自荣耀公司在2020年引入外部股东正式“单飞”后，其“股改”动作频频引发资本市场关注。继今年8月以来的中国移动通信有限公司（以下简称“中国移动”）、杭州微同股权投资合伙企业（有限合伙）成为新股东后，10月10日荣耀又引进了一位新股东。

10月10日晚，三人行发布公告称，投资标的芜湖博瑞基石股权投资合伙企业（有限合伙），将对荣耀终端进行专项投资。投资方式为，通过受让老股、增资等方式对荣耀终端进行专项投资。

而三人行作为有限合伙人，以自有资金5150万元出资，认购芜湖博瑞基石股权投资合伙企业（有限合伙）出资总额49.82%的份额；同时，三人行控制的北京众行聚彩创业投资基金合伙企业（有限合伙）作为有限合伙人，以募集的资金1998.2万元出资，认购芜湖博瑞基石股权投资合伙企业（有限合伙）出资总额19.33%的份额。

上述投资后，芜湖博瑞基石股权投资合伙企业（有限合伙）合伙人的出资情况将变更为，三人行及控股私募基金北京众行聚彩创业投资基金合伙企业（有限合伙）的合计出资比例，将占69.15%。而芜湖博瑞基石股权投资合伙企业（有限合伙）以荣耀终端作为单一标的。普通合伙人为西藏天玑基石创业投资有限公司，基金管理人为基石资产管理股份有限公司。

关于本次投资的目的，三人行表示，荣耀终端作为全球领先的智能终端设备提供商，致力于构建全场景、面向全渠道、服务全人群的全球标志性科技品牌。荣耀终端以创新、品质和服务作为三大战略控制点，坚持研发及前瞻性技术的持续投入，为全球消费者带来不断创新的智能设备。本次投资是对荣耀终端的专项投资，是公司积极践行战略布局，谋求高质量发展，稳步推进战略发展规划的重要举措。

其进一步称，荣耀终端作为知名的智能设备品牌，拥有广泛的用户基础和市场影响力。通过本次投资，公司可以实现品牌、市场等多方面的提升和拓展。借助荣耀的品牌效应和市场渠道，丰富公司业务客户群体，提升品牌知名度和市场竞争力，提升公司盈利能力，实现公司持续、健康、稳定发展。

今年以来，荣耀的股改似乎正在加速。先是8月23日，荣耀股东列表中新增中国移动。9月11日，荣耀股东列表又新增了杭州微同股权投资合伙企业（有限合伙）为股东。关联信息显示，该企业为中国国新控股有限责任公司（以下简称“中国国新”）控股企业。针对具体的投资金额，双方暂未公开披露。直至本次三人行入股荣耀前，荣耀由深圳市智信新信息技术有限公司、深圳市鹏程新信息技术合伙企业（有限合伙）、深圳国资协同发展私募基金合伙企业（有限合伙）、国信资本有限责任公司、京东方科技集团股份有限公司等17位股东共同持股。

历经多轮融资后，荣耀资产规模也得到大幅扩张。企查查显示，四年前，创立之初的荣耀注册资本仅有3亿元，而目前公司注册资本已达322.4亿元。得到众多资本青睐的荣耀也一直处于何时上市的热议中。

关于荣耀上市进展，早在2023年11月22日，荣耀发布董事会公告称，为实现公司下一阶段的战略发展，公司将不断优化股权结构，吸引多元化资本进入，通过首发上市推动公司登陆资本市场。随着公司走向公开市场的规划逐步启动实施，公司董事会将按照上市公司标准进行调整，董事会成员逐步多元化，以适应公司在新发展阶段的治理需要和监管需要。

今年8月初，荣耀再次向媒体回应了上市传闻。荣耀表示，公司始终坚持公开透明的发展原则，也会持续多元化股权结构。公司计划在今年四季度启动相应的股份制改革，并在之后适时启动IPO流程，荣耀在相应的过程中会披露相关财务数据。

与此同时，荣耀CEO赵明也曾多次在媒体采访中表示，借壳上市从来都不是荣耀的选择。

根据相关监管规定，待股改完成后，荣耀便可进入“上市辅导”等上市流程，正式冲击资本市场。

高管任职方面，筹备IPO的荣耀于9月传来高管新变动。

9月30日，荣耀方面确认，万飚近日因个人原因辞去公司副董事长等相关职务。其分管的相关工作移交给吴晖。

“我们感谢万飚先生对公司做出的杰出贡献，”荣耀表示，“万飚先生的辞任不会影响公司的正常运作，公司在董事会和管理团队的带领下，将持续为消费者带来创新的产品和体验。”

事实上，去年底就曾有传闻称，万飚已离职，董事长一职由吴晖接棒，目的是推进上市进程。彼时万飚仍在公司任职，如今则再次发生变动。

从市场份额来看，据Canalys数据显示，2024年二季度荣耀智能手机出货量达10.7万台，同比增长4%，国内市场份额达15%，位列第三。不过，需要注意的是，当前各大手机厂商“内卷”严重，国内市场前五名间的市占率差值较小且具有较大攀升难度。

与此同时，智能手机也逐步进入成熟期；自2016年后，产品销量小幅下滑及低个位数增长已成常态。2023年，中国智能手机市场出货量还进一步萎缩至2.71亿台，同比下降5.0%，创近10年以来最低。

即便行业面临激烈竞争，荣耀依旧有着不低的估值。据证券时报，有一份未经官方证实的荣耀Pre-IPO融资计划显示，公司拟于2024年递交材料申报创业板上市，估值为2000亿元，较2020年荣耀与华为“分道扬镳”之时翻番。

那么，这高达2000亿元的估值，荣耀又该靠何支撑？

基于此番情形，挖掘更多增量业务成为荣耀工作之重点。目前，公司持续布局海外市场以及智能手机细分中具有成长性及高单价的部分——折叠屏手机。

海外层面，2024年二季度，荣耀在拉美地区的智能手机出货量约为167.5万台，年增长率47%，市场份额为5%，跻身前五，但相较排名第一的三星拥有25个百分点的差距。而在欧洲市场，荣耀一季度智能手机销量同比大涨155%。

折叠屏手机方面，荣耀以20.9%的市场份额位居2024年二季度中国市场出货量第三，领先第四名的OPPO超12个百分点；然而，相较华为高达41.7%的市占率，荣耀似乎仍有较大的追赶距离。

另一方面，荣耀股东中很多是供应链企业。例如京东方是其OLED屏幕供应商。今年6月，荣耀推出的Magic V Flip小折叠手机采用了京东方所制造的柔性OLED折叠内屏及竖折外屏；更早之前，荣耀推出的Magic3、荣耀60、Magic4、Magic V等智能手机也皆采用京东方出品的柔性OLED屏幕。另外，天音控股是经销商、爱施德是零售服务商等。

如此看来，一旦荣耀成功上市，并且市值超2000亿，或将给入股的公司带来不错的投资收益。

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