文丨韩韩（作者系蓝媒汇创始人）

拼多多股价昨晚一夜之间暴跌了近三分之一、市值缩水近六百亿美金。暴跌的背后除了营收稍微不及预期外，最主要的原因，在我看来是因为公司战略上的调整，未来预期吓跑了投资人。说说我的三点观察。

一，低价也卷不动了

拼多多最新市值1389亿美元，较一天前蒸发554亿美元，约等于一个半京东跌没了。

有人将股票暴跌归因于营收和利润不及预期。在我看来，差了二三十亿的营收和那点利润，显然不能让公司如此暴跌。深层次的原因是拼多多意识到低价也卷不动了，不能卷了，必须要进行战略调整了。

拼多多高管昨晚的讲话说明了一切，两位联席CEO说：拼多多高收入的增长是不可持续的，拼多多利润逐渐下降的大方向是不可避免的。为了支持平台的长期健康发展和高质量供给的建设，拼多多已经做好在未来一段时间内牺牲短期利润的准备。

拼多多CEO昨晚的这番讲话，才是真正吓跑投资人的主因。

二、电商红利大概率到顶了

与阿里京东相比，拼多多昨晚公布的财报其实并不差，业绩还是很炸裂。

营收971亿元，同比增长86%，净利润为344亿元，同比增长125%。而阿里和京东本季度的营收同比增速分别为4%和1%，净利润同比增速分别为-9%和69%。拼多多的这个数据，足可以把阿里京东放在地上磨擦。

但如果对比对象是近一年来高速增长的自己，拼多多的业绩增速出现了明显放缓。此前三个季度，拼多多的营收增速分别为94%、123%和131%。

拼多多营收和利润增速同时放缓，甚至从此出现拐点，这才是业界和投资人最为关注的。这也意味着，电商的红利大概率到顶了。

三、拼多多听进去了商家的建议

无论是电商新规将于9月1号执行，还是近日包括拼多多在内的五大电商平台签署《网络交易合规经营自律公约》，各大电商平台都在调整不合理的政策，像比价、仅退款等等。

拼多多这次主动调整战略，宣布将投入百亿资源扶持新质商家，并推出交易手续费减免计划，预计未来一年内将减免优质商家100亿元交易手续费。这表明拼多多听进了商家们的建议，希望通过改善商户生态系统和降低商家成本，来吸引更多优质商户，从而提升平台更大的竞争力。在我看来，拼多多从“爆发式增长”，向“稳健发展”转型，将成为今后新常态。

最后再多说几句。

拼多多的财报电话会，我也去听过几次，像高增长不可持续、国际环境存在风险等这样的话，其实不是第一次提及，更像是官方的投资风险警示话术。这次之所以被放大，可能跟业绩高增长放缓有直接关系。就像一直喊狼来了，这次是真的来了。