黑色板块：螺纹钢、热卷、铁矿、焦煤、焦炭行情展望

螺纹、热卷:

核心观点指出，上周的钢材数据在中性水平上持续，螺纹钢仍然保持良好水平，而板材的库存累积较大，市场对复产过半后需求承接的问题开始担忧。钢材累库风险加大了市场波动的逻辑。目前，黑色金属交易的主线仍然是复产逻辑，建材仍处于复产窗口期，对原料需求提供一定支撑。但需要注意需求和估值之间的平衡。需要在下游需求回应之前，去库存和支撑产量增长的过程中保持较高的短期波动。从钢材的估值角度来看，由于整体累库压力，螺纹谷电-平电区间很难突破上升，可以考虑适当减仓。谷电在底部，尚未出现黑色金属行情的负面信号，可以选择在震荡区间内操作。卷螺差受压偏向收缩，但波动空间有限，参与价值较低。总的来说，中期复产逻辑尚未被确认，整体上黑色金属市场仍然偏向多头操作。螺纹钢仍然在谷电-平电区间内波动，短期波动加剧，需要关注钢材去库斜率的兑现问题。预计月差仍将延续反套结构，卷螺差将继续震荡。风险方面包括板材持续累库和内需转弱。

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铁矿: "铁矿石价格反弹的主要基础在于增产预期。随着供应的增加和需求的观测，价格的驱动风险也随之增加。另一个需要关注的焦点是钢材去库速度。如果钢材的去库速度放慢，将会对铁矿石价格产生影响。五一假期期间，铁矿石价格震荡，但基本面没有发生太大的变化。供应保持稳定，但需求方面存在一些不确定性。与此同时，废钢产量增加，对铁水的价格上升起到一定的支撑作用。总体而言，铁矿石价格仍然保持偏多的思路，但需要警惕增产预期被打破的风险。"

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焦煤、焦炭: 焦煤和焦炭作为黑色产业链的关键环节，其价格波动对整个产业链有着显著的影响。目前，焦煤国内供应端政策上并未松动，但库存结构的变化有助于释放现货弹性。同时，上游库存去化与中下游补库行为的相互作用，使焦煤仍然具有较好的配持有优势。然而，五月下行风险主要来自两方面：国际宏观环境的情绪波动以及钢材出口量的收缩风险。至于焦炭方面，经过四轮提涨后，焦化利润开始好转。焦化能够提高产能以缓解焦炭库存紧张的问题，但由于下游补库仍有空间和紧迫性，焦化增产短期内不会明显阻碍焦炭现货价格偏强的态势。然而，钢厂利润边际存在走弱的迹象，可能会导致铁水恢复速度放缓。目前，钢厂总库存仍面临压力，因此现货价格上涨的弹性较小。基于上述情况，当前关键是解决钢材总库存去化的斜率问题，并尽最大可能降低库存压力，以更好地应对淡季的来临。综上所述，焦炭和焦煤价格及其相关因素将继续对市场产生影响。

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