日前，江西省抚州市市属国有资产投资控股集团有限公司发布2024年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）募集说明书。

根据募集说明书显示：

该公司欲募集15亿资金用于偿还债券本金；

截至2023年9月末，该公司全部债务余额约为573.16亿元，负债总额为698.15亿元，资产负债率为54.82%；

该公司在抚州市基础设施建设领域、砂石开采行业具有垄断优势，是抚州市城市重点工程项目建设的重要载体和砂石开采的垄断企业；

2020年-2023年9月，该公司砂石业务收入共计约32.17亿元，毛利率分别为71.20%、 28.44%、23.80%和 33.63%。

据介绍，该公司是经江西省抚州市人民政府批准设立的国有控股企业，承担着抚州市国有资产经营管理和城市基础设施投资建设等重要职能。公司业务多元化，主要从事基础设施建设业务、工程施工业务、砂/砾石业务、销售商品业务、农业活动业务、供水及安装业务、公交运营业务等。

总负债698.15亿

截至2023年9月末，该公司欲募集15亿资金用于偿还债券本金。截至2023年9月末，该公司全部债务余额约为573.16亿元，负债总额为698.15亿元，资产负债率为54.82%。

报告期内，该公司资产负债率较高，主要系为满足公司业务发展需要，融资活动较为活跃。该公司所从事的基础设施建设业务、工程施工业务具有投资周期长、前期投入大特点，根据该公司当前的经营情况，重点项目建设资金需求较大，公司债务规模有可能进一步增加，资产负债率可能进一步提高，从而影响该公司的持续融资能力。

截至2023年9月末，该公司有息债务总余额为475.8亿元， 占负债总额的比例为68.15%。该公司有息债务占负债总额比例较高，未来可能面临较大的偿债压力。

垄断砂石开采

砂/砾石业务方面，2020年4月，江西省抚州市政府将全市各县（区）河道砂石资源全部纳入该公司旗下子公司—赣抚建材统一开采经营管理范围，赣抚建材是抚州唯一一家经水利局核发采砂许可证，可合法在相关河道采砂的公司，采砂权有效期平均为1年左右，每年发放新的许可证，主要开发河道位于盱江、黎滩河、相水、宜黄河、抚河和崇仁河等。

同时明确，今后抚州市新增河道砂石规划采量应全部许可给赣抚建材，不得另行将河道砂石开采权许可给其他市场主体。市、县财政原则上先比照当地赣抚建材公司每方砂石开采经营利润的80%，确定砂石开采权出让费单方征收标准，再按其实际开采量据实征收。剩余20%为当地赣抚建材公司的可分配利润，由其按股权比例分红，原则上主要用于企业扩大再生产。

募集说明书表示，该公司在抚州市基础设施建设领域、砂石开采行业、城市公用事业等行业具有垄断优势，是抚州市城市重点工程项目建设的重要载体和砂石开采的垄断企业。

随着城市化进程的加速、区域经济的高速发展，必将拉动基础设施建设领域的投资，该公司未来收益有较好前景，政府补助支持具有稳定性，也为该公司维持稳定的盈利能力提供支持。

据介绍，2020年度、2021年度、2022年度及2023年1-9月，该公司实现砂/砾石业务收入分别为9.47亿元、9.16亿元、7.81亿元和5.73亿元，毛利率分别为71.20%、28.44%、23.80%和33.63%。

最近三年及一期，该公司收到的政府补贴分别为4.5亿元、5.8亿元、5.8亿元及2.8亿元。

预测砂/砾石收入年增长5%

据介绍，该公司2020年度、2021年度、2022年度及2023年1-9月的净利润分别为7.9亿元、7.9亿元、8.1亿元和4.1亿元，归属于母公司股东净利润分别为6.2亿元、6.9亿元、7.4亿元和3.4亿元，最近三年平均为6.9亿元，预计能够覆盖本期债券一年的利息。

募集说明书表示，该公司较为良好的营业收入和净利润可以为本期债券的本息偿付提供一定的保障。同时，公司主营业务为基础设施建设、工程施工业务及砂/砾石销售业务，是公司的主要盈利来源。总体来看，该公司经营业务的盈利模式明确，盈利增长点清晰，发展前景较为看好。随着公司的快速发展，发行人的经营情况、盈利能力将进一步增强，从而为本期债券本息的偿付奠定坚实的基础。

募集说明书表示，报告期内，该公司砂/砾石销售收入上升较快，主要系赣抚建材通过在抚州市市县设立子公司并取得抚河多个河段采砂权使得砂石开采量大幅提升、砂砾石销售价格上升以及抚州市水利局规划采砂总量增加所致。为谨慎起见，参考未来该公司砂/砾石业务的发展情况，按照5%增长率预测2023-2029年每年的砂/砾石收入。

2023-2029年，预测该公司砂/砾石收入分别为8.1亿元、8.6亿元、9亿元、9.5亿元、10亿元、10.5亿元、11亿元。