9月5日晚间，煤炭巨头陕西煤业（601225.SH）发布公告称，陕西煤业化工集团有限责任公司（以下简称“陕煤集团”）有意将其持有的陕煤电力集团有限公司（以下简称“陕煤电力集团”）全部股权转让给陕西煤业。

据悉，陕煤集团为公司的控股股东，属于公司的关联方。本次交易属于关联交易，但不会构成重大资产重组。陕西煤业方面表示，本协议履行有助于增加公司营业收入，预计对公司未来的盈利能力将产生一定的影响。

值得注意的是，消息公布后，9月6日，陕西煤业股价低迷，截至当日收盘，公司股价报22.8元/股，跌了5.28%，下挫显著。

对于股价下跌，厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强向《华夏时报》记者表示，一方面，股权全部过去之后，新增的资产质量可能会不如原来的优良，另一方面，或与今天股市下跌较多有关系。

《华夏时报》记者在与公司证券部工作人员交流时获悉，其不认为收购电力集团对公司股价是利空。然而，今天接到了很多电话，就沟通情况来看，大家可能觉得这项资产没有煤炭资产好，收益可能没有煤炭收益高，但其实这个火电经营还可以，是集团仅次于煤炭的一块资产。

收购标的成色几何？

官网显示，陕煤集团成立于2004年，经过20年的改革发展，通过投资新建、收购兼并、资产划转、内部重组等多种途径，集团形成了“煤炭开采、煤化工、燃煤发电、钢铁冶炼、机械制造、建筑施工、铁路物流、科技、金融、现代服务”等相关多元互补、协调发展的产业格局。集团旗下有二级全资、控股、参股企业60余家，上市公司6家，员工总数14万余人。

2024年上半年，陕煤集团煤炭产量1.27亿吨，化工产品产量920万吨，粗钢产量507.6万吨，发电量249.8亿度，营业收入2635.7亿元，同比增长0.5%，利润221.8亿元，同比增长8.9%。

此次，陕煤集团要转让的陕煤电力集团，正是其旗下的全资子公司。据陕煤电力集团官网显示，其业务范围包括火力发电、综合利用发电、新能源电站、综合能源服务和配售电等。

该电力集团拥有发电控股装机为1082万千瓦（其中煤电962万千瓦，新能源120万千瓦），主要分布在陕西、湖南、湖北、河南、山西、江西等6省份。截至2022年度，陕煤电力集团完成发电量351.8亿千瓦时，同比增加38.78%；实现营业收入159.55亿元，同比增长28%；实现盈利13.78亿元，同比增盈33.45亿元。

不仅如此，陕煤电力集团还直言，“十四五”末，力争再造一个“陕煤电力”，届时总装机规模将达到

（其中煤电控股装机2902万千瓦、参股总装机2105万千瓦、新能源500万千瓦），营收200亿元，利润25亿元。

陕西煤业似乎“不差钱”

反观陕西煤业，公司成立于2008年12月，2014年1月在上交所上市，主要从事煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务等业务，煤炭产品主要用于电力、化工及冶金等行业。

财报披露，陕西煤业现管理全资子公司7家，控参股公司36家，煤矿21处，截至2023年末，公司煤炭储量181.41亿吨，可开采储量104.41亿吨，分别位于陕北、关中、彬黄地区、97%以上的煤炭资源位于优质采煤区。

公司的商品煤生产集中在渭北矿区、彬黄矿区和陕北矿区。2024年上半年，公司产销双增，实现煤炭产量8640.67万吨，同比增加2.78%；实现煤炭销量13154.99万吨，同比增加2.29%。

不过，煤炭价格回落明显，公司上半年煤炭售价为574.96元/吨，同比下降73.46元/吨，降幅11.33%。其中，外购煤售价638.60元/吨，同比下降106.80元/吨，降幅14.33%；自产煤售价538.20元/吨，同比下降56.57元/吨，降幅9.51%。

受煤炭销售价格下降等影响，2024年上半年，陕西煤业营收和利润双双下滑，公司实现营业收入847.37亿元，同比减少6.54%；实现归母净利润105.56亿元，同比减少8.83%。

虽然业绩下滑，但从陕西煤业的财务报表分析，公司似乎“不差钱”，2024年中期，公司拟以股本96.95亿股为基数，向公司股东现金分红金额10.56亿元，占当期归母净利润的10%。

另外，半年报显示，截至2024年6月末，公司货币资金274.62亿元，短期借款为0，长期借款为30.12亿元，资产合计2011.29亿元，负债合计712.81亿元，资产负债率为35.44%。

《华夏时报》记者在与上述工作人员交流时得知，陕煤电力集团这块资产现在还没评估，但大致净资产规模在100亿，估计收购也得100亿左右。公司2022年曾有过一次收购，当时涉及资金300多个亿。资金方面还行，毕竟如果没钱也不会收。

打造“煤电一体化”

根据公告，陕西煤业已于2024年9月5日与陕煤集团签订了《资产转让意向协议》。

不过，公告中也提示，《资产转让意向协议》为意向协议，具体事宜尚待进一步协商和落实，各方还需履行各自内部决策程序、由各相关方签署具体的交易协议等，存在不确定性，资产转让进程，也存在根据实际情况进一步调整的可能。

记者关注到，谈及对上市公司的影响，陕西煤业指出，本次交易是公司打造“煤电一体化”运营模式的重要举措，拟收购上述资产符合公司的实际经营需要和战略发展方向，能够进一步减少关联交易、增加营业收入、延伸煤炭主业产业链，促进公司高质量发展。

实际上，“煤电一体化”成为能源企业发展趋势，像中国神华、国电电力、电投能源、皖能电力、淮河能源等，均属于煤电一体化的上市公司。

不久前，云南国资委还发消息称，设计年产能240万吨的威信观音山煤矿7月31日移交云南能投集团，与威信电厂实现煤电一体化联营，此举对于全省盘活煤炭资源、释放煤炭产能，提升能源电力保供能力，建设新型能源体系意义深远。

林伯强告诉《华夏时报》记者，煤电一体化确有诸多好处，当前政府也在大力鼓励。这一好处实则与中国的电价机制紧密相关，由于煤价上涨而电价不涨时，电企处境艰难，且电价不涨也会对煤炭产业产生影响。通常情况下，往往呈现出“煤好电不好”或“电好煤不好”的局面。而煤炭一体化之后，能够平稳协调“煤”与“电”，这是出于经营稳定性的考量。因此，“煤电一体化”将会继续向前发展。

原文来源：华夏双碳能源研究

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