特朗普似乎“势不可挡”，贵金属又将迎来春天？同时我们也注意到，金银比价似乎已处于极值，白银被欺负的太惨了！最近白银盘面上选择向上突破区间，白银补涨之路也将“势不可挡”？

贵金属价格驱动的转换

国庆节后至今黄金价格表现强势，主要驱动因素来自于市场对于“特朗普交易”的再次关注。

从中期来看，国际金价与美国财政赤字水平呈现明显的正相关关系，而新任总统将对后续的美国财政政策具备决定性的影响作用。特朗普在竞选过程中提出将其上一任期内推动的《2017年就业及减税法案》永久化、降低企业所得税以及免除社保福利税收等宽财政措施，这预计将会在未来十个财年内令美国联邦政府收入减少近3万亿美元，令美国财政赤字水平出现明显扩张，这对国际金价形成较强的利多因素。

十月份以前，Polymarket数据显示哈里斯胜选概率为51%，小幅高于特朗普的49%。而在十月初开始，共和党副总统候选人万斯在副总统辩论中占据优势，同时拜登哈里斯政府处理飓风灾情不力，上述因素令特朗普和哈里斯的支持率出现反转，最新的Polymarket网站数据显示，特朗普当前胜选概率为59%，大幅高于哈里斯的41%，同时特朗普在关键的宾夕法尼亚州、乔治亚州等摇摆州占据优势。

市场开始逐步交易特朗普胜选的预期，而黄金价格的不断上涨正是体现特朗普宽财政的政策主张。

货币政策预期一致性较强

十月份以来美联储货币政策表态总体偏谨慎，市场对于降息的预期趋于一致，CME利率观测器显示美联储十一月议息会议降息25个基点的概率为90.39%，至12月议息会议累积降息50个基点（再度降息25个基点）的概率为75.31%。

贵金属成交及持仓情况

本轮COMEX黄金上涨过程中成交和持仓量表现偏弱，COMEX黄金成交量五日均值下跌9.3%至15.63万手，持仓量下跌4.02%至52.03万手。沪金成交量五日均值则上涨27%至30.37万手，持仓量上涨7.7%至39.64万手。截止至最新报告期，COMEX白银持仓量小幅下跌至14.28万手。沪银成交量五日均值上升19.8%至160.41万手，持仓量上升9.71%至75.6万手。

后续贵金属交易的重点

美国“财政+二次通胀”是后续贵金属交易的重点，在美联储降息周期中，若美国财政同步进行“宽松”，会造成美国财政赤字的增加以及美国通胀水平的回升。而宽松财政政策则是目前共和党总统候选人特朗普的明确主张，若特朗普竞选成功，其财政主张将对国际金价形成明显的上行驱动，哈里斯目前的政策主张同样会令美国财政赤字扩大，但其幅度不及特朗普的政策主张，且具体实施情况存在不确定性，若哈里斯当选对于黄金的上行驱动则会偏弱。

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