据港交所12月27日披露，沪上阿姨(上海)实业股份有限公司递表港交所主板申请上市，中信证券、海通国际与东方证券国际担任联席保荐人。

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据招股书，沪上阿姨是一家快速增长的现制饮品公司，根据灼识咨询，截至2023年12月31日，公司经营着中国第四大的现制茶饮店网络，并于下沉市场拥有庞大网络。

根据灼识谘询，于2022年及2023年，以门店总数及GMV增长率计算，公司是以门店总数计算的前五大现制茶饮店品牌中快速增长的现制茶饮店品牌。公司的门店总数由2021年12月31日的3,776间增加40.5%至2022年12月31日的5,307间，并由2022年12月31日的5,307间增加46.8%至2023年12月31日的7,789间门店。公司的门店总数由截至2023年12月31日的7,789间增加8.3%至截至2024年6月30日的8,437间。

公司的GMV由2021年的人民币41.61亿元增加45.8%至2022年的人民币60.68亿元，并由2022年的人民币60,68亿元增加60.4%至2023年的人民币97.32亿元。公司的GMV由截至2023年6月30日止六个月的人民币43.936亿元增加16.8%至截至2024年6月30日止六个月的人民币51.29亿元。根据灼识咨询，截至2023年12月31日，公司是覆盖最多中国城市的中国中价现制茶饮店品牌。

于2013年，公司开设第一家沪上阿姨门店售卖“五谷奶茶”——一款加入谷物作配料的奶茶。该等饮品最适合热饮，尤其在中国北方地区，可在寒冷的冬天带来温暖及舒适的感觉。公司以此迈开扩展中国北方地区门店网络的步伐。

其后，公司发现中国各地消费者对鲜果茶的需求不断增长，尤其在下沉市场。于2019年，沪上阿姨开始提供鲜果茶，并且广受顾客欢迎，让公司得以在全国各地扩张，包括扩展至南方地区。同时，公司透过沪咖及轻享版扩大产品范围，让更多消费者能够享用公司的产品。

公司采取以加盟为重点的业务模式。截至2024年6月30日，公司网络内的8,437间门店中，有99.7%或8,409间为由加盟商经营。公司三个品牌概念下提供的产品包括现制饮料及现磨咖啡。公司的收益绝大部分来自加盟业务，主要包括销售货物及加盟服务。

截至2024年6月30日，沪上阿姨的门店网络有8,437间门店，覆盖中国全部四个直辖市，以及位于五个自治区及22个省份的300多个城市。公司的门店网络覆盖北至中国黑龙江省漠河，南至中国海南省三亚。

沪上阿姨战略性聚焦于下沉市场，按门店总数计算，公司在中国下沉市场的中价现制茶饮店品牌中拥有强大市场地位。公司对于在中国下沉市场的门店营运、人员管理及消费者偏好方面积累了丰富经验，使公司的加盟商能够更有效率地进入该等市场。

中国三线及以下城市的现制茶饮店市场按GMV计为2023年至2028年期间最大且预期增长最快的细分市场，未来增长潜力巨大。公司在该细分市场的专业知识及成功往绩使公司处于有利位置捕捉重大未来机遇。

公司互利共赢的加盟体系是公司与加盟商之间长远稳定合作的基础。截至2024年6月30日，在沪上阿姨的4,930名加盟商中，有32.0%或1,579名加盟商开设一间以上的门店。截至2024年6月30日止六个月，公司现有加盟商开设53.9%或638间新加盟店。

然而，根据灼识咨询，中国现制茶饮店行业竞争激烈，到2023年底，中国现制茶饮店总数达到约46.4万家。该市场历来较为分散，并在不断整合。根据同一资料来源，中国现磨咖啡市场竞争激烈，到2023年底，现磨咖啡店约有12万家，现制茶饮店、面包店及餐厅亦可提供现磨咖啡。公司扩大门店网络的战略可能会导致公司网络内门店之间的竞争以及与竞争对手之间的竞争。

公司网络内的现有门店或竞争对手有可能已经占据新门店的理想位置，竞争对手可能会在现有门店建成后进入该等区域，而公司为尽量减少公司网络内及竞争对手之间的蚕食风险而采取的措施可能会有局限性。

公司十分重视下沉市场。截至2024年6月30日，公司网络中约50.3%的门店位于三线及以下城市，根据灼识咨询，以门店总数计算，公司在下沉市场的中价现制茶饮店品牌中拥有强大市场地位。截至2024年6月30日止六个月，公司的网络新店中有51.6%开设于三线及以下城市。

中国三线及以下城市的现制茶饮店市场按GMV计为2023年至2028年期间最大且预期增长最快的细分市场，未来增长潜力巨大。公司计划继续扩展业务，利用成功的经验进一步深耕现时在中国各地的市场，并将业务扩展至更多三线及以下城市。

招股书显示，沪上阿姨精心挑选原材料，并对其进行严格的质量控制。公司自供应商（包括合约制造商）采购用于制作饮品的原材料，如乳制品、茶叶、糖、新鲜水果、果汁及包装材料。公司门店网络销售的威化饼干、薯片、吐司等零食均由合约制造商生产。公司门店网络所用设备来自精心挑选的供应商。

公司相信优质食材的新鲜度与及时送达是公司扩大门店网络过程中全程提供高质量现制饮品的基础所在。为此，公司通过建立覆盖全国的供应链及强大的管理能力以支持门店网络的快速扩展。

根据灼识谘询，截至2023年12月31日，于中国以门店总数计算的前五大中价现制茶饮店品牌中，公司以仓库的覆盖城市数计算排名第一。为保障食材新鲜度及质量的核心理念，公司要求门店网络的成员必须向公司的集中采购平台采购大部分食材，而该平台从经筛选的供应商及公司自设的生产设施采购食材。

截至2024年6月30日，公司的供应链网络包括12个大仓储物流基地；四个设备仓库；八个新鲜农产品仓库；及16个前置冷链仓库。公司供应链网络中的三个大仓储物流基地及所有前置冷链仓库乃由独立第三方营运。

根据灼识咨询，中国现制茶饮店行业竞争激烈，到2023年底，现制茶饮店总数达到约46.4万家。该市场历来较为分散，并在不断整合。

此外，根据灼识咨询，于2023年，按GMV计算，中国现制茶饮店的总市场规模为人民币2,115亿元，其中中价茶饮店的市场份额最大，达51.3%。根据灼识咨询，到2023年，中国连锁现制茶饮店品牌及连锁现磨咖啡品牌的数目分别达到约2,600个及300个，其中连锁品牌指在全国范围内拥有10家以上门店的品牌。

根据灼识咨询，截至2023年12月31日，按门店总数7,789间计算，沪上阿姨排名第四；按销售杯数6亿杯计算，在中国现制茶饮店市场排名第四，市场份额为4.5%；于2023年，按GMV人民币97亿元计算，在中国现制茶饮店市场排名第五，市场份额为4.6%。

根据灼识咨询，中国现磨咖啡市场竞争激烈，到2023年，中国现磨咖啡店约12万家，现制茶饮店、面包店及餐厅亦可提供现磨咖啡。于2023年，五个最大的现磨咖啡店品