撰文丨陈晓平 鄢子为

李宁公司，正为下轮扩张积蓄力量。

3月28日，李宁个人身穿深色西装，携联席CEO钱炜、CFO赵东升，在香港中环出席业绩会。

在他和同事的料理下，李宁公司运营很稳，2024年进账286.76亿元，同比增长3.9%，净利润率为10.5%。

在财报会现场，以李宁为首的决策者，多次强调稳健时，也释放一个信号——加大对运动资源的投入。

“稳健经营不等于保守经营。”钱炜表示，一旦看到未来的可能性和潜力时，“就会该攻的攻，加大投入，获取更多未来的生意空间。”

管理层提供的财务指引称，预计2025年收入持平，利润率为高单位数。这暗示，他们短期内不准备单纯追逐盈利或规模增长，而更看长线的增长动力。

可攻可守

现在的李宁，整体节奏不急不躁。

其坐拥287亿元营收，增速平稳，净利维持在30亿元规模，基本符合他在上年初的设定。

“不因追求规模进入风险不可控的状态。”钱炜表示，刻下，市场环境具有不确定性，在制定策略时，核心是“十二字诀”——稳健经营、夯实基础、务实发展。

其实，李宁为首的管理层，实际成果好于账面。

例如，全年经营现金净流入52.68亿元，上升12.4%；投资性房地产减值一项，也影响利润达3.33亿元，市况一旦转好，也是完全可逆的。

李宁，甚至特意压了压规模。

一个例证是，其篮球品类占两成左右的生意，去年零售流水意外下降21%。据李宁本人介绍，他们主动调降，控制了篮球产品的发货量。

“稳健经营的核心，是保证毛利率。”钱炜解释说，其目的之一是避免渠道乱价等行为，防止因求规模加深折扣率，损伤篮球品类核心价值。

过往几年，李宁一直在“看不见”的地方下功夫，提升库存管控、商品运营以及折扣管理等基础能力，这些标准均没有让位于规模。

其全渠道存货周转期，仅需4个月；库龄结构中，85%为6个月以下的新品，一年以上的只有6%。

“库存管不好会变成双面刀，会得不偿失。”钱炜透露，内部建立以周为单位的库存管理体系，可以跨业务单元推进落地。

李宁能调配的财务资源，刻下也非常充裕。

截至2024年底，其账上现金和存款余额，高达181.41亿元，且几乎不存在有息负债，日常现金流则源源不断。

“该攻的攻，该守的守，该调的调。”钱炜表示，现在外部市场仍有一定的不确定性，希望能有一个灵活应对的状态，一旦形势好转，可以随时调整，抓住新机会。

投资增长

饶是稳健为本，今年以来，李宁却大把加注体育资源。

他先是夺回与中国体育代表团的合作。

1月15日，这位奥运冠军难掩激动，发布内部信，告诉员工这个大消息——2025至2028年，李宁品牌将以官方体育服装合作伙伴的身份，服务中国奥委会及中国体育代表团。

“每一个李宁人，都能自豪地接受这份荣誉和使命。”他寄语员工，共同支持中国体育代表团征战2026年米兰冬奥会、2026年名古屋亚运会以及2028年洛杉矶奥运会。

四年周期里，中国运动员将穿上李宁服装，站上领奖台。

有市场人士预测，李宁拿下该合作赞助的价格，四年周期（2025年至2028年）约8亿元。

这只是与中国体育代表团的合作费用，其拿下权益后，还要匹配大量渠道投放、营销费用，实际投入，将远超赞助价格。

紧接着，3月，李宁又落下重要一子，签约北京国际长跑节-北京半程马拉松赛事，成为其战略合作伙伴。

“北马”是中国最重要的马拉松赛事之一，在跑者中具有较高地位，拿下这项赛事，将进一步巩固了李宁在跑步领域的优势。

李宁本人，在业绩会现场骄傲地提到，2024年，李宁专业跑步产品，助力国内外运动员夺得66个马拉松及越野赛冠军，尤其助力无锡马拉松，成就2024年度单场“破三”人数中国第一、全球第五。

“即便外部市场环境存在很多不确定性，我们对中国体育用品的赛道，还是充满极大的信心。”

钱炜表示，李宁未来会不断投入到体育运动资源，形成对企业成长的可持续性推动力。

据他解释，其商业逻辑在于，一是以赛事为契机，借由满足顶级运动员需求，提升产品线核心竞争力；二是强化对李宁专业性的心智认知，扩充在消费群体中的专业影响力。

专业致胜

尽管经营目标较为审慎，李宁依然毫不掩饰其持续增长的信心。

支撑其信心的一大指标，在于营收中专业成色的持续提升。

在体育用品领域，专业性是品牌走实走稳、走出优势的关键。在跑步这一核心品类，李宁品牌已收获专业加持的巨大红利。

目前，李宁在鞋科技领域，坐拥碳核芯、最速曲线系统、李宁弜等六大独有科技以及由䨻、䨻丝、极限䨻丝和超䨻四大科技构成的“䨻科技平台”，由此加持，其推出超轻、赤兔、飞电三大核心跑鞋IP，指向日常慢跑、进阶训练、竞速比赛需求。

2024年，三大跑鞋核心IP，全年销量突破1060万双，增长超160万双。

跑步品类的零售流水，2023年成长40%，2024年又增21%，两年间，生意规模大涨。

据钱炜透露，今年计划加强以缓震保护为核心的产品“越影”、越野场景的产品“的卢”，以丰富跑步产品矩阵，扩大用户规模。

2024年起，李宁又拓展户外、网球、匹克球等运动类目，而差异化的专业性，依旧是其撕开新项目的核心利器。

以户外装备为例，李宁和国家级科研单位共同研发“防暴雨双透纳米科技”，应用于“万龙甲”冲锋衣等全新户外产品，其兼具防暴雨耐高水压、主动透气性两项性能，成为应对户外场景的硬核产品，备受欢迎。

过去4年，李宁专业装备的收入占比，从大概40%左右，已提高到60%，这是其站上200亿体量后“静水流深”的一个大变化。

“李宁的每一双专业篮球鞋，都具有实战能力，不是像一双篮球鞋而已。”钱炜特意强调说。

2024年，李宁拨付的研发支出，高达6.76亿，同比增长9.3%，营收占比提升至2.4%。过去4年，其研发总投入超22亿元，成为研发最慷慨的国产品牌之一。

“致力于成为源自中国并被世界认可的、具有时尚性的专业运动品牌，成为中国消费者的首选运动品牌。”

对于李宁个人来说，他愿意多花点时间，多花点钱，把每一步都走稳。

（本文仅供参考，不作为投资建议）