几年以来，随着我们的CPI压力的加大，不少经济学家和分析师，都担心日本的历史会重演，在房地产泡沫破灭之后，会陷入长达20年以上的通缩。

我认为，日本是全球的特例，是偶然事件，最大的原因是日元的主动升值导致的，我们和日本有很多不同。

日本的房地产泡沫，很大程度上是日元大幅升值导致的，这让日本人以美元加价的财富暴涨，从而进入了全民炒房的阶段，让房地产泡沫严重脱离实体经济。

当时一起升值的还有德国，但是德国在90年迎来了的柏林墙倒塌，东西德合并，两边经济发展的水平差距非常大，这让德国的真实需求大幅增长，避免了崩盘的命运。实际上，最近10多年，欧洲和日本的经济，同样都已经停滞了。

另外，就是日本经济体量还是太小了，大量资源集中在东京，导致韧性很差，在房地产泡沫破灭后，7个月时间东京的楼市就崩盘了，跌了70%，这导致了房地产和经济的硬着陆。

但是中国有14亿人口，有360多个地级市，韧性比日本高多了，我们可以看到，在房地产下跌过程中，不同城市房价下跌幅度不同，4年时间里，有些城市回到了2016年水平，有些城市回到了4年前，像一线城市，房价就相对坚挺得多，这都是大量人口和资源带来的支撑。

所以，以上两点根本不同，决定了中国不会成为下一个日本。