经央视3·15晚会曝光行业乱象后，浪莎股份陷入品牌信任危机。

资本市场迅速作出反应：3月17日、18日连续两个交易日，浪莎股份（600137.SH）开盘下跌。其中，17日开盘股价跌幅超3%，截至3月18日收盘，该股报收15.65元/股，跌幅1.2%。

引发此次风波的核心在于晚会披露的“一次性内裤徒手制作不灭菌”乱象。涉事代工厂生产过的产品包含有“初医生”一次性内衣、“贝姿妍”一次性内裤和“浪莎”一次性内裤。曝光后至今，浪莎在多个购物平台的“一次性内裤”一直显示无相关商品。

面对突发舆情，上交所向浪莎股份紧急发监管函，要求公司核实说明相关事宜，及时回应市场质疑及投资者关切。

对此，浪莎股份回复称，从未与河南健芝初医疗器械有限公司（以下简称“健芝初”）建立任何形式的业务合作、品牌授权或产品生产关系。

尽管浪莎快速发布了澄清，而在此事件背后，其高度依赖代工的模式及该模式带来的品控压力，仍为其带来争议。

贴牌产量超八成

资料显示，浪莎成立于1995年，早期依靠袜子产品起家，“做世界袜王”作为其目标一直挂在浪莎集团官网上。后来，浪莎又开拓了内衣、男装、童装、鞋、家居服、家纺等多个品类。2007年借壳上市时，浪莎集团并未将支柱业务袜业装入上市公司“浪莎股份”，后者的业务主要为研发、生产和经营各种保暖内衣、时尚内衣、短裤、文胸等针织服务，以及外贸服装的贴牌加工。

新京报贝壳财经记者梳理浪莎股份年报时发现，该公司于2011年起提出要“从由生产经营型企业向品牌经营型企业转型升级”，并于2016年明确提出了公司的“生产经营模式”。

浪莎股份表示，公司采取自主生产和自主设计、生产外包供应链管理经营（以下简称“OEM”）两种模式，其中OEM是指公司将所需要的产品委托给其他合作厂商按照公司制定的生产标准、款式要求进行生产加工，公司对其生产过程进行跟踪，并对最终产品的质量把关验收，最后将产品通过本公司的销售渠道进行销售。

服装行业分析师马岗告诉新京报贝壳财经记者，浪莎股份的OEM模式就是常说的“贴牌”模式。委托生产模式，通常设计、原料和工艺都由品牌方负责，生产方只负责生产，相当于只包工不包料。与委托生产模式有所不同，贴牌模式下，品牌方需要提供设计，代工厂按要求生产并贴牌，贴牌模式下的生产方不仅包工还得包料。“对服装行业来说，早期采取委托生产模式的较多，随着产业的成熟，越来越多企业选择贴牌。”

梳理浪莎股份历年年报可知，该公司的生产以贴牌代工模式为主，自产为辅。数据显示，2016年-2023年，除2018年、2019年，浪莎股份的贴牌代工产量占比均超八成，2023年甚至超过了85%。以2023年为例，浪莎股份贴牌代工生产的短裤占比为91.16%、内衣占比为84.2%。同年浪莎股份的短裤、内衣的营收分别为2.01亿元、1.11亿元，分别占到了总营收的51.8%、28.6%。

浪莎股份2016年-2023年的自产量与OEM产量占比对比。新京报贝壳财经记者王真真 制图

浪莎股份在此前的采访中提及，公司对贴牌产品有自主定价权，承担主要责任，拥有运营权。新京报贝壳财经记者发现，自2018年线上渠道营收占比超过线下渠道后，线上渠道的营收占比逐年提升，到2023年，线上渠道的营收占比已达72.01%。

浪莎股份2016年-2023年渠道收入情况。新京报贝壳财经记者王真真 制图

马岗指出，侧重线上渠道会降低企业的运营成本，管理难度也相对较低。但对消费者来说不是很友好，毕竟衣服这类产品，线下的体验很重要。

贴牌背后的品控：多次因质量问题被点名

与渠道的选择原因相似，浪莎股份采取贴牌模式则是为了“降低生产经营成本，充分利用和整合社会存量资源。”

马岗表示，越成熟的产业，分工越细，贴牌是产业成熟的一个标志。很多大品牌、大企业也采用贴牌模式，这不仅有利于企业保持灵活性，也可让中小企业迅速打造品牌。但需要注意的是，贴牌模式的管理标准执行很重要。如果品牌对贴牌代工管理比较松散，对验收环节不重视，就会出现质量问题。

对此，时尚产业独立分析师、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄也指出，贴牌模式如果管理不到位，就会导致一些无序化现象的产生。在自身渠道没有打好基础的情况下，采取贴牌模式对企业而言无异于“杀鸡取卵”，品质管控等方面的不可控将会消磨消费者对品牌的好感度，长期持续下去品牌力将受损。

值得注意的是，在被今年3·15晚会间接点名之前，浪莎就因质量问题多次上“黑榜”。2025年2月，国家市场监督管理总局通报的2024年空气净化器等26种网售产品质量国家监督抽查情况中，浪莎家居服因产品纤维含量不合格上榜。2023年，浪莎内衣也多次被抽检质量不合格。

马岗指出，如果企业只管赚钱不把控质量的话，会因此丢失大量消费者。做品牌是一个日积月累的过程，但是毁掉一个品牌却很简单。之前多次翻车的某品牌就已品尝此中“苦果”，如今只能花大价钱重塑品牌力。

合作代工厂变动大，“与加盟商需求相关”

浪莎股份在此前的公告中否认了与健芝初的合作关系。新京报贝壳财经记者注意到，浪莎股份在去年11月披露的近年合作的前十大代工厂中，也未见健芝初的身影。

浪莎股份主要供应商。新京报贝壳财经记者王真真 制图

据披露，浪莎股份近年来合作的前十大代工厂主要分布于广东、浙江等省份，且存在合作代工厂变动相对较大、采购较为分散的特点。对此，浪莎股份表示，主要是因为公司销售模式以加盟店经销为主，采购与加盟经销客户销售需求直接相关，因此主要供应商变动相对较大。

数据显示，2024年上半年，浪莎股份与前十大供应商的交易金额共计3652.63万元，其中与第一大供应商普宁市汇腾制衣有限公司的交易金额为908.2万元（不含税），与第十大供应商温州澳杰雅服饰有限公司的交易金额为201.74万元（不含税）。

浪莎股份2016年-2023年线下门店情况。新京报贝壳财经记者王真真 制图

浪莎股份的线下销售渠道中超九成门店为经销商加盟店，其自营门店只有2家。在浪莎公布的内衣经销商加盟政策中，浪莎将加盟商分为专卖店、地市级代理商、省级代理商三个等级，其中加盟保证金分别要求1万元、10万元、20万元，首批货款分别为10万元、不低于50万元、不低于200万元。

从同为上市公司的爱慕股份旗下品牌的加盟保证金来看，浪莎的内衣经销商加盟保证金费用要求在行业中属于相对正常的水平。据公开信息，爱慕系品牌的加盟保证金按照终端数量收取3万元-10万元不等，乎兮及爱美丽的加盟保证金按照终端数量收取1万元-5万元不等。

新京报贝壳财经记者 王真真 编辑 陈莉 校对 付春愔