2024年我们都知道一个事实：经济下行，消费降级！在这样的形势下，越来越多的人意识到钱难赚、生意不好做，这对于企业经营来说，大环境不好，既是挑战，也是机遇；而对于股市来说，这或许会改变当前的格局，衍生出不一样的天地。

可能前几年很多内地企业还只是一眼盯着A股，觉得在A股上市才算是“万里长征”走完的第一步，港股和美股对于很多人来说，似乎显得很陌生，也很遥远。可当越来越多的企业开始选择在港股上市，而不是A股时，人们突然发现：原来企业经营还可以这么玩，并不是人人都要去A股，如果A股去不了，不是还有美股、港股吗？

于是，在这样的思维方式转变之后，好像企业经营的道路也变得明朗起来。只不过，上市究竟是缺钱，还是国际化扩张的需求，这就要看具体的企业了。就比如，已经向港股提交上市申请的蓝思科技，你说它去港股上市，是缺钱，还是野心更大的扩张需要？

靠“果链”崛起的蓝思科技

关于蓝思科技的前世今生，可能大家不陌生，这个成立已有32年历史的公司身上，既是甚深圳企业、深圳速度发展的浓缩，也是一个女企业家从普通人走向成功的典型案例，甚至有人把蓝思创始人周群飞比作爽剧中才有的“麻雀变凤凰”、“灰姑娘变公主”。当然，“麻雀变凤凰”、“灰姑娘变公主”都需要借助外力的辅助和时势造英雄的奇迹诞生，而蓝思科技的崛起，很大程度上，其实也是得益于自身足够过硬的实力、不错的机遇和时代造就。

毕竟，当初从一个默默无闻的小厂，做到了10年前市值超过千亿、上市当天股价暴涨，随后连续8天涨停的惊人纪录，创始人个人身价超过500亿，没有绝对的实力，这肯定是不可能的。而蓝思科技之所以能在成立几年内就跃居行业龙头位置、市值超千亿，这与它是“果链”上重要的供应商有非常大的关系。

当初创立蓝思的时候，以丝网印刷起步，随后扩展到手表玻璃生产业务，积累了大量的客户；而后通过给TCL翻盖手机等做玻璃屏幕，由此进入手机市场，并成为重要的一环；再到后来，苹果手机指定蓝思作为核心供应商之一，开始在数码界强势崛起。

2024年蓝思科技营收698.97亿元，同比增长28.27%；其中智能手机与电脑业务营收达577.54亿元，占总营收的82.63,；而让人关注的苹果订单占比降至49.45%，近4年来第一次下降到50%，虽然不是其最大的营收来源，但依然是第一大客户。要知道在2年前的2022年，苹果为蓝思贡献了近七成的营收来源，说它是靠“果链”吃饭都不过分。

也正是参与了苹果每一代的研发和制造，蓝思科技营收从2011年的60亿元，飙升至2024年的698亿元，13年增长10倍有余。

A+H股上市，资本与战略博弈后的结果

正常逻辑推理，蓝思已经在A股上市，并获得股价8连涨、市值超千亿的“高光”，只要维护好现有格局，就能安安稳稳的发展下去。可事实是，这些年为了留住苹果这棵“摇钱树”，也为了保住自己全球第一的苹果屏幕供应商的位置，蓝思无形中已经与苹果深度绑定，苹果有多风光，它就有多强大；反正，苹果一旦遭遇不顺，蓝思也无法置身之外。

2024年下半年，苹果新品发布，因为口碑不佳，导致蓝思股价下跌25%，市值也蒸发了250亿；加上与苹果合作在固定资产和在建工程的投入，让蓝思的固定资产从2016年的109亿元增长至2024年的366亿元，直接翻了超3倍，重资产经营让蓝思的资产减值风险随时有爆发的可能。

更让人焦虑的是，毛利率持续下跌，2024年电子元器件制造业的毛利率为15.89%，同比下降0.7%，为了扭转这不利局面，蓝思开始与新能源汽车、机器人公司合作，为它们生产座舱、智能头显与穿戴类设备业务，但摆脱“果链代工”，向全球化科技企业进化，也使得蓝思需要平衡A股投资者情绪与H股融资需求，更需要通过技术与客户多元化构建第二增长曲线。新能源汽车、人形机器人和更多智能化产品，无疑才是转型的重点。

贵为全球消费电子及智能汽车领域的重要供应商，曾经在苹果的光环下风光一时，但资产模式与苹果以来的双刃剑效应其实是潜在的最大风险。蓝思更需要进一步拓展海外产能，促进新兴业务商业化能力，借助港股的资本之力打破桎梏，A+H双上市或可重塑消费电子产业链格局，这也是资本与战略博弈后的结果。