生活在大时代背景下的我们，日常生活与工作离不开各种利率的影响，买车贷款要关注车贷利率，买房贷款要关注房贷利率，买理财产品要考虑一下收益率，最常见的还是每天早上起床看一眼支付宝的收益率。这些利率或者收益率都是利率，在不同领域影响着你我的生活。

近段时间养基圈里经常听到美债十年利率变化了，市场很担心，说是白马抱团股的下跌也与这个收益率变化有关，小编我很好学，就上网查询了一些资料，整理一下与各位养基朋友分享，梳理一下背后的逻辑思维。

（一）利率的意义作用

利率是调节货币政策的重要工具，亦用以控制例如投资、通货膨胀及失业率等，继而影响经济增长。合理的利率，对发挥社会信用和利率的经济杠杆作用有着重要的意义。当经济过热、通货膨胀上升时，便会提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。

（二）货币政策与通胀关系

水能载舟亦能覆舟，2020年由于新冠疫情的冲击，全球所有国家几乎都放开了货币政策，货币的水龙头一下子就打开了，结果大家都看见了，股市房市都创造了新高，水涨船高效应十分明显。在商品总量不变或是相对货币总量增速缓慢的情况下，货币超发势必造成物价水平上涨，原来十块钱能买的东西现在需要二十块才能买，这样就通货膨胀了。一般来说，货币宽松会推高资产价格与通胀，货币紧缩会带来通货紧缩，为了经济的良好发展，我们国家一直倡导适度合理的货币政策。

（三）债券收益率与通胀预期

债券在发行申购时，按照票面价格购买，到期后按照约定收益率支付利息，本金与利息其实在发行时候就固定了，那么收益率怎么还会变呢？是不是跟小编一样有这样的疑惑呢？那么举个例子解释一下吧，例如小编买了一张1000元面值的债券，约定十年到期兑换本息，到期可以获得年化2%的利息收益，可是十年太久，小编就拿着这张债券到市场去交换，因为发行量的问题并不是所有人都能买到，所以小编以1100元的价格卖出也会有人要，那要是以900元的价格卖出，那肯定要的人更多，这样好理解吧。假设小编真的以900元价格卖出了，那么买到那个朋友，他持有到期的收益率就相对增加了（包含了100元倒卖收益）。

通过例子的铺垫引出美国十年期国债收益率的变动就相对容易理解了，十年期美债收益率被称作为世界资产价格的定价锚。美联储对于未来通胀预期为2%，而现在的美国十年期收益率才1.674%，这不是意味着买国债还跑不赢通胀水平吗？那么势必造成抛售国债转化成其他资产，抛售的结果就会造成以低于债券票面价值的价格成交从而使相对收益率上升。因为买十年期美国国债的都是很大的金融机构，近期收益率的上升说明这些机构有在卖出抛售国债，他们都在担心通胀上升。在经济周期里，通胀上升时，商品为王，股票次之；所以美国十年期国债收益率上升会影响到股市。（四）无风险收益率与投资行为

一般把十年期国债收益率也称作无风险收益率，在咱们中国我们就看中国的十年期国债收益率就行了。

最近各种现金宝的年化收益率都在2-3%之间，比起中国十年期国债收益率低多了，这些货币基金的经理可开心了，募集咱们的资金买国债就稳赚1%的利息价差。大家都知道，收益越高风险也就越高，若你的资金收益率跑不赢中国十年期收益率的话，其实你的投资是很不划算的。最近查违规经营贷入房市的新闻很多，这其实也是一种利用利息差套现的现象，国家给的经营贷款利息很低，投资房产的收益率普遍在年化5-10%，这种躺着就赚钱的事情大有人在做，也确实搞乱了经济，要严厉打击。综上，当无风险收益率上升时，人们投资会转向风险性更小的投资品种，相同的投资收益下，风险越小越受欢迎。

唠唠叨叨地讲了一大堆，总结一下背后的逻辑吧，一般情况下，当无风险收益率上升（一般指十年期国债收益）会减小高风险投资行为的进行（例如买股票，利空股市），表明通胀预期的抬头（或通胀上升已经发生），会促进货币政策的转向调头，可能货币政策由宽松转向适度或紧缩，这样又会进一步促使高风险资产价格（尤其是股市）回调（水少了就可以看见谁在裸泳）。中国的市场开放程度越来越高，2016年后除了关注央行逆回购，MLF和社融数据外，我们也要关注美债十年期收益率的变化。因为外资主要持有收益稳定成长性好的白马股，所以从逻辑上说，春节后的这波白马股下跌多少与这个十年期美债有关。