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公司2023年发行后每股扣非收益3.74元，2024年年报增长17%。

公司原来计划公布年报的时间是2025年4月24日，但是在昨天获得批文以后，第一时间发布了年报。这里要注意一个细节：公司第一时间发布年报，说明公司早有准备，换句话说公司和管理层事先有沟通的。结合金则利的公告，看来北交所要求先公布年报，才能进一步推进上市进程。

公司发行前没有可流通老股。

可比公司有海兴电力、林洋能源、西力科技和炬华科技，截至2025年2月28日，平均市盈率19.72倍。考虑到公司发行量大，绝对金额高，不是一个传统意义上的“好新股”。也就是说，公司上市首日很难获得新股溢价，打新收益来自于发行价相对于二级市场合理估值的折扣。

公司招股说明书（注册稿）显示，公司拟发行3346.67万股，拟募集资金10.17亿元，拟发行价30.38元。由于北交所之前一个月的发行金额都不到5.00亿元，因此，我觉得公司发行方案存在调整的可能性。以下几种方案只是我的猜测，存在和最后方案差别很大的可能性，大家看个大概就可以，别细究具体数据。

1. 按照现有发行方案发行。预计网上申购资金6000亿元，获配100股正股需要200万元左右，余股门槛大约在250万元左右，顶格4830万元左右。100股的盈利在3000元左右，市场平均收益率0.16%，250万资金的收益率0.24%，400万资金的收益率是0.23%。

2. 按照发行数量减少25%，发行价增加10%发行。预计网上申购资金5500亿元，获配100股正股需要250万元左右，余股门槛大约在250万元左右，顶格3985万元左右。100股的盈利在3200元左右，市场平均收益率0.13%，250万资金的收益率0.26%，500万资金的收益率是0.19%。

3. 按照发行数量减少50%，发行价增加20%发行。预计网上申购资金5000亿元，获配100股正股需要320万左右，余股门槛在230万左右，顶格2895万元左右。100股盈利在3500元左右，市场平均收益率0.11%，320万资金的收益率0.22%，230万元的的收益率是0.15%。

如果顶格提高到5000万元，对那些资金有意义：

1. 对于存量客户来说，顶格从500万提高到1000万，网上申购资金会增加很多。如果偶尔一次从1000万提高到2000万，影响会小很多，毕竟一年也碰不到几次，而且能分户的也早已经分户了。如果偶尔一次从2000万提高到5000万，对存量客户来说，根本没有意义，除非正好有人资金正好空余。

2. 增量客户。就好比之前申购新股的投资者，刚开始参与认购REITs的时候，也是有所保留的。再说，2000万或者5000万毕竟只有一次，资金使用效率太低。

3. 公募和私募基金。由于基金账上资金较多，参与的概率挺高。虽然他们偶尔参与北交所新股申购，但是他们的研究能力强，对资本市场熟悉。参与沪深网下配售的基金数量在5000-10000户之间，考虑到沪深不需要现金，而北交所需要现金，以及本次申购收益率不高，预计参与量不会多。

对于网上申购时间的猜测：

1. 从理论上来说，最快的是下星期一晚上刊登招股说明书，下星期三申购。不过，这只不过是理论上的，可能性很小。

2. 根据两会的召开时间和之前的惯例推测：下星期五晚上刊登招股说明书，下下星期二（2025年3月11日）申购的可能性比较大。

3. 如果北交所不按常理出牌，那我也猜不到什么时候申购。

如果你的资金集中在一个账户内逆回购，建议下周一、二、三调整一下，至少在打算分的账户内放200万左右。

特别声明：以上所有都是我的推测，如果依次安排资金而造成的损失，本人不负责。