二季度虽然A股在持续下跌，但是机构却在悄悄加仓，最近随着年报公布，我发现高毅资产的冯柳又买股票了，这次他一出手又买了2650万股，直接买成整个上市公司的第二大股东了。

这个股票就是安琪酵母，刚刚冯柳直接加仓2650万股，累计持股高达3500万股，相当于这一个股票持股市值就高达10亿元，出手相当阔绰，这个股票还被好多外资重仓，比如科威特政府投资局，瑞银资产管理都重仓进入前十大股东了。

他们敢于重仓这个股票，是因为这个公司竞争力真的很强。

公司在酵母行业建立了一条覆盖全产业链的，布局全球的业务网络，在国内几乎没有竞争对手，即便是放眼全球，也没几个能与之竞争。可以说是护城河深到无底洞了。

公司在酵母行业已经经营40多年了，现在产品覆盖酵母，酵母提取物YE，酿酒酵母，生物饲料添加剂，营养保健产品等，公司这么多年来，业绩年年增长，现在在全球市占率已经超过18%。

公司的收入能够稳步增长，是因为，公司的极大优势，首先在国内，公司做酵母行业很久，具有先发优势，随着规模越做越大，公司就有了成本优势和品牌优势，后来产品多，渠道广之后，国内基本就没有企业能与之竞争了，现在公司还在拓展海外业务，首先，公司依然具有成本优势，产品也有差异化，在加上公司提前在海外布局产能，所以公司是一个出海龙头股。国内没有对手，海外持续拓展，这保证了收入的稳步增长，但是酵母行业利润波动却很大。

安琪酵母的利润并没有像收入一样稳步增长，而是显示出强周期性，这是因为安琪酵母上游核心原材料是糖蜜，而且这个成本占比比较高，糖蜜价格波动对公司的利润影响很大。一般来说糖蜜大幅涨价，就会导致公司的利润下滑，而糖蜜降价或者是保持价格稳定，公司的业绩就会明显释放出来。

那么想要投资这个公司，逻辑就简单了，只需要搞清楚两个问题：收入有什么增长动力，糖蜜价格是否会保持平稳？？

首先，公司公司保持增长没有问题，对于国内市场，随着面包，各种点心烘焙食品需求的增加，国内酵母需求还是会保持增加的，另外，公司成功打开了美国，欧洲，日本等地区的市场，海外收入占比已经提升到40%，关键是打开了这些地方的市场，那么公司的渗透率会快速提升，海外业绩会高增长；

对于成本端，首先糖蜜市场目前价格是稳的，只要这个不大涨价，公司的毛利率就没有问题，另外，公司还在开展自制水解糖工艺攻关，成功实现3条自制水解糖产线满产，技改创新，成本进一步下降。整个市场也是预计公司的利润这两年会快速增长，预计到2025年，公司的净利润将会达到16亿，创出新高。

利润创新高，但是公司的股价，却从70元一路跌到30元，导致公司的市盈率跌至16倍，这个估值是公司上市以来的历史低位，每次估值回到这个位置，后来都有不错的行情，这或许就是冯柳敢于重仓出击的原因吧。