网约车内参讯（文/彭小伟）嘀嗒出行上市后的5个交易日，市值跌了近一半。
6月28日，嘀嗒出行正式登陆港交所，最终发行定价每股6港元，筹集约1.82亿港元。按发行价计算，嘀嗒出行的总市值约为60亿港元。不过，上市首日嘀嗒出行即破发，当天收盘价为4.65港元，大跌22.5%，总市值46.22亿元。
7月2日，第二个交易日嘀嗒出行继续大跌22.58%，报收3.6港元，市值35.78亿港元。
7月3日，股价小幅回升1.11%，报收3.64港元，市值约36亿港元。
7月4日，再次大跌10.44%，报收3.26港元，市值约32.4亿港元。
7月5日，股价回升3.07%，收盘价为3.36港元，市值33.4亿港元。
一家新上市的公司，短短5个交易日股价腰斩，市值从60亿跌到33.4亿港元。我们试图从嘀嗒出行公布的各项数据，了解这家公司究竟怎么了？
资产负债率超过300%嘀嗒出行近5年的资产负债率都超过了300%。
2021财年，嘀嗒出行的资产为12.02亿人民币，负债为47.61亿人民币，资产负债率396.21%。到2023财年，嘀嗒出行的资产为15.73亿人民币，负债48.83亿人民币，资产负债率仍然高达310.35%。
在美股上市的滴滴，近5年的资产负债率一直控制在22%以内。
更重要的是，我们查询发现，嘀嗒出行的流动负债占比高，2023财年负债48.83亿人民币，其中流动负债合计为48.81亿元人民币。
网约车行业分析师卢布表示，流动负债具有比较短的偿还周期，这个指标也是衡量企业财务健康状况的重要指标之一。资产负债率在40%至60%属正常范围，超过100%说明企业出现财务困境。
顺风车市场份额并不稳固嘀嗒出行公布的财报显示，2023财年营收8.15亿元，其中顺风车平台业务收入为7.74亿元，占比达94.96%。
然而，嘀嗒出行的市场份额并不稳固。
“我们在中国顺风车市场的市场份额（按交易总额计）受到负面影响，由2020年的43.4%下降至2021年的35.4%。我们按顺风车搭乘次数计的市场份额由2021年的38.1%降至2022年的32.5%，而我们按交易总额计的市场份额由2021年的35.4%降至2022年的31.8%。”嘀嗒出行在招股说明书中还称：“我们面对激烈的竞争，并可能因竞争对手而失去市场份额。”
网约车行业分析师卢布表示，嘀嗒出行在招投说明书中的“公司A”，应该是指哈啰出行。
监管政策影响公司运营网约车行业分析师卢布认为，嘀嗒出行业务模式单一，严重依赖顺风车业务，监管政策的变化随时会给公司带来重大影响。
目前，各个城市先后出台了私人小客车合乘管理规定，都规定了私家车主每日合乘的次数，像北京、长沙规定每天只能提供2次合乘服务。
“顺风车网约化的趋势在各地都很普遍。”卢布说，顺风车不需要取得网约车的各类资质，吸引了大量私人车主参与，存在以顺风车之名行网约车之实。如果主管部门加大监管力度，对于顺风车平台影响巨大。
早在2020年12月，交通运输部曾约谈嘀嗒出行，涉嫌以顺风车名义从事非法网约车业务。要求平台坚守顺风车本质，不得以顺风车名义提供非法网约车服务，采取有力措施确保顺风车规范运行。
