通合科技（300491）在资本市场上一直备受关注，其业务涵盖智能电网、新能源汽车及军工装备三大领域。2024 年公司交出了一份喜忧参半的成绩单，营业收入保持增长态势，可净利润却出现大幅下滑，这一情况引发了市场的广泛关注。

从财务数据来看，2024 年前三季度，通合科技实现营业收入 7.37 亿元，同比增长 22.52%，展现出公司在市场拓展方面的积极成果，特别是在新能源汽车业务快速发展的带动下，公司业务得以稳步扩张。然而，归母净利润仅为 0.21 亿元，同比下降 68.54%；扣非归母净利润 0.18 亿元，同比下降 65.88% 。单看 2024 年第三季度，公司实现营业收入 2.77 亿元，同比增长 2.31%，增速明显放缓；归母净利润更是只有 71 万元，同比下降 97.69%；扣非归母净利亏损 72 万元，同比下降 102.48%。

导致净利润大幅下滑的原因主要有两方面。一是毛利端承压，2024Q3 公司综合毛利率 26.5%，同比下降 6.0 个百分点，环比下降 1.4 个百分点。这主要是由于行业竞争加剧，产品价格受到一定压制，成本控制难度加大。二是政府补助及费用端的影响。2024 年前三季度非经常损益中政府补助 397 万元，相比 2023 年同期减少 1353 万元，补助的减少对利润产生了一定冲击。

费用端方面，2024Q3 公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别 8.1%/7.4%/10.2%/0.4%，同比分别增长 2.7/1.1/2.5/0.1 个百分点，主要是因为持续加大市场投入，全资子公司陕西通合新厂投入使用，房屋折旧、办公费用增加，并且持续加大研发投入。

展望 2025 年，通合科技存在一些积极因素。在行业层面，新能源汽车行业依旧保持较高的景气度，国内市场增速可观，海外市场更是潜力巨大。通合科技作为充电模块这一直流充电桩核心部件的供应商，有望受益于行业需求的持续放量。

从公司自身来看，其在技术创新方面表现出色，截至目前已获得 234 项专利和 67 项软件著作权，强大的技术储备有利于其推出更具竞争力的产品，从而抢占更多市场份额。随着 2025 年国内价格战趋缓，以及公司自身产品迭代及降本能力的发挥，公司充电模块业务有望企稳回升。

基于以上分析，预计 2025 年通合科技的营业收入将继续保持增长态势，增长率可能在 20% - 30% 左右。在利润方面，随着毛利率的逐渐企稳以及费用端的合理控制，净利润有望实现较大幅度的增长，预计 2025 年归母净利润可能达到 1.5 - 2.0 亿元左右。但公司仍然面临一些风险，如充电桩行业竞争加剧以及出海进度不及预期等，这些因素可能会对业绩预测产生一定的影响，需要持续关注公司在市场竞争中的应对策略以及海外市场的拓展情况。

有关必应。蛇年迎好运！#通合科技