行业告别内卷开始掀起涨价潮

监管层要求

8月22日，国家邮政局在上海召开规范市场秩序、提升服务质量专题会议。会议要求坚决防止“内卷式”恶性竞争。良性的市场竞争追求技术创新、质量提升、效益提高，而非单纯价格和业务量的竞争。

8月23日，国家邮政局发布反“内卷”喊话，强调“反‘内卷’是业务量登顶世界之巅的快递产业链要实现的一场自我革命”，旗帜鲜明反“内卷”，加快向高质量发展转型。

行业监管要求下，根据市场信息9月1号开始，义乌快递价格行业最低限价出台：

1，邮政不能低于1.4元/票。

2，申通，极兔不能低于1.45元/票。

3，圆通，韵达不能低于1.5元/票，

4，中通不能低于1.55元/票。

以上价格超大型客户可能有下调0.05-0.1元/票的议价空间。

继潮汕、义乌9月1日推涨后，深莞今日（9月3日）执行涨价方案：中通最低价1.5元，圆通最低价1.45元，其他品牌最低价1.4元，底价涨幅在0.4-0.5元左右。目前义乌、潮汕、深莞等产粮区轻小件普遍上涨0.3-0.6元

以上数据未经过核实，仅仅是考虑行业的涨价趋势。

快递行业无非三个变量，单量，单价和单票成本，这几个因素决定了快递行业的利润表现。

本次在行业要求下，禁止内卷式竞争对于龙头企业绝对是实质性利好，解决了三个环节中恶性竞争下的价格问题。

快递行业单量还能维持增长吗？

24年1-7月累计快递业务量944.18亿单，同比增长23.1%，跑赢同期电商增速14.4个百分点。

快递单量增幅跑赢电商行业增幅，主要原因可能是单个快递货物的价值量下滑或者退货率提高。

消费降级下，消费者在网上购买的商品单价降低导致了快递单量的增幅远大于电商金额的增长。

2024年1-7月电商实物零售额70093亿元，同比增长87%，同期社零累积同比增长3.5%，电商的渗透率进一步提升。

未来预计在直播电商增长和线上产品价格优势下，电商的行业增幅还将会继续跑赢社零增长。

直播电商的平均退货率为30-50%，远高于传统的货架电商加上行业渗透率提升货值下降，快递行业预计仍将维持中高速增长，预计2024年行业增速15-20%左右。

单票成本情况如何？

从行业角度考虑规模效应是行业有效摊薄单票成本最有效的手段，目前看三通一达里边中通成本优势最大，依次是韵达，申通和圆通。

未来行业单票成本下降预计可以通过引入自动化和智能化设备提高效率，优化物流网络，提高车辆装载率等几个方面去继续提升，这部分成本优化是长期的。

快递价格行业内卷

最近几年电商行业一直保持中高速增长，快递单量也在逐渐攀升，快递公司的利润增长却落后于行业增幅，主要原因是行业价格内卷严重，本次在行业监管要求下，价格开始上涨，利好龙头企业的单票利润提升。

快递公司最新的单票利润情况

总结：

快递单量：

根据行业发展的趋势看，电商增幅大于社零增幅，快递单量在单包裹价值量下降，退货率上升下行业维持中高速增长

快递价格

行业监管要求下，已经有地区快递价格开始上涨

单票成本

单票成本下降有赖于规模化效应和公司精细化管理，从三通一达的近几年经营数据看大趋势上成本逐年下降

在行业单量提升，价格上涨，单票总成本下降的趋势下会为快递企业带来更大的利润弹性。

当前中国快递行业的格局变化及当前困境是什么？

目前快递行业价格持续下降，加盟商盈利状况恶化，行业整体规模虽有所扩大但终端价格几乎回到了2021年前的状态。尽管总部报表受益于规模效应成本降低，而加盟商因受制于自身规模较小，其盈利水平甚至不如2021年，且加盟商报表恶化程度大于总部报表。

当前快递行业是否面临反内卷及利润修复的情况？与2021年相比，当前行业趋势有哪些相似之处？

目前快递行业确实存在反内卷现象，并且由于价格竞争缓解，全行业利润正在逐步修复。与2021年类似的是，此次行情同样源于价格管控（如禁止低于成本定价）的政策背景调整，而这一政策在当时有效地支撑了行业盈利能力，促进了整个行业的公用事业化进程。

监管部门对快递行业的影响有哪些？

监管部门在2021年明确提出提倡行业高质量发展并保障快递员权益，这导致了快递价格的一波回升。而在特殊时期如疫情后，由于油价低及高速免费等因素，快递价格过度下降，但在基本框架下，市场监管仍在发挥作用，并引导行业向更健康的方向发展。

为什么政策推动快递行业涨价的可能性较大？

随着行业增速下调及预期价格先行调整，加上资本开支增速变化，本次政策推动涨价具有较强的可预见性。该举措旨在解决目前行业面临的困境，不仅有利于监管层面维护市场秩序，也有利于整个行业的长远健康发展。此外，通过对头部企业的定价策略分析，发现传统的以成本为基础的竞争模式在中国并不适用，需要兼顾总部报表和加盟商生态，更受监管约束，这意味着无法单纯通过牺牲利润获取市场份额。

未来电商快递行业的发展趋势如何？

电商消费习惯形成后，特别是拼多多等低价电商平台崛起带来的直播电商和橱窗电商模式，将使包裹需求增加，支撑线上快递业务持续发展。此外，政策执行对监管效果的影响也将决定行业后续发展阶段的竞争格局。

对明年电商快递行业的展望及投资策略是什么？

预计会在无法降价揽客的情况下，服务质量的竞争会更加激烈，优质企业将继续脱颖而出

目前为何建议重新评估快递板块的投资配置价值？

尽管5月中下旬出现了短暂调整，但从政策、基本面和技术等多个维度分析，当前快递板块已经具备较高的投资性价比。首先，从政策层面来看，政府明确提出抵制内卷和刺激消费的措施，有助于改善行业竞争格局和提振居民消费需求。其次，从业务表现上看，虽然短期内存在区域性竞争加剧的现象，但全国范围内的价格跌幅可控，全年利润增长仍是大概率事件。最后，基于上述理由，经过一轮调整后的当前估值水平再次回到年初低位附近，因此我们认为现在是适于配置快递板块的好时机。

为何二线快递的经营弹性会被视为比头部公司更好的选择？

在行业成本不断收敛和服务品质差距收窄的情况下，短期内分化较难实现二线快递整体经营更为灵活且具备一定的弹性

当前快递板块的市场表现有哪些具体解读？

快递板块已普遍跌回至十倍PE的低位，反映出市场对悲观预期的充分反映。短期内，政策基本面和淡季价格等因素已处于底部区间，积极因素正在逐步增多。虽然八月中下旬部分产能区价格可能继续下探，但整体价格已触及阶段性底部。随着旺季到来，随着季节性环境改善，快递板块情绪也将得到更有力的支持。总体来说，现在是评估和展望快递板块的良好时间节点。

核心标的

申通快递：24H1营收增长13.01%净利润4.37亿同比增长100.17%，公司静态PE47，TTM29.2预计在利润高增下估值迅速下降

圆通速度：24H1营收325.65亿同比增长20.61%，净利润19.88亿同比增长6.84%，公司静态PE14.73，TTM14.25

韵达股份：24H1公司营收232.52亿同比增长7.78%，净利润10.41亿同比增长19.80%，静态PE13.49,TTM12.2

其他：顺丰控股，中通快递，德邦股份等