途虎养车，股价突然崩了！

昨天，行业龙头途虎养车遭遇上市以来最大跌幅，盘中股价跌幅一度达到44.3%。

可让人不解的是，前不久这家“汽车后市场第一股”刚披露首次扭亏为盈的业绩预告。

如果没有意外的话，今天途虎养车也将披露上市后首份盈利年报。

这明明是利好，股价怎么就“闪崩”了呢？

一直以来，资本市场有句名言曰 " 解禁猛于虎 "。

而恰好途虎养车近期将迎来“大额”解禁！

“315”临近，途虎养车的口碑也“乏善可陈”，投诉不断；

如果深陷消费者舆论漩涡，途虎养车未来堪忧啊！

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3月13日开盘后，途虎养车(09690.HK)的股价便大幅走低，跌幅一度达到44.3%。截至收盘，途虎养车跌幅仍达到35.35%。

巧合的是，途虎养车此次暴跌正好发生在年报披露前一日。

3月14日，途虎养车将披露上市以来首份年报。但截止发稿，还没有公布。

值得一提的是，2月23日，途虎养车曾发布一份盈利预告。

预告表示，截至2023年12月31日，途虎养车2023年预期全年扭亏为盈，录得净利润不少于66亿元人民币，而2022年则录净亏损约21亿元。2023年经调整非国际财务报告准则净利润不少于4.5亿元，而2022年同期经调整净亏损约5.52亿元。

途虎养车扭亏为盈，首次实现全年盈利。

值得一提的是，在去年9月底上市之前，途虎养车已经连续亏损多年。

从2019年至2022年，该公司净亏损分别为34.28亿、39.28亿、58.45亿和21.38亿元。2023年第一季度，途虎养车亏损仍高达27.85亿元。

对上市公司而言，这样的好成绩，本该迎来一场资本市场的“狂欢”；

结果令人意想不到的是，在首次扭亏的预期释放后，途虎养车股价并未从中获得加持，却开始连续下跌。在不到20天时间内，其股价已近“腰斩”！

途虎2月23日开盘价为20.95港元/股，3 月 5 日当天大跌 10.69%；3 月 11 日，盘中继续下跌 5.68%；昨天又创新低，跌35.35%；截止3月14日收盘，涨9.56%报11.46港元/股，最新市值93.85亿港元！

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途虎养车为何在年报披露前一日股价“闪崩”？

有一个很重要的原因，那就是途虎养车上市近半年，已临近解禁期！

3月底，途虎养车上市前投资者所持股份将会解禁，其中包括腾讯、愉悦资本、红杉中国、凯雷资本、启明创投等一众明星机构持有的股份。据悉，上述股份涉及7.19亿股，且涉及解禁的股份占总股本约87.8%。

途虎养车IPO五大基石投资者股份也将解禁：

其中包括：意像架构投资（香港）有限公司（腾讯旗下公司）、嘉实多控股国际有限公司、上海紫竹高新区（集团）有限公司、零跑科技和国轩高科。上述5大基石投资者持有股份约2802.13万股，占比为3.42%。

所以，不少投资者对于途虎养车巨额解禁带来的负面因素存在一定担忧。

实际上，资本市场中，解禁期往往伴随着股价的震荡，途虎养车并不是个例。

包括小米、美团等众多互联网巨头在内都经历过解禁期，也都曾经因为解禁期而短期股价 " 抛压 " 。

但是，短期 " 波动 "，不改长期价值！

大宗股票到达解禁期，无论会不会实际发生都对市场造成供大于求的负面影响，特别是对于部分股价存在较高估值的企业，股东会有更强烈的出售意愿，造成其他投资者会选择先期离场，形成抛售压力、打击股价。

