近日，美国PPG披露的2024年度报告显示，集团2024年实现净销售额约为158.45亿美元，同比下降2%，下降的主要原因是销量下降，以及不利的外汇折算和资产剥离减少了净销售额。尽管由于欧洲汽车OEM涂料、工业涂料和建筑涂料的行业需求下降导致销售额下降，但航空航天涂料的创纪录销售额和其他几个关键技术驱动业务的增长支持了业绩的结果。税前利润为18.52亿美元，较上年同期增加了1.62亿美元，增长主要是由于原材料成本降低、基于业绩的薪酬成本降低和重组节约所致，部分被间接费用的通货膨胀和销量下降的影响所抵消。
01
2025年将评估提高销售价格的必要性
PPG表示，2024年，公司在应对工业宏观经济复苏的同时，提高了调整后的每股收益，提高了部门总利润率，并在具有挑战性的工业宏观经济环境中产生了14亿美元的营运现金流。净销售额为158.45亿美元，较上年同期下降了2%。该结果受到了业务组合的广度和多样性的支持，因为该公司受益于几家业务的价格上涨，而这被不利的外汇折算、资产剥离和较低的销售额所抵消。扣除货币、收购和剥离（“有机销售”）后的净销售额全年下降了1%，航空涂料业务持续强劲增长，这被工业涂料和汽车OEM涂料业务的下降所抵消。从区域层面来看，亚太地区和拉丁美洲地区的销量略有上升。持续经营的摊薄每股收益为5.72美元，上年同期为5.16美元。调整后的摊薄每股收益为7.87美元，同比增长了6%。加起来，部门收入增长了2%。受技术优势产品和强大品牌的销售的推动，细分市场的总利润率比上年同期高出70个基点。
2024年，终端使用市场和地理区域对PPG产品的需求好坏参半。由于在2020年和2021年受到流动性限制的影响，对航空航天涂料的需求继续恢复。由于美国和欧洲的需求下降和维护期延长，全球汽车OEM制造商的产量较2023年下降了约1%。尽管需求较低，但PPG在拉丁美洲和亚太地区的表现都优于该市场。在美国和加拿大，对航空航天涂料、包装涂料和交通解决方案的需求非常强劲，但对其他大多数业务的需求都有所下降。在拉丁美洲，全年市场需求稳定，对建筑产品的需求稳定，汽车OEM涂料和包装涂料也在增长。PPG Comex的业务做出了强有力的贡献，并专注于其全渠道销售方式。欧洲的需求疲软，对汽车OEM涂料和建筑涂料业务的影响最大。在亚洲，随着航空航天涂料、防护和船舶涂料、汽车OEM涂料、工业涂料和包装涂料的销量增长，需求强劲。
展望2025年，PPG表示，由于欧洲和全球工业终端用途市场的需求仍然面临挑战，我们预计2025年经济将缓慢开始。尽管处于宏观经济环境，但我们预计今年的有机销售额将实现较低的个位数增长。我们预计中国、印度和墨西哥的需求将继续增长，航空航天涂料、防护和船舶涂料的需求将持续强劲，汽车修补漆的增长将高于行业增长率。基础设施支出的增长势头应该会有助于2025年的交通解决方案业务。全球工业生产预计将是一个逆风，在第一季度保持在低水平与改善在亚太和拉丁美洲地区抵消了低迷在欧洲和美国。一般来说，大多数终端用途市场没有明显的过剩库存，和任何需求改善应该导致更快的销量增长。
在这中，PPG成功地实施了各种战略举措来加强公司。去年12月，该公司完成了对硅胶产品业务和美国和加拿大建筑涂料业务的资产剥离。这些资产剥离改善了财务状况，包括更高的营业利润率，并形成了一个更专注的组织，使公司能够提供可持续的有机增长。与剥离美国和加拿大建筑涂料业务相结合，PPG与被剥离的业务签订了供应协议，销售某些产品，这些产品将被确认为汽车修补漆、工业涂料、防护和船舶涂料业务的净销售额。然而，PPG已签订过渡服务协议，在出售后提供行政服务。根据过渡服务协定提供的服务的费用预计将抵消提供服务的费用。
通过2022年和2023年宣布的全球重组计划，PPG在降低成本和提高整体业务组合的盈利能力方面取得了重大进展。到2024年，重组后的总节省约为4000万美元。2024年10月，该公司批准了一项全面的成本削减计划，一旦全面实施，预计年度税前将节省约1.75亿美元，包括2025年节省6000万美元。这个多年的项目主要专注于降低欧洲和某些其他全球企业的结构成本，以及PPG剥离硅产品业务和美国和加拿大的建筑涂料业务后的其他企业成本。该公司将继续监测和管理其成本结构，以确保与整体需求环境保持一致。
原材料是该公司最重要的投入成本。PPG经历了由各种因素驱动的能源和原材料成本的波动，包括供应商原料成本和库存的变化、全球行业活动水平、外汇汇率和全球供需因素。2024年，公司发生工资上涨，与2023年相比，对运营成本产生了不利影响。所有地区都有充足的商品相关原材料供应，原材料成本对我们2024年和2023年的运营成本有有利的影响。到2025年，我们预计原材料成本的增加和已征收的关税将导致低个位数的通胀率。此外，我们预计生产效率将随着一年的推移而提高。
