虎牙在8月13日发布二季度财报并宣布将向股东派发总额约2.5亿美元的特别现金股息之后，股价当天大涨14.13%，虽然隔天在中概股尤其是传媒股普降背景下又回调六个点，还是显示出“市场先生”对虎牙这份Q2财报和相关披露是比较满意的。
从大盘收入看，虎牙总营收实现环比增长至15.4亿元，毛利2.15亿元，毛利率14%；净利润为2960万元，同比增长46%，调整后净利润为9700万元。
本季度虎牙最主要增长推力仍来自非直播类收入板块，财报数据显示，游戏相关服务、广告和其他业务的收入同比大增153%、环比增长27%至3.1亿元，在虎牙总收入盘子中占比已达到两成。这符合虎牙新管理团队一年前亮相时给出的战略方向指引：深入游戏生态、提升游戏相关服务收入至总收入三成作为目标。
财报发布后，虎牙联席CEO兼高级副总裁黄俊洪进一步透露，得益于游戏相关服务业务的扩张，虎牙付费用户数实现环比增长至450万，在上半年已有数千名主播从游戏发行及道具售卖服务中获得了收入。
在二季度，虎牙重点参与了腾讯的DNF手游（《地下城与勇士：起源》）的发行与推广。根据DNF游戏IP持有方韩国Nexon公布的最新数据，其二季度从中国获得的手游分成从25亿日元暴增至442亿日元，以此有测算反推DNF手游虽然二季度在国内仅上线40多天，但收入至少已超过60亿人民币。从财报披露看，虎牙成功参与进这一游戏生态，并结结实实地吃到一波“红利”。
图自Nexon相关资料
作为利润率较高的高增速收入板块，游戏相关服务对虎牙的利润率也有了一定程度的带动。虎牙联席CEO兼财务副总裁吴欣在财报后表示，考虑到公司财务状况、业务计划、资本需求和资金情况后，虎牙宣布向股东派发总额约2.5亿美元的特别现金股息，虎牙相信持续改善的财务基本面将继续支持实现股东回报。
财报发布后股价大涨，代表市场相当程度上认可虎牙的转型成果和发展逻辑。从收入结构看，虎牙正形成经典的“锤砧”打法，一方面稳固传统大头的游戏直播业务，寻求在这一经典内容需求层面做出更多突破；游戏相关服务、广告等则成为虎牙作出增量的重点方向，是虎牙高高挥起的大锤，一锤一砧形成合力推动总体发展。
如何巩固既有阵地？
虽然过去几年一直有声音唱衰整个游戏直播行业，但从大盘需求看，游戏直播仍是个高度活跃且有增长的内容形态，得益于二季度多项自制电竞赛事的优异表现，截止二季度末，虎牙平均移动端月活为8350万，同比和环比均微增。
虎牙在财报中表示大盘用户数据的稳定，部分归功于虎牙在赛事尤其是自有赛事方面的投入。
在版权内容方面，第二季度，虎牙直播了超80项版权电竞赛事，包括LPL、KPL、CFPL、沙特电子竞技世界杯等全球顶级赛事IP。年中在澳门的相关活动上，黄俊洪就表示将继续强化头部电竞赛事平台地位。据悉，从整体数据看，虎牙拥有的版权赛事数量达到200个、签约冠军战队20多支，顶级赛事观众份额已达到全行业一半以上，虎牙近一年来还加强了电竞、赛车、斯诺克和格斗赛事的版权。
虎牙亦重点提到自有赛事和自制内容。在二季度，虎牙共播出20多场自组织的电子竞技比赛和娱乐PGC节目，并重点提到“传奇杯”等优质自制电竞内容的贡献。
今年第二季度打造的自办精品赛事“英雄联盟传奇杯”就是虎牙在赛事、产品和运营战略升级方面取得进步的一个例证。该项赛事与《英雄联盟》游戏官方进行了合作，汇聚了前职业明星选手、现役顶尖选手以及高分路人玩家，并在赛制和赛程上进行大胆创新。虎牙从选手选拔和组队阶段就对赛事进行直播，并在多个平台分发了相关精彩视频，引起游戏玩家和虎牙平台内外电竞受众的广泛关注。
产品和技术的加持进一步提升了观众的沉浸式体验。虎牙直播APP为“传奇杯”引入了诸多特色功能，例如为赛事开辟了独立的讨论区，全面聚合赛事热点、选手动态、短视频和官方资讯。在直播呈现上，除了引人入胜的主直播间，虎牙进行了更为前沿的尝试，对此次赛事特别打造了一个语音字幕直播间，即通过精确的自动语音识别技术和电竞专业词汇库，将选手之间的语音交流实时转化为文字，并巧妙地融入直播画面,为观众带来身临其境般的观赛体验。
