全球金融市场巨震，所望之处，尽是下跌，如下图所示，满屏绿色，血流成河，哀鸿遍野。

而 ，人民币逆势增长，从7.25快速拉升到7.14附近，一夜之间，大涨近千点。

人民币，一战成名。

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人民币，为什么这么强？

大家非常好奇。

话不多说，直奔主题。我们从三个角度开聊，分别是美国，日本，中国。

先讲美国。

直接给出结论，美国降息预期，叠加衰退预期无疑是本次人民币大涨的重要导火索。

因为，美国原本正常的降息是9月调低25基点。

但是，美国现在的衰退预期直接使得9月降息可能高达50个基点。

这中间，发生了什么？

答案是，美国经济数据发生了意料之外的恶化。

1、美国劳工部最新数据显示，截至7月27日当周初请失业金人数为24.9万人，高于前一周的23.5万人，为2023年8月以来最高水平。

6月份的职位空缺和劳动力流动调查显示，职位空缺略有减少，而招聘人数下降，辞职率达到了2020年11月以来的最低水平。

2、7月非农就业人数仅增加11.4万人，远低于市场预测的17.5万人，也低于6月。失业率从4.1%升至4.3%。

失业率4.3%！请记住这个数字。

据萨姆定律研究，美国失业率 3 个月移动平均值与 12 个月最低点的变化超过 0.5pp 时，美国经济就会进入衰退，该定律自 1960 年以来准确率为 100%。

之前美国失业率是多少？

是3.5%左右。

也就是说，失业率4.3%-3.5%>0.5%，美国经济已经游走在危险的边缘地带。

总之一句话，美国的就业数据显示劳动力市场正在快速疲软。

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市场已经开始交易美国衰退预期。

比如花旗、摩根迅速180度大转弯，建议美国赶紧降息，建议9月降息50基点，建议年内3次降息，合计125基点。

就是说联邦基金利率应该从5.25%迅速降至4.00%，记住这个数字，后文会用到。

美国从“预防式降息”演变为“衰退式降息”的过程，对人民币会有两个支撑。

一个是中美利差会快速收敛，人民币贬值压力减少。

另一个是资金考虑到美国“衰退”风险，有动力从美国流向包括中国在内的其他国家，人民币贬值压力减缓。

所以人民币大涨，背后的重要原因之一是市场担心美国从软着陆变为硬着陆。

接下来讲，日本。

日元和人民币同属亚洲货币，又因为人民币近年连续降息。所以，日元和人民币往往被作为低息组合，一起用来进行外汇套利。

所以，日元和人民币近年来有时候会出现同涨同跌的现象。（见下图）

这种关联性的背后就是资金在同时买入日元、人民币，或同时卖出日元、人民币。

换句话说，如果日元升值了，那么人民币也会被动买入升值。

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日元呢，恰恰近期也不太平。

日本不仅加息，还对外汇市场进行了干预。

日本，近期进行了一次令人意外的鹰派加息。市场原本预计日本央行7月加息的可能性仅为40%左右。

这40%，连及格线60%都没有过。

可是，日本最终却超预期加息了15个基点，调整后的利率为0.15%-0.25%。并继续减少买债行为，收紧流动性。

日本加息缩表，这配方熟不熟悉？像不像它的老美大哥？

此外，日本还牛逼地进行了外汇干预。

据界面新闻7月31日报道，日本财务省发布数据显示，7月耗费5.5万亿日元（约合366亿美元）进行外汇干预。

当然日本这一波操作，又赶巧叠加了美国降息预期。

国际资本也赚得盆满钵满了，于是纷纷获利了结，平仓日元。

日元从162升值到146，短短几天涨幅接近10%。

这一波日元升值也捎带卸掉了不少人民币的空头头寸，人民币如释重负！

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最后讲下，中国。

很多人好奇，中国明明在7月份降息了。

按理说，中美利差进一步扩大，人民币贬值压力应该更大，怎么还升值了呢？

这就要说，中国的人民币有两个市场一个是在岸的内地市场，是降息了。

但是，另一个离岸的人民币市场，我们看到6月以来的隔夜拆借利率不降反升。

如上图所示，离岸人民币拆借利率从6月头几天的2%左右，一路狂飙到7月底几天的4%左右，有几天还冲到了5%以上。

意思是，你要借人民币得需要5%以上的利息成本，显然这个成本去换美元4%~5%的利息已经非常不划算。

这个操作有效地抬升了空头的资金成本。

所以，人民币其实早已经做好了防守，有了应对。

总结来说，人民币这波升值更多的是受美元“衰退式降息”影响较大，其次是受日元的套利盘平仓影响较大，人民币离岸市场的防守也做出了不小的贡献。

这场拉锯战打得很焦灼，各方都精疲力尽。

我们不容易。

沧海横流，方显英雄本色，就是对这场金融战中人民币最好的评价！