰城上市之后，喜的是有资本承担市场变化带来的风险，忧的是其自身模式的问题。加盟模式带来的劣势在上市之后依然存在，要想解决这个问题，极大的可能性是利用股权将这些优质加盟公司和蜜雪冰城公司进行深入捆绑，通过这种形式来加固利益共同体，增加归属感，在管理上也能更加协同。此外，多元化发展也是蜜雪冰城面临的问题之一。我们知道，高端品牌分离出中低端品牌很容易，但低端品牌要想向高端品牌发展则很难。这也造成了蜜雪冰城很难撕掉“低价”的标签。据悉，此前蜜雪冰城曾推出饮品单价翻倍的茶饮品牌“M+”，意图入局高端市场，但反响平平。消费者已经适应了蜜雪冰城“草根”价格，在高端市场的推进上存在较大困难。

小红书用户打卡体验从目前蜜雪冰城的动态看来，其正在积极探索更多的变现途径。如近期蜜雪冰城在郑州开设了首家“雪王城堡体验店”，产品形式多样，比如炸串、椰乳烩面、DIY蛋糕、咖啡、烘焙等等。同时，在冲刺IPO的消息传出后，蜜雪冰城还发布了招聘海外市场招商顾问的信息，这也从侧面验证了其迈向全球市场的野心。总的来说，随着奶茶品牌的内卷，相互竞争的加剧，蜜雪冰城必须持续保持好自身的优势以稳定现有消费者。然后在此基础上，突破现有单一领域实现多元化发展，才是获得资本永远青睐的有效途径。