DeFi流动性挖矿的兴起不仅催生了去中心化交易所（DEX）平台币，还刺激了加密货币交易市场整体走强，从而推动中心化交易所（CEX）收益增长，“带火”了CEX平台币。牛市之下，平台币俨然已经成了热门概念。

PAData以CEX平台币的市值和DEX的锁仓额为基准挑选了10种热门平台币，包括BNB、HT、OKB、FTT、KCS、UNI、SUSHI、CAKE、BAL和MDX，统计其预期收益率后发现，今年，10种平台币的平均（中值）理论持币收益约为387%，平均（中值）最高理论持币收益率约为790%。

但是，值得关注的是，DEX平台币的平均收益率低于CEX平台币，平均（中值）理论持币收益低了33%左右，平均（中值）最高理论持币收益率则低了28%左右。那么，造成这种差异的原因是什么？DEX平台币又该如何实现价值再赋能？

交易所平台币轮动上涨，

CEX平台币使用场景更丰富

今年，平台币的预期收益表现十分抢眼。根据CoinMarketCap的数据，10种平台币的平均（中值）理论持币收益约为387%，平均（中值）最高理论持币收益率约为790%，同期BTC的理论持币收益约为29.60%，最高理论持币120.82%。

但是，从CEX平台币和DEX平台币的预期收益对比来看，DEX平台币的预期收益表现则要略逊一筹。根据统计，今年，CEX平台币的平均（中值）理论持币收益约为506.24%，平均（中值）最高理论持币收益率约为993.24%，同期DEX平台币的平均（中值）理论持币收益约为338.81%，平均（中值）最高理论持币收益率约为717.48%。也即，从这两个收益表现数据来看，DEX平台币都低了30%左右。

今年CEX平台币的理论收益更好可能受到Coinbase上市和板块轮动的影响有关，实际上，去年下半年是DEX平台币的爆发期，当时DEX平台币的理论收益更高。

平台币的收益表现与其价值来源密不可分，而价值来源则主要取决于其应用场景的广度和深度。PAData分析了当前各平台币的使用场景后发现，目前，CEX平台币的应用场景较DEX治理代币更广泛，这为CEX平台币预期收益的持续良好表现提供了支撑。

CEX平台币的主要用途是交易和权益凭证，比如可用于抵扣交易手续费、返佣金、锁仓得空投、上币投票、首发私募等。另外，还有多个CEX的平台币已经逐步应用于其他生态场景中，比如HT、KCS和OKB都开拓了外部合作渠道，可以用于Travala.com、Tripio、Firmachain等平台。HT和BNB则作为公链的原生资产深度应用于HECO生态和BSC生态。

相比之下DEX平台币的价值来源则比较单一，其主要用途是奖励和社区治理凭证。考虑到当前社区治理的整体参与度并不高，最近半年DAO的平均投票参与率还下降了26.35%，因此，实际上DEX平台币当前的主要用途是奖励。不过，值得注意的是，今年新上线的去中心化交易所MDEX已经为平台币MDX提供了多元价值支撑，包括社区治理、流动性奖励、首发私募和质押（锁仓）奖励等。MDX已经成为DEX中平台币应用场景较丰富的一种。

但就整体而言，DEX平台币现在需要通过再赋能来实现代币价值增长，使得平台币与交易所发展形成正循环反馈机制。对DEX平台币而言，CEX平台币的赋能路径有无可借鉴之处呢？

回购/销毁实现通缩赋能，

DEX回购更透明可信

回购销毁是CEX提升平台币价值的主要手段之一。根据PAData的统计，当前CEX回购平台币的资金主要来源于收入或利润，占比通常在10%-30%左右。今年一季度，Binance回购销毁总额最多，约为5.95亿美元，HT回购销毁了1.95亿美元，FTT和OKB也都回购销毁了3500万美元以上。