由于产品和解决方案的优势，PPG在2024年在几项业务的销售价格上实现了改善。该公司将仔细监控2025年期间的所有成本，并评估额外提高销售价格的必要性。2024年，外汇汇率波动，下半年美元兑PPG运营地区国家的某些货币走强，导致持续经营的净收入不利影响约2000万美元。我们预计，在2025年，外汇汇率将对持续经营的净收入产生净不利影响；然而，公司通常购买原材料，产生制造成本和销售制成品，这减少了外汇交易相关对净利润的影响。
02
三大经营部门经营业绩
年报还披露了PPG三大业务部门经营业绩。根据年报，PPG新组建的建筑涂料部门2022年-2024年销售额分别为38.52亿美元、40.21亿美元、39.21亿美元，2023年同比增长4.4%，2024年同比下降2.5%。部门利润分别为5.58亿美元、6.73亿美元、6.78亿美元，2023年同比增长20.6%，2024年同比增长0.7%，增长主要原因是销售价格上涨和原材料成本下降，部分被工资和其他成本膨胀和销量下降所抵消。EBITDA分别为6.60亿美元、7.74亿美元、7.82亿美元，2023年同比增长17.3%，2024年同比增长1.0%。
全球建筑涂料部门包括欧洲、中东和非洲（EMEA）以及拉丁美洲和亚太地区的建筑涂料。该部门2024年的净销售额下降，主要是由于销量下降以及不利的外币折算。其中，1）建筑涂料EMEA有机销量同比下降了个位数，原因是销量下降，部分被更高的销售价格所抵消。消费者信心依然疲软，各国的地区需求也不均衡。去年第四季度，所有分区的需求都有所下降；然而，东欧和中欧的全年销售额都有所上升。2）拉丁美洲和亚太地区的有机销售额持平，主要原因是销量下降被销售价格的上升抵消。在墨西哥，建筑涂料有机销售较前一年有所增长，因为特许商网络需求在2024年持续强劲。
展望2025年，PPG表示，在2025年第一季度，墨西哥的需求预计将继续强劲，欧洲的消费者信心预计将不温不火。与2024年第一季度相比，该部门的有机总销售额预计将在持平至低个位数的增长范围内。
根据年报，PPG高性能涂料部门2022年-2024年销售额分别为47.92亿美元、51.32亿美元、52.37亿美元，2023年同比增长7.1%，2024年同比增长2.0%。部门利润分别为8.47亿美元、10.19亿美元、11.42亿美元，2023年同比增长20.3%，2024年同比增长12.1%，增长主要原因是由于销售价格上涨和原材料成本下降，部分被工资和其他成本膨胀所抵消。EBITDA分别为9.89亿美元、11.58亿美元、12.74亿美元，2023年同比增长17.1%，2024年同比增长10.0%。
高性能涂料部门目前包括航空航天涂料、汽车修补漆、防护和船舶涂料，以及交通解决方案等四大业务板块，该部门在2024年的销售额增长了2%，增长是由更高的销售价格（3%）和更高的销量（1%）推动的，部分被非北美部分的交通解决方案业务的剥离所抵消。
汽车修补漆的有机销量同比持平，销量下降抵消了销售价格上涨的影响，其中在美国，销量下降，份额增加，被行业碰撞索赔减少抵消；在欧洲，受价格的推动，有机销售同比略有增长；在中国，对修补的需求正在恢复，预计将会改善。受欧洲和亚洲销量增长的推动，防护和船舶涂料有机销售额较上年增长了较低的个位数。交通解决方案有机销售同比增长，原因是销量增加，这得益于北美市场份额的增长。
由于所有地区的价格和销量的增长，航空涂料有机销售以两位数的百分比增长。需求依然强劲，客户订单积压也处于类似于前一年的水平。全球航空旅行同比有所改善，但国内航班仍比大流行前的水平低约3%。该公司仍专注于消除瓶颈和扩大制造能力，以推动产量和盈利增长。
展望2025年，预计在2025年第一季度，航空航天涂料、防护和船舶涂料将继续强劲，汽车修补漆的增长将高于行业增长率。交通解决方案预计将遵循典型的季节性趋势，并将在未来几年继续受益于美国基础设施支出的增加。与2024年第一季度相比，高性能涂料部门第一季度的有机总销售额预计将增长较低的个位数至中个位数。
根据年报，PPG工业涂料部门2022年-2024年销售额分别为69.74亿美元、70.89亿美元、66.87亿美元，2023年同比增长1.7%，2024年同比下降5.7%，下降主要是因为销售价格下降（-3%）和行业需求下降导致销量下降（2%）。部门利润分别为6.46亿美元、9.68亿美元、8.93亿美元，2023年同比增长49.8%，2024年同比下降7.7%，下降主要原因是销售价格下降、销售额、工资下降和其他成本膨胀，部分原因是原材料成本缓和和管理成本降低，包括节省重组。EBITDA分别为8.53亿美元、11.81亿美元、10.99亿美元，2023年同比增长38.5%，2024年同比下降6.9%。