虽然解禁期只是一个时间窗口，但在这一阶段往往伴随着解禁股股东大量套现的 " 抛售效应 "，从而使公司股价造成一定的波动。

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不过，需要明确一点的是，解禁和企业基本面并不相关。

就拿途虎养车来说，在首次实现全年盈利、业绩持续高速增长、现金流向好的情况下股价在短期内突然波动下行，实则应该理性看待这一现象。

在汽车服务市场中，有两个主要玩家：获授权经销商和独立售后系统（IAM）。前者就是常说的4S店。对于车主而言，4S店的服务质量更高，但同时价格更高，门店数量少，且往往分布在郊区。因此，多数车主更愿意前往路边摊（传统IAM门店）寻求汽车服务。当然，这些路边摊也并非最佳选择，缺乏规模化的服务能力，产品质量无法保证是它们的主要问题。

如此分散的市场，有着巨大的整合空间。2011年以线上零售起家的途虎发现了这个商机，希望开发一款能够整合线上线下资源，为用户提供标准化、规模化汽车服务的平台。

从2014年开始，途虎养车几乎每年都进行两轮融资。据统计，途虎养车在IPO前累计完成16轮融资。

从投资方来看也是明星机构云集。CVC包括了腾讯、百度、平安、一汽、蔚来等，PE/VC则集齐了红杉、中金、君联资本、启明创投以及愉悦资本等。招股书显示，途虎养车共计接纳了41家外部投资方。

去年 9 月 26 日，途虎养车在港交所上市，成为港股 " 汽车后市场第一股 "，并逐渐夯实独立后市场龙头地位。

截至目前，途虎养车在全国拥有近6000家工场店和超过19000家合作门店，为中国最大的汽车服务供应商。

截至2023年上半年，途虎养车注册用户约1.05亿，平均月活跃用户990万。

就在前不久，途虎养车预计2023年经调整后净利润预计不低于4.5亿元，扭亏为盈，首次实现全年盈利。

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途虎的加盟模式所带来的轻资产和高稳定性优势，使得途虎养车在未来两年的盈利前景被看好。

高盛预计，在 2023 至 2026 年间，途虎门店将以 21% 的年均复合增长率增长。

再从行业角度看，2023 年中国汽车行驶里程同比增长 23%，对比 2019 年全年实现 106% 的增长；预计到 2025 年，汽车后市场规模将突破 1.7 万亿元。这也意味着途虎所在的赛道具备巨大的发展潜力。

但是，与在资本市场的表现同样重要的，是在消费者群体中的口碑。

途虎养车，正深陷在消费者的舆论漩涡之中。

在微博、小红书等互联网平台上，途虎养车的口碑的确谈不上好，各式各样传统汽修店会出现的套路和问题，途虎养车依旧在重蹈覆辙。

从黑猫投诉平台也看到，关于途虎养车的投诉内容多达806条，从产品质量到服务水平都受到了不少质疑，其中有诸多案例更是直接造成了不小的后果。

不久前，" 中国消费者 315 评测 " 发布了一则视频，曝光了北京一家途虎养车工厂店将副厂生产的配件当原厂件卖。尽管关于此事，途虎养车官方作出了解释，但实际上类似的消费者投诉却并不止这一起。

近期，工信部组织第三方检测机构对用户反映突出的“摇一摇”乱跳转、信息窗口“关不掉”以及违规收集使用个人信息等问题进行检查，发现怪兽充电、途虎养车等62款App有侵害用户权益行为。

对于需要口碑的汽车后市场来说，这些无疑是影响途虎深远的发展最大问题！

冲高回落背后，其实也显示出途虎养车在竞逐汽车服务后市场的隐忧。

据中研普华研究报告《2022—2027年汽车保养产业深度调研及未来发展现状趋势预测报告》数据，当前汽车修理企业已超20万家。按汽车服务2022年收入计，独立汽车服务提供商在中国汽车服务市场中的排名中，前五大市场参与者市场份额合计仅有1.6%，而途虎养车市场份额为0.9%。

随着京东、天猫以及字节跳动的加速入局，途虎养车要想在竞争激烈的汽车后服务市场中脱颖而出，任重道远！

参考资料：

《投诉不断、市值蒸发，途虎养车怎么了 ?》，锌刻度

《发生了什么？年报披露前，途虎养车突然崩了》，中国基金报

《途虎养车业绩持续强劲增长，解禁期股价波动难掩真价值》，拾盐士