回购/销毁能提升平台币价值的主要原因在于以此可以实现代币通缩，与CEX相比，MDEX的回购力度并不小。按照规则，MDEX将每日平台收入的30%注入待回购资金池，当智能合约触发回购价格（72小时MDX均价）时自动执行回购/销毁。根据官方介绍，自MDEX于2021年02月06日开放Boradroom回购销毁池，智能合约自动回购销毁全球首创者MDEX双链回购销毁（Heco&BSC）共4762万MDX，Heco已销毁总量4182万MDX，BSC已销毁总量580万MDX，日均回购销毁总量36万MDX，总回购金额超1.35亿美金。MDEX董事会Boardroom共完成奖励近2.2亿美金，其中火币生态链Heco已奖励金额1.8亿美金，币安智能链BSC版已奖励金额3500万美元。

另一个值得关注的趋势是，今年以来，CEX还通过其他补充销毁计划试图加快通缩过程，提高平台币升值的速度，如币安推出的“反黑洞销毁计划”和OKEx推出的福利销毁计划。在DEX中，MDEX也推出了加速销毁的活动“燃烧黑洞”，以更大程度回馈用户。根据活动方案，MDEX将建立一个燃烧池，池内金额一部分为用户投入的MDX，另一部分则为MDEX每日注入30万USDT。用户向燃烧池内投入MDX后会得到一个随机号码，这个随机号码由单次投入MDX那笔交易的的哈希、该交易所在的区块哈希、当前区块包含的交易笔数，再加一个随机数运算产生，新哈希值的后5位数即为销毁凭证号码。

如果用户获得的销毁凭证号码与公布的号码有3位都一致，则该用户将获得“超巨星奖”，奖金为燃烧池中的10% MDX；如果用户获得的销毁凭证号码与公布的号码有2位一致，则该用户将按投入的MDX占比瓜分10万USDT“恒星奖”；如果用户获得的销毁凭证号码与公布的号码均不一致，则该用户将按投入的MDX占比，瓜分20万USDT“行星奖”。任意奖项若多人获奖则都按投入燃烧池的MDX占比决定奖金比例。据官方介绍，首期“燃烧黑洞”总销毁超46.4万MDX，最终实际销毁超41.76万MDX。

“减半”赋能DEX平台币，

预计将带来“减半行情”

除了回购/销毁以外，实际上“减半”才是被广泛使用的通缩赋能手段。以BTC为例，历次区块奖励减半后，BTC的币价都能迎来一轮上涨。根据统计，BTC区块奖励第一次减半发生于2012年11月28日，减半后半年币价涨幅约为955.74%，最高涨幅约为1790.98%。第二次减半发生于2016年7月10日，减半后半年币价涨幅约为37.24%，最高涨幅约为1646.04%。第三次减产发生于2020年5月20日，减半后半年币价涨幅约为75.53%，最高涨幅约为76.59%，至今涨幅则已经达到328.26%。减半对币价的刺激十分显著。

以此为预期，MDEX也设计了减半机制，借此通过控制代币流通量的边际增速来为币价提供强有力的支撑。根据MDEX官方提供的数据，自MDEX 2021年1月19日正式上线交易挖矿及流动性挖矿伊始，截至当前，MDEX交易挖矿补贴以及流动性挖矿奖励共产出4.3亿MDX，价值10.6亿美金。火币生态链Heco挖矿产出3.1亿MDX，挖矿产出市值7.6亿美金；币安智能链BSC挖矿产出1.2亿MDX，挖矿产出市值3亿美金。

以此为减半基数，运行138天后的6月5日，MDX第一次减半将使得每日新增供应量从460万MDX锐减至230万MDX，若以6月2日MDX收盘价2.45美元换算，则相当于第一次减半后，每日市场上的潜在抛压将从1127万美元降低至563.5万美元。

减产将使得MDX的供应量大幅减少，当需求保持不变时，这意味着MDX的价值将大幅提升。自第一次减产后，减产周期还将缩短至3个月，也即通缩进程将大大加快，截至2026年2月9日第20次减产（按90天推算），MDX的总流通量都将不超过4.58亿枚。再配合回购销毁，MDX的经济模型将形成有力的通缩预期，这可以为MDX的长期币价走势提供稳定的支撑。