从电竞内容层面的意义上来看，“传奇杯”赛事与《英雄联盟》职业赛事在赛程上有所衔接，补充了赛事生态，也为退役职业选手创造了重回顶级赛场、获得高关注度的机会。而其娱乐化的内容则拓宽了电竞赛事的受众，带来了新鲜的泛电竞用户。令人振奋的是，这项赛事的观看指标创下了虎牙自制内容的新高，在虎牙平台的热度值亦能媲美顶级版权职业赛事。
虎牙管理层也在这次财报电话会上表示，未来，虎牙公司将继续推动自办赛事，打造更多具有影响力和商业价值的赛事IP。
虎牙在加固自有阵地外，还要为游戏主播们在全网公域流量打开空间。除目前大规模与微信视频号打通外，虎牙正与更多平台进行合作，二季度财报发布后，黄俊洪表示虎牙是打破行业壁垒的先行者，正有选择地将直播和视频内容输送到其他直播和短视频平台，以及腾讯生态中的多个产品线。
这一战略同样已展现成果，虎牙披露其生态触达的总移动端用户数已达到1.2亿，并在持续增长。这明显拓展了虎牙内容生态的边际和发展天花板，并为新收入板块的增长打开空间。
增量在哪里？
对于虎牙的战略转型动作，在游戏分发业务方面，成功参与DNF手游生态显然意义非凡，除真金白银的收益外，还展现虎牙在游戏分发领域的生态地位和话语权。根据报道，DNF手游目前已主动选择撤出国内安卓手机原生应用商店，并从虎牙等新兴分发平台获取用户，这一游戏行业的新趋势对虎牙是长期利好。
目前DNF手游的直播观看量指标在虎牙平台居于前列，虎牙管理团队表示，平台在参与DNF手游分发方面取得超出预期的成绩。从数据看，虎牙分发渠道的用户人均游戏消费能力明显高于整个市场，体现出游戏直播用户的较高商业潜力。
更重要的是，这并非基于单个项目的“一锤子买卖”。虎牙管理团队预告随夏季更多新游上线，虎牙将进一步扩大合作伙伴范围和合作游戏类别，预计三季度的游戏相关服务、广告和其他板块的收入将保持环比快速的增长。
游戏道具售卖方面，在二季度虎牙开始销售《英雄联盟》、《无畏契约》等游戏的道具，并尝试将其与自有电竞内容生态进行融合，如《英雄联盟》冠军杯直播间销售冠军皮肤等玩法受到玩家高度欢迎，展示了游戏分发与虎牙内容生态进行场景融合的潜力。
根据数据，在上半年已有数千名主播从虎牙获得游戏道具分成收入，对主播来说这是传统直播打赏外做出的新增量，且是高质量的收入来源。
把饼做大才能形成良性商业循环，游戏相关服务、广告和其他业务收入的增长，正切实利好主播生态。而这只是个开始，根据此前虎牙在相关活动透露的信息，其未来三年将为平台主播撬动超百亿的全平台流量，并为游戏商业化主播分成百亿。
主播生态的壮大，进一步提升虎牙在数字内容生态、游戏生态和腾讯内容生态中的地位。在8月14日的腾讯财报综述中，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示二季度业绩展现了公司平台与内容结合战略的优势。
作为游戏直播这一内容形态在国内的领先平台，虎牙在巩固自身平台和主播生态同时，也将内容分发到全网公域流量和腾讯多条产品线，并在过程中创造了更高的质量的收入来源。
新收入板块的崛起，证明虎牙新管理团队提出的转型战略的可靠性。回顾过去几份财报，游戏相关服务和广告收入在虎牙总收入盘子的占比，是从去年第二季度的6.2%上升到今年第一季度的16.2%，再上升到今年第二季度的20%。
从去年同期的转型目标到如今已在财报中释放增量，虎牙新管理团队成功地向市场兑现承诺；加固游戏直播核心业务的同时，游戏相关服务做出增量的“锤砧战术”也被市场接受，在[企鹅生态]看来，这是虎牙财报发布后大涨的逻辑性所在。
