在期货交易中，*逼仓*是指某一方利用资金、持仓或现货资源的优势，操纵市场价格，迫使对手方在不利条件下平仓的行为。这种现象通常发生在市场流动性不足或交割机制存在漏洞时，可分为以下两类： 1. 逼仓的类型 - 多逼空（Long Squeeze） - 定义：多头通过大量买入期货合约并控制可交割的现货，导致空头无法在交割日履行合约，被迫高价平仓。 - 条件：标的资产现货稀缺，空头持仓集中，且交割规则允许实物交割。 - 案例：若某商品库存极低，多头囤积现货，空头因无法交割只能以更高价格回购合约，价格被推升至非理性水平。 - 空逼多（Short Squeeze） - 定义：空头通过大量抛售压低价格，或利用市场恐慌情绪，迫使多头因保证金不足而被迫平仓。 - 条件：市场供应过剩，多头杠杆过高，价格持续下跌引发连锁爆仓。 - 案例：2021年美股GameStop事件（虽属股票市场，但机制类似），散户抱团推高股价，导致做空机构巨亏。 2. 逼仓发生的条件 - 现货控制：实物交割类期货中，控制交割品供应是关键（如农产品、金属）。 - 持仓集中：少数交易者持有大量头寸，市场流动性不足。 - 规则漏洞：交割标准、仓单制度或保证金机制存在缺陷。 - 信息不对称：操纵者隐藏真实意图，诱导对手方进入陷阱。 3. 逼仓的影响 - 价格扭曲：短期价格脱离基本面，损害市场定价功能。 - 市场公平性受损：中小投资者或套保企业遭受非预期损失。 - 监管风险：交易所可能介入，强制平仓、修改规则或取消交易（如“327国债事件”中万国证券违规后被宣布交易无效）。 4. 历史典型案例 - “327国债期货事件”（中国，1995年）：多空双方对国债贴息率预期分歧，万国证券在交割日前违规抛售巨量空单打压价格，最终因政策变动导致空方巨亏，交易被判定无效。 - 亨特兄弟白银逼仓（美国，1970年代）：亨特家族囤积白银现货和期货，推动银价暴涨，最终因交易所提高保证金和限制持仓而崩盘。 5. 防范逼仓的措施 - 持仓限额：交易所限制单个交易者的最大持仓量。 - 提高保证金：在波动剧烈时增加保证金要求。 - 交割规则优化：扩大交割品范围、增设交割地点或引入现金结算。 - 实时监控：交易所跟踪异常交易行为，及时干预。 逼仓是期货市场中典型的操纵行为，通过利用市场机制缺陷或资源优势，迫使对手方蒙受损失。尽管监管日益严格，但在交割品稀缺或市场情绪极端时仍可能发生。投资者需警惕持仓集中度高的合约，并关注交易所的风险提示。