虽然今天A股午盘惯例跳水，但整体走势还是比较强的，特别是创业板指，一度涨超4%。我昨天提示风险算是被打脸了，不过我自认为所说的两个问题-美联储降息预期降温和美国大选-都是客观存在的。而且一天也说明不了什么，随着大选临近，压力肯定会越来越大。

另外，我说的两条逻辑也被今天的市场验证了，医疗、新能源板块暴涨。北证50虽然盘中一度涨超10%，但午盘全部跳没了，盘中富贵而已，润和软件、常山北明等高标股没有延续强势，说明投机情绪可能在盛极而衰。

说一下，我为什么支持消费、医药、新能源等核心资产上涨，却不支持题材股上涨。

首先，大家都知道，a股的题材炒作向来是a上去然后a下来，鲜少能有真正兑现业绩的牛股，最后的结果是少部分有信息优势、资金优势的大资金赚的盆满钵满，大部分散户高位站岗被套牢，这本身就是一场恶劣的掏兜游戏。

在A股待久了你会发现，这个游戏很简单，每次都是找一些低位的、筹码结构干净的板块，然后用一些大家都认可的逻辑，吸引尽量多的资金入场，这个逻辑可以是能兑现业绩的基本面也可以是不能兑现业绩的概念，只要能让一部分人形成共识就可以。

上涨的过程中会不断地有资金入场，也不断地有资金兑现，一般来说，股价越涨，散户的信仰越坚定。直到离场的资金多过入场的资金，股价逐步筑顶，最后泡沫破裂。

这桌牌结束后，资金又会另起一桌，重复类似的故事，当然，上一桌的赢家未必是这一桌的赢家，赢家也未必全是机构，机构被套也是屡见不鲜。

价投们可能说我侮辱价值投资，价值和价格是一体两面，我们可能是基于价值去投资，但从交易层面就是筹码换手。

所以，我是坚定的周期派，对任何板块都没有偏见，也对任何板块没有信仰，贱取如珠玉、贵出如粪土，涨多了就会跌，跌多了就会涨。索罗斯说过：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”

扯远了，再来说我为什么认为所谓的“科创牛”不是真正的牛市。

21年春节后沪深300见顶，随着美联储停止QE以及走上加息之路，全球各大类资产在疫情放水后形成的泡沫依次破裂，但美股、日股、欧洲股市等股市早就新高了，只有A股、港股离21年高点还有很大的距离，哪怕节前A股暴涨，但沪深300还跌了30%，恒生科技还跌了54%。

有没有想过为什么？你说经济下行，欧洲经济比我们还差，德国经济衰退，日本之前也陷入技术性衰退。A股初期下跌，可能是核心资产泡沫破裂以及短期经济下行这种周期性因素，但后面走着走着，房地产泡沫破裂、人口老龄化、居民需求不足等长期因素占据叙事的主导地位。

我记得去年，“通缩”、“失去的三十年”等宏大叙事甚嚣尘上，这种长期的悲观压制了A股的估值，市场一度认为跌三年还要跌四年，核心资产20倍高股、10倍还嫌贵。资金不消费、不投资，都去买债券，50年期国债收益率低于日本，这得多悲观。

所以，经济和市场的核心矛盾是啥？是需求不足，是资产负债表受损和物价低迷的悲观预期，是收入分配结构不合理。科技能解决这个问题吗？已有的实践来看不能，过去三年光伏、新能车、半导体等高端制造出口突飞猛进，但股市照样大熊市，出口太猛还会引发别的国家反弹，欧盟不就加了新能源车关税。

所以，想要A股、港股走牛，就要解决核心矛盾。我之前说过，a股这轮牛市必然是和扭转资产负债表受损和物价低迷的恶性循环相辅相成，也必然伴随着核心资产估值修复。如果仅仅只是所谓的科创、题材牛市，那说明核心矛盾没有解决，还是会跌下来。

最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数涨幅为0.59%，创业板指涨幅为2.93%，港股恒生指数涨幅为0.49%，恒生科技指数涨幅为1.21%。两市成交额大幅放量至1.83万亿，超过4300家上涨。

之前就听说过，本来月底要召开的人大要延后到美国大选后，昨天还有机构说，为了呵护市场预期，月底会加一个会。刚看到人大确实改到了11月4日到8日，而美国大选是5号出结果。这时候，其实可以去做内需板块，如果特朗普上台，内需政策可能会加码，不确定性更多是在出口线。

三季报即将披露完毕，业绩就要往明年切了，股市看的是边际变化，今年业绩差明年就可能业绩好，消费、医药、新能源都有困境反转的可能，今天机构已经进场抢筹了。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考