文丨会发光的暹罗

编辑丨会发光的暹罗

前言

欠银行10万，你怕银行，欠银行十亿，银行怕你。

不只是银行，所有的债主和债务人之间的关系都是如此，仿佛欠钱的才是大爷！

前湖北首富艾路明就是如此，他名下企业欠债806亿濒临崩盘，但债主们却主动帮助他申请破产重整，就连国资也全力救场……

不一样的企业破产

艾路明是当代集团的创始人，一位学习哲学出身的商人。与人们印象中刻板的哲学家不同，艾路明很有魄力，敢于创新和实践。

谁能想到，他的创业起点竟然是公厕？上世纪90年代初，中国市场经济刚刚发展，处处都是商机。

眼光敏锐的艾路明发现，日本一家制药公司需要尿激酶来生产心血管药物，而这种尿激酶可以从人类尿液中提取。因为提取方法已经公开，技术要求不高，这对于缺少创业资金的艾路明来说，绝对是个难得的机会。

为了获得生产尿激酶所需的材料，他包下了武汉的很多公共厕所，专门收集尿液用来提炼。

这种“味道不佳”的生意，却为他积累了最早的财富，也为他日后建立庞大的商业帝国打下了基础。

1992年，艾路明注册成立了当代科技发展总公司，并在1997年成功进入A股市场，股票简称为“人福医药”。这就是当代集团的开始，也是艾路明商业传奇的开端。

激进扩张的资本版图

人福医药上市后，艾路明获得了进入资本市场的机会，资金滚滚而来，让他开始大规模扩张，不再局限于医药行业。

从1998年投资杰士邦开始，艾路明涉足各种领域，1999年投资武汉商业银行，2002年入股天风证券。

2010年，他进入武汉江夏民生村镇银行、湖北竹溪农村商业银行，2014年投资华泰保险。艾路明的投资范围迅速扩大，从医药到金融，再到地产和文体产业，几乎无所不包。

他仿佛是一位金融魔术师，利用资本杠杆，通过一系列并购，让当代集团的资产迅速增加到千亿级别。

艾路明善于运用高杠杆并购，这是他拓展商业版图的关键。他以自有资金为基础，借用更多资金进行收购，迅速壮大当代集团。

通过收购上市公司当代明诚和三特索道，艾路明在2015年成为湖北首富，名声大噪，成为商界关注的中心人物。

他的成功在于巧妙的资本运作，利用较少的自有资金控制庞大的企业集团。这种策略帮助他快速积累财富，实现了商业帝国的梦想。

表面上的繁荣景象，掩盖着潜藏的危机。过度借贷就像一把双刃剑，既能快速赚钱，也能快速亏钱。

2020年，当代集团的资产规模超过1000亿，达到历史最高点。然而，巅峰时刻也预示着衰败的开始。2021年，市场变化和自身过于激进的扩张，导致当代集团资金周转困难。

赚钱的速度远远慢于花钱的速度，巨额债务利息像一座大山一样压垮了当代集团。为了摆脱困境，艾路明不得不出售产业，从之前的疯狂扩张转变为抛售资产。曾经被他看作最重要财富的华泰保险、天风证券等，都被他逐步卖掉。

就连上市公司当代明诚和三特索道的控制权，也被迫交给了武汉国资委和武汉东湖新区管委会。

然而，这些自救措施并没能堵住巨大的资金缺口。就像一艘漏水的船，就算不停地排水，也无法阻止它最终沉没。

国资入局与债权人的无奈

2024年，当代集团遭遇了前所未有的债务困境，其在国内发行的7只债券和国外发行的3只美元债券全部违约，累计债务高达806亿元，这巨额债务给资本市场带来了巨大的冲击。

债权人纷纷采取行动，向当代集团追讨欠款，这使得当代集团岌岌可危，面临破产重组的风险。

曾经风光无限的湖北首富，如今却因债务问题成为众人指责的对象，甚至被法院限制了高消费行为。在当代集团面临生死存亡之际，国资背景的招商局集团伸出了援手，为其带来了转机。

招商局集团提出了总额118亿元的重整投资方案，其中包含收购当代集团所持有的全部人福医药股权。人福医药股权是当代集团最有价值、最核心的资产，市场价值约为70亿元。因此，实际用于当代集团其他业务重组以及偿还债务的资金只有48亿元。

面对这样的重整方案，对于众多债权人来说，这是一个艰难的抉择，需要仔细权衡利弊。

当代集团债务重组过程漫长而艰难，债权人超过1100家，债务总额高达800多亿，情况非常复杂，各方诉求也存在差异。经过一个半月的投票，从2月13日到3月31日，重整方案最终以70%的赞成率勉强通过。

普通债权组的投票结果尤其接近及格线，70.95%的赞成率仅比三分之二略高，表明债权人之间意见分歧严重。虽然方案通过，但债权人内心仍然存在较大顾虑，既包含对当代集团未来发展的一丝期盼，也包含迫于无奈的妥协。考虑到债务方占据主动，债权人即使对前景不乐观，也只能选择尽可能挽回损失。

中国信达也参与了此次重整，通过子公司芜湖信福短暂持有上市公司人福医药的股份，最终将股权转让给宜昌产投，为国资接盘扫清了障碍。这一系列操作引起了外界的广泛关注和诸多猜测。

迷雾重重的未来

当代集团破产重整背后，还有一条隐蔽的线索，指向其控股的天乾资管。这家公司是湖北省第二家获得牌照的地方资产管理公司，成立于2016年，但在当代集团的债务危机中也未能幸免。

天乾资管是由当代科技产业集团联合湖北合作投资集团、武汉国创资本等多家公司共同投资设立的，注册资本高达27.2亿元。它是国内为数不多的民营资本控股的地方AMC。

然而，随着当代集团的倒下，天乾资管也难逃厄运，同样陷入了经营困境。其未来的命运，将随着当代集团的重整而备受关注。

截止到2024年1月，天乾资管欠武汉农商行、西部信托等金融机构的钱已经超过35亿元，现在还不上。

当代科技倒闭对天乾资管的打击肯定很大，这家以前很厉害的民营资产管理公司，以后会怎么样呢？它的资产管理牌照还能不能继续用？这些都说不准，充满了变数。

艾路明的资本运作就像一个未解之谜，让人摸不着头脑。从最初的尿激酶生意，到后来大规模借钱收购，再到现在的破产重整，他每一步的行动都像经过精心计划。

有人认为，艾路明是资本市场的弄潮儿，大胆冒险，积极创新，推动了中国民营经济的发展。也有人认为，他是个精明的资本玩家，钻规则空子，玩弄资本游戏，最终导致企业倒闭，损害了许多投资者的利益。

艾路明的人生经历充满戏剧性，他从武汉大学哲学系毕业，成为了风光无限的湖北首富，如今却面临破产重整。

结语

艾路明的破产是时代造成的悲剧，还是他自身的原因？

当代集团的倒塌，又给中国民营企业带来了哪些教训？高杠杆扩张的背后，是否存在监管不到位的情况？这些问题都值得深入思考。

信息源：曾经的湖北最大民企能否重生？当代科技重整方案获分组表决通过，债权规模超800亿，澎湃新闻2025-04-03。

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