最近很多的资讯媒体报道认为原油价格将飙升至400至500美元/桶，负油价的极端“镜像版”会出现，并列举了美国货币超发、GDP增速较快、库欣库存见底及疫情后原油需求反弹等几点理由，但我认为当前这种极端情况是不可能发生的。

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第一，此次油价突破性地上涨主要因素是俄乌战争，战争因素占据了80%，而其他因素不到20%，当战争结束或和谈成功，俄罗斯石油恢复供应，油价就会回到战前76美元/桶水平。货币超发、GDP增长、库存见底，对油价产生的影响都是有限的，合计不会超过20%的影响幅度。当前的价格波动主要是期货市场的预期心理和毛毛虫跟风效应，不是现货市场的真正短缺造成。美国已经能够实现能源独立自给，贝克休斯统计的钻井数已经恢复到疫情前的80%。只是欧洲需要进行大量的油气贸易，因此俄乌战争导致了欧洲油价大幅上涨，出现美国WTI油价跟跑欧洲布伦特油价的现象。其一，原油价格从70多美元每桶涨到133美元每桶，上涨幅度将近70%，而近半年里美国超发货币远远达不到70%的水平，超发货币并非是油价上涨的主要原因，有影响但极其有限，影响不到5%。其二，石油库存和油价并没有必然的联系，增加库存可以买高价油，也可以买低价油，无非是看是否愿意出大价钱增加库存罢了，库存就像存款，不是天天拿来用的，而是出于安全心理以防急用，而且石油库存分为三种，只有商业库存是与价格相关；而国家战略库存是为了应对危机，保障国家能源安全，对石油价格的影响极小。

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第二，当前石油需求已经具备一定消费弹性。当油价大幅上涨的时候，原油消费国以及消费者可能会选择暂缓原油的购进、优先使用少部分低价原油库存或者消费其替代产品，石油的替代品电动车和煤化工已经发展起来，比例超过20%，已经不是前四次石油危机时无法找到石油替代品的情况。这就能够在一定程度上抑制石油消费需求的刚性，从而缓解油价快速上涨的趋势。

之前出现的极端情况——负油价，并非是由供需引起的，主要是疫情的紧急刹车导致需求剧降而供应变化不大，短期的原油库存流动性造成，为了保证持续生产收回沉没成本，石油生产商的原油无处存放，又不能倒掉，因此不得已选择贴钱清库存。在期货市场上最后月底合约必须对冲平仓的特点，空头关门打狗的极端情景，从而导致了负油价的瞬间显现。区别于负油价的出现，现货交割需要提前一个月提交申请，而且大多数平仓以后不需要交割，即使交割布伦特可以现金交割，交割不一定要用库存，也可以异地交割。

近期原油价格上涨则主要是由供应临时阻碍引起的，是可以调节的。俄罗斯日产石油是全球日需求量的10%-13%，现货市场即使供应减少10%的时候，市场会通过煤炭和新能源来进行调节的空间会大于10%，所以油价不可能因部分供应的减少而飙升到400至500美元/桶。

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第三，当前随着俄乌战争的持续，美国对俄罗斯进行了制裁，将俄罗斯踢出SWIFT结算系统，导致俄罗斯无法用美元进行原油期货交易，但由于能源交易市场的多元化发展，俄罗斯仍然可以使用卢布、人民币进行现货交易，期货可以在在圣彼得堡交易所、中国上海期货交易进行原油期货交易。对俄SWIFT系统的关闭，无非是导致俄罗斯原油的结算货币、交易对象和交易地点的改变，但并不意味着俄罗斯原油无法出口，也不能说明国际石油供应的大幅缩水，俄罗斯石油产量日产一千万桶，仅仅印度和中国两个国家现货交易就可以消化，只是欧洲等参与制裁的国家不再进口，俄罗斯的交易对象变少而已，世界平均供需总量并未真正发生巨大改变。

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第四，历史上已经出现了多次石油危机，国际原油交易市场已经产生了一定的适应性，已经具有了一定的历史经验，不会像以往一样恐慌。恐慌才是形成期货市场极端高油价的关键。并且俄乌战争已经经历了多轮谈判，如果能够尽快结束，那么国际油价的双头形态就会实现。2022年3月25日——也就是今天起，洲际交易所之所以把保证金提升到19%，说明其已经意识到仓位和投机尺寸的变化，俄乌谈判反反复复，预示着价格来回的震荡交易风险已经来临。综上所述，目前世界石油供需结构仍然处于高油价位置的平衡状态，且该平衡状态使目前国际油价只会出现高位宽幅波动，不可能出现单边上涨到每桶400至500美元/桶的极端情况，业界无需担忧！