MDEX已成单日交易量最高的DEX，

近一周锁仓量增幅最高

MDX通过回购/销毁、减半、锁仓奖励、代币首发、在线治理等多重赋能创造了理想的上升预期，这与MDEX的快速发展形成了积极的正向循环。根据DeBank的数据，截至6月3日，MDEX的锁仓额（仅BSC版）已经达到18.26亿美元，在所有DeFi协议中排名第12位，在BSC上的DeFi中排名第3位。总的来说，在上线不到半年时间里，其锁仓额的表现可圈可点。

值得注意的是，最近7天，MDEX的锁仓额增长明显，增幅达到约35.72%，远高于其他观察范围内的DEX，处于快速成长期。

从交易量来看，截至6月3日，在最近24小时内，MDEX（仅BSC）的交易量达到了13.42亿美元，是观察范围内日交易量最高的DEX，其次Uniswap（v2+v3）的日交易量也超过了10亿美元，约为10.40亿美元。

据官方介绍，MDEX日交易量超27亿美金，超Uniswap近一倍，位列CoinMarketCap及CoinGecko全球DEX排名第一，蝉联榜首。MDEX双链部署（Heco&BSC）最高TVL超57亿美金，累计交易额突破3400亿美元。

结合最近24小时与协议发生过交互的地址数数量来看，MDEX约有4490个地址，低于PancakeSwap的30万个地址和Uniswap（v2+v3）的5.7万地址，但高于Balancer的153地址。可见，DEX的地址数量分布差异极大，但需要注意的是，地址数量过高和过低都不是理想的状态，过高可能意味着羊毛党挤压了普通用户的需求，过低则可能意味着DEX实际用户过小难以形成一般流动性的交易市场。 

总体而言，MDEX上线至今，链上业务数据综合表现良好，这为MDX的价格提供了最基础的价值支撑。

MDEX未来规划：持续改善用户体验，创造多元价值

目前，MDEX已经部署HECO及BSC生态，并顺利登陆Huobi Global、Binance、Gate.io、M XC等23家交易所；MDEX生态基金投资O3、Coinwind、Westater、Filda、Booster、Converter、Syn、Open Leverage等多个优质项目。

可组合性与创新性是推动DeFi发展的重要因素，未来，MDEX将深耕交易环节，继续为用户提供更高效、更便捷、更自由的交易体验。不仅将上线流动性优化协议，大幅度提升资金利用效率，还将上线跨链交易功能实现多链网络价值传递，并上线创新型交易界面及订单簿，升级用户交易体验。

交易是DeFi价值的核心，但绝非DeFi世界的终点。因此，MDEX还将横向拓展生态版图，构建更多创新性的产品，创造更多价值。MDEX将实施M-USD计划，释放无限流动性；还将实施M-MEX计划，打造衍生品一站式解决方案，逐步上线杠杆交易、期权交易、预测市场等一系列创新性衍生品；另外，MDEX还将实施M- LEAGUE计划，创造全新的Defi生态，IMO、生态基金投资（MDEX Foundation）、初创项目加速器（M-Accelerator）等一系列扶持计划将会被提到更高的优先级。

MDX的拥有者都是MDEX最忠实的建设者，MDX都将是MDEX生态的唯一核心通证，也是MDEX所有成长红利的唯一受益者。下一个版本，MDEX将落地DAO计划，向社区归还一切权力，董事会成员竞选计划将被启动，MDX投票选出21个超级董事，董事会成员可以享受发起提案、获取高额收入分红的权力，用户则可以通过MDX投票参与治理并获取相应奖励。其次，MDEX将开启长期锁仓计划，让核心支持者收获丰厚回报。最后，MDEX还将更多产品收入赋能，共享MDEX成长红利，任何产品的收入MDEX都将会用通过奖励/回购销毁等方式回馈MDX持有者。