本文首发于“价值事务所”公号，关注公号，和我一起挖掘更多宝藏公司

本文是《价值事务所》的第1755篇原创文章。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

最近一段时间美股巨头里涨得最凶的无疑是特斯拉，因为特斯拉发布了机器人Optimus，国内一众人形机器人概念股也都鸡犬升天。A股可以说最受益于特斯拉，并且也是根正苗红的特斯拉机器人供应商的拓普集团，却并没有特别显眼的表现。而且不止特斯拉，拓普集团也是赛力斯、比亚迪等新能源车明星车企的主要供货商，还将继续受益于国产新能源车销量以及轻量化、智能化的继续快速增长。

今天所长就来详细说说这个国内最大的特斯拉影子企业。

注：今天这篇文章来自《所长会客厅》12月25日的文章，因《价值事务所》已是一个全网超过100万关注者的账号了，考虑到舆论影响的问题，无论是跟投资决策直接相关，还是比较敏感的内容，都没办法深入讲，甚至都不能涉及。所以建议大家最好尽可能加入所长会客厅。对比《价值事务所》，《所长会客厅》有更加深度的研究、更加敏感的内容、更全面的陪伴（有问必答）、更及时的解读以及更多精品内容补充……

宁波拓普股份有限公司是一家非常老牌的汽车零部件厂商，已经有40年的发展历史，于1983年成立，次年开始为国内第一家合资汽车厂商北京吉普配套，逐步发展成为了国内汽车零部件行业龙头之一。

和很多其他国内的民营零配件企业一样，拓普起步也是门槛比较低的汽车内外饰系统，并专注于其中的隔音系统，包括发动机、前围、前围内、后排座椅、备胎池、轮罩内、电机罩等各种隔音垫。

从2000年开始，拓普设立第一家研发中心，以NVH减震器作为技术升级突破的主方向。

NVH指 Noise（噪音）、 Vibration（振动）、 Harshness（声音粗糙度）。车内的振动主要来自动力总成振动、路面振动等，减震产品广泛分布于汽车的各个部位，品种丰富，规格繁杂，涉及上万个不同规格的产品， NVH 是一个系统性工程。

自此NVH减震器和隔音系统这两大产品线就成了拓普的基本盘，依靠这两大系列产品，拓普抓住了一汽大众、上海通用零部件国产化的机遇，在2008年次贷危机中又切入了北美客户通用和克莱斯勒的供应链。

这一阶段另一家民企中鼎股份也同样快速做大做强，中鼎也是从内外饰起步，更多专注于另一个细分密封系统。和拓普更多通过自研拓展业务不同，中鼎采用了海外并购成熟企业这条捷径，比拓普的发展速度还要更快。

2016年中鼎股份的营收为83.8亿，净利润9.0亿，而拓普营收仅为39.4亿，净利润6.2亿，均远低于中鼎。

但是2016年发生了一件改变拓普命运的事件，这一年他成为了特斯拉的供应商。

拓普能够进入特斯拉供应链，有自身的努力，也有一定的运气。

2004年拓普进入底盘系统和轻量化产品线。轻量化的概念在介绍伯特利的文章中所长给大家做过分析，因为电动车的续航里程一直是用户购买决策中的关键因素，所以在保证汽车强度和安全性的前提下尽量减少车重，就能大幅减少汽车耗电量，提高续航里程。

2004年就开始做轻量化，拓普的这个技术选择无疑是超前的，也是赌对了赛道。正是因为拓普已经有了10多年的技术和生产积累，才能抓住这一次千载难逢的机会。

2019年特斯拉上海工厂建成投产后，拓普的产品销量就跟着特斯拉狂卖而飙涨。不仅是底盘和轻量化产品，2020年开始拓普还把热管理系统也卖给了特斯拉。短短4年间，特斯拉给拓普的收入贡献占比从4%提高到40%(24Q1数据)，远超吉利(15%)、上海通用(4%)和比亚迪(2.7%)。

依靠特斯拉的助力，2023年拓普营收暴涨到197亿，净利润21.5亿，反超中鼎的172亿、11.3亿。

拓普还享受了近30倍的PE，远超中鼎的10倍出头，市值也超过了中鼎的4倍还多。

中鼎后来也在快速增加产品线，热管理、智能底盘、轻量化、空悬，基本上和拓普形成头对头的pk，但大客户和先发优势帮助拓普把和中鼎的差距越拉越远。

有了特斯拉这个大哥做标杆，拓普继续高歌猛进攻城拔寨。

公司先后于2022年11月和2023年3月分别同理想、蔚来签署战略合作协议。在重庆沙坪和安徽寿县的智慧工厂，也将为华为问界、蔚来、比亚迪以及本地电动化头部车企提供轻量化底盘和整车声学套组的生产制造。

在投资者交流中，拓普表示作为问界核心供应商，为问界M5、M7、M9 系列车型配套副车架、热管理、底盘轻量化等零部件，单车价值量最高可达近2万元。

所长在18-19年左右也和当时参与特斯拉项目的上海临港集团、上海工行分公司的朋友聊过特斯拉在临港建厂这件事。

特斯拉这个工厂在当时绝对是开了很多先例的。土地基本白送不说，之前外资车企入华都必须要合资，特斯拉给了独资的优待。还有就是特斯拉建厂的钱大部分都是工行等国内银行提供无抵押贷款，也是顶住了很大压力。

老友们要问，给特斯拉贷款还会有什么风险么？其实如果大家当时关注特斯拉的话，就知道特斯拉当时只是有一款好车，但是没人有把握马斯克能把这款车量产做出来，是上海工厂让马斯克一举翻身才开始真正开挂。

所以回过头看，我们给了特斯拉这么好的条件，引入这条大鲇鱼，是绝对双赢的决策。特斯拉的入华，培养了一众产业链公司、工程师和技术人员，对整个中国新能源车产业链的发展做出了很大的贡献。

拓普集团不仅给特斯拉供底盘、供热处理系统，还拿下了特斯拉人形机器人执行器的意向。

2024年1月，拓普集团正式投产了2条机器人电驱系统生产线，年产能为30万套电驱执行器，主要目标就是为特斯拉配套供货。

所长之前讲过几次人形机器人，未来人形机器人完全可能成为和新能源车比肩甚至更大的行业，拓普再一次成功卡位在了一个黄金赛道的先发位置。

注：这是《所长会客厅》拓普集团系列的第一篇文章，后续还有拓普集团(二)：内饰和减震器产品详细分析、拓普集团(三)：后来居上的轻量化底盘业务……拓普集团(六)：神秘的人形机器人电驱执行器产品线，以及后续公司的其他业务和业绩追踪，欢迎大家加入《所长会客厅》查看。

----------

A股的牛市，真的到了！如何能最大限度地从牛市中带走利润，成为首当其冲的问题。

所长认为，我们必须对这一轮牛市的底层逻辑有一个深刻的认知，然后在底层逻辑之下去推演市场的演绎节奏，再根据每一个阶段去做相应的品种押注，最后密切关注牛市大致走到哪个阶段，这样才有可能最大限度地从牛市带走利润。

在《所长会客厅》里，会有很多前端不太方便也不太能深入讲解的内容，对很多企业行业也会更及时的追踪，还会力求做到对大家的提问都一一回复，并尽可能的深度，最好是能讲透了背后逻辑的程度。

所长会客厅在保持以往内容权益的同时，接下来将增加关于牛市追踪和题材、交易策略、仓位管理、行情所处阶段的预判等内容，陪伴大家在牛市中走得更稳健，带走更多利润。来吧，加入我们，一起决战这一波历史性大牛市！