金融“巨无霸”越秀资本（SZ：000987）正在光伏领域狂飙。

尤其是最近一年，从设备租赁到电站投资，越秀资本开疆拓土。日前发布的半年报显示，在营业总收入构成中，新能源业务由2023年上半年的2.28%，提升至今年上半年的16.13%。

也是受新能源业务加持，越秀资本子公司越秀租赁实现净利润8.22亿元，而整个越秀资本上半年的净利润只有10.16亿元。

另外，值得注意的是，越秀租赁旗下投资光伏电站的越秀新能源，今年上半年实现净利润2.21亿元，同比增长2408.34%。

从数据来看，越秀资本数年来的绿色转型初显成效。然而，资本市场却并不买账。2023年8月，越秀资本股价曾达到8.08元/股。一年多之后的今天，股价几近腰斩。截至9月6日，越秀资本以4.83元/股收盘。

传统业务受阻，靠新能源破局？

越秀资本的前身为成立于1959年的广州友谊商店，该公司于2000年在深交所上市，此后经历两次更名。2022年定名为“越秀资本”，实际控制人为广州国资委，由广州国资委下属越秀集团控股。后者是广州市资产规模最大的国有企业之一，2023年资产总额达到10681亿元，位列2023年“中国企业500强”第235位和“中国100大跨国公司”第12位。

根据年报，越秀资本将其最主要的业务分为5项：融资租赁、不良资产管理、投资管理、期货业务，以及战略投资中信证券。

然而，近年来，随着房地产行业整体下行及资本市场波动等因素，越秀资本的多数业务都受到影响。

以今年上半年的业绩为例，除投资中信证券收益较丰外，其他传统业务大部分不甚理想。从事不良资产管理业务的子公司“广州资产”实现净利润-0.96亿元，同比下降135.31%；从事投资管理业务的子公司“越秀产业投资”实现净利润-2.67亿元，同比下降188.79%；从事期货业务的子公司“广州期货”虽然没有出现净利润亏损，但上半年实现的净利润只有861.86万元，同比下降82.04%。

与之形成鲜明对比的是，子公司“越秀租赁”今年上半年实现净利润8.22亿元,同比增长14.59%。而越秀租赁能够“一枝独秀”，得益于户用光伏、新能源商用车等新能源市场的持续增长。

华夏能源网注意到，由于传统业务发展受困，越秀资本近年来正寻求绿色转型，而旗下“越秀租赁”是其绿色转型的主力。

从2022年开始，越秀租赁便重点拓展以户用光伏为代表的清洁能源业务，当年新增绿色租赁业务投放151亿元，占比44%。

同样是在2022年，越秀租赁还成立了全资子公司越秀新能源，推出了四大分布式光伏产品，提供综合产融服务。通过工商业、户用光伏业务开发，越秀新能源志在成为新能源领域的专业产业运营商。

最近一年多，越秀资本的绿色转型不断加速。

在户用光伏领域，2023年，越秀资本便与海尔集团旗下的纳晖新能源、固德威（SH：688390）旗下的电乐多、正泰集团旗下的正泰安能，以及东方日升（SZ：300118）、晶科科技（SH：601778）等公司达成了合作，涉及金额总计超过300亿元。

今年，越秀资本又与晶澳科技（SZ：002459）旗下户用光伏品牌晶澳兴家、建发股份（SH：600153）旗下聚焦户用光伏的建发新能源、ABC组件制造企业爱旭股份（SH：600732）等在户用光伏领域达成合作。

8月底，越秀资本与正泰安能合作的第二支基金落地，该基金仍是投资于户用光伏领域，基金规模15亿元。

另外，日前，越秀新能源还在广东省电力交易中心平台完成了第一笔户用分布式光伏绿色电力交易，成功售出179.23万度绿色电力。

除了户用光伏外，越秀资本也在其他的新能源业务上发力。2023年年报显示，越秀租赁2023年落地了2个风电项目及3个新能源换电业务。此外，今年7月9日，越秀资本与徐工集团签署战略合作框架协议，探索新能源商用车等领域的合作机会。7月11日，越秀租赁与广汽集团（SH：601238）旗下广汽日野签署50亿元战略合作框架协议，携手推动新能源商用车产业发展。

最大的风险承接者

以户用光伏为主的新能源业务肩负起了越秀资本新的业绩增长点。

但一方面，在二级市场上越秀资本的绿色转型并不被资本看好。越秀资本股价曾在2020年7月达到26.86元/股，此后几年便震荡下行。近一年来，新能源业务的突飞猛进，也并没有挽救股价。

就在今年4月，越秀资本曾公告拟回购股份，试图拉升股价。到7月底，回购完成，累积回购约1827万股，共使用了资金超过1亿元。但其股价却仍持续下跌，还在7月9日出现了4.74元/股的最低价。

另一方面，越秀资本新能源业务规模的大幅扩张下，经营上也潜藏隐忧。

首先，户用光伏的消纳问题令投资风险增加。

光伏发电的不稳定性令消纳成为难题，在此背景下，各地频繁调整政策，包括租赁屋顶的户用光伏按工商业光伏管理、要求分布式项目具备“四可”功能等。政策的变化，造成大量电站无法按计划并网，增加了户用光伏的投资开发风险。

其次，分布式光伏类资产收益率并不理想。

有业内人士指出，去年至今，虽然光伏设备价格一路下跌，但“市场开发费用”、“屋顶租金”等却在上涨。导致户用光伏投资成本升高，项目经济性下降。

值得注意的是，正是由于上述原因的叠加，最终导致了户用光伏在客户端的装机意愿下降，装机量减少。根据国家能源局数据，2024年上半年，全国新增光伏装机102.48GW，同比增长31%。其中，地面电站、工商业分布式光伏都实现了高比例增长，户用光伏成为唯一同比大幅下降的装机类型。

在户用光伏的行业性问题之下，越秀资本面临着更大的风险。

光伏业内人士对华夏能源网表示，越秀资本向光伏行业大笔砸钱，通过设备租赁、持有电站等方式，成为资产所有者。同时，也成为了行业风险的承担者。未来，光伏电站的收益如果持续下降，越秀资本的绿色转型恐成泡影。

并且，随着投资的增加，面临的风险恐怕也更大。半年报显示，2024年上半年越秀资本新增新能源业务投放112.03亿元，同比增长193%。截至2024年6月末，越秀资本的户用光伏累计装机容量7.33GW，占全国市场份额5.56%。

不过，融资租赁从业人士对华夏能源网表示，户用光伏市场虽然达不到去年的增长率，但其增长趋势仍然不变。另一方面，光伏融资租赁业务仍处在发展初期，无论是规模还是区域，都还有足够的空间有待开拓。虽然越秀租赁、华夏金租们在光伏业务上狂飙突进，但市场格局尚未定型，正是相关企业应该全力跑马圈地的时候。

金融“巨无霸”越秀资本，正在试图将自身塑造成光伏“巨无霸”，但这一赌注能带来怎样的回报，还要看行业发展趋势如何，以及企业自身如何应对外界变化了。

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