受销量下降和某些客户合同的基于索引的销售价格下降的推动，汽车OEM涂料的有机销售同比以个位数的速度下降。拉丁美洲和亚太地区的销量增长被美国和欧洲地区的下降所抵消。对于工业涂料业务而言，由于全球工业需求疲软导致的销量下降，有机销量下降了中个位数。包装涂料有机产品的销量同比增长了较低的个位数，原因是所有地区的销量都有所上升，部分被所有地区的售价都有所下降所抵消。特种产品的有机销售增长了中个位数的比例，主要是因为销量的增加，部分被较低的销售价格所抵消。
展望2025年，PPG表示，在2025年第一季度，全球工业生产预计将保持在相对较低的水平，亚太和拉丁美洲地区的改善被欧洲和美国的疲软所抵消。中国对PPG工业涂料的需求预计将在未来几个季度持续增长。预计第一季度汽车OEM行业的建造率将下降，但预计将超过拉丁美洲和亚太地区的市场增长。与2024年第一季度相比，该部门的总有机销售额预计将下降中个位数百分比至低个位数百分比。
根据年报，截至2024年年底，PPG全球拥有员工约46,000人，其中约11,700人在美国，约34,300人在世界其他地方。根据去年年报显示，截止2023年底，PPG全球拥有员工53000人。对比来看，PPG在2024年减少了7000人。不过值得一提的是，PPG去年成功出售的美国和加拿大建筑涂料业务的员工和领导数量约为6600名；此外，成功出售的二氧化硅产品业务的员工数量为350名。换句话说，PPG去年减少7000人主要是因为出售了上述两项业务。
按区域销售来看，PPG美国和加拿大地区2024年销售额为53.52亿美元，同比下降2.4%；欧洲、中东和非洲（EMEA）地区销售额为53.86亿美元，同比下降4.1%；亚太地区销售额为29.12亿美元，同比增长1.4%；拉丁美洲地区销售额为21.95亿美元，同比下降3.2%。值得一提的是，仅美国地区2022年-2024年净销售额均占集团总净销售额的32%，即PPG美国地区2024年销售收入为50.704亿美元，意味着加拿大地区2024年销售收入仅为2.816亿美元。
03
剥离的北美建涂业务营收下滑6.3%
去年12月2日，PPG以5.5亿美元的交易价格完成了将其在美国和加拿大建筑涂料的100%业务出售给工业投资者美国工业合作伙伴（AIP）。PPG获得了5.16亿美元的收益，并在2024年第四季度录得了2.85亿美元的销售亏损。
PPG在美国和加拿大的建筑涂料业务是住宅和商业建筑涂料的行业领导者，旗下拥有Dulux、Glidden、Olympic和Liquid Nails等知名品牌。该业务在美国和加拿大建有9个建筑涂料工厂，美国和加拿大拥有12个配送中心。拥有15000多个销售点，包括750家公司自营商店、6600个独立经销商网点，以及遍布美国、加拿大和波多黎各的8100个大型家居装饰中心和零售商网点。
美国和加拿大的建筑涂料业务2023年拥有约6600名员工。到2023年，美国和加拿大的建筑涂料业务约占PPG总净销售额的10%（约20亿美元）。据悉，PPG出售的美国和加拿大建筑涂料业务后，该公司已更名为匹兹堡涂料公司（Pittsburgh Paints Company或PPC），布赖恩卡森（Brian Carson）被任命为该公司的首席执行官。
PPG表示，此次出售代表着PPG业务组合的战略转变，对公司的运营和财务业绩产生了重大影响。因此，该公司的综合经营结果和现金流已被重新调整，以显示在美国和加拿大的建筑涂料业务在所有时期的停产经营的结果。美国和加拿大建筑涂料业务的业绩以前也被包括在高性能涂料领域。
根据年报显示，PPG美国和加拿大建筑涂料业务2022年-2024年销售额分别为20.38亿美元、20.04亿美元、18.78亿美元，所得税前利润分别为2600万美元、5800万美元、-2.14亿美元；扣除税收后的持续经营的利润分别为2100万美元、47万美元、-2.28亿美元。从数据来看，PPG北美建筑涂料业务2024年销售额同比下降了6.29%，同时还出现了亏损。
根据《涂界》发布的“2024年全球涂料企业100强排行榜”显示，西卡以18.06亿美元销售收入排名第13位，而海虹老人则以25.50亿美元销售收入排名第12位。根据去年的排名来看，PPG出售的美国和加拿大建筑涂料业务或匹兹堡涂料公司则以18.78亿美元销售收入排名第13位。预计在今年的全球涂料企业百强榜单中，匹兹堡涂料公司的排名也将很靠前。
值得一提的是，与剥离美国和加拿大建筑涂料业务相结合，PPG与被剥离的业务签订了供应协议，销售某些产品，这些产品将被确认为汽车修补漆、工业涂料、防护和船舶涂料业务的净销售额。此外，PPG已签订过渡服务协议，在出售后提供行政服务。根据过渡服务协定提供的服务的费用预计将抵消提供这些服务的费用。（涂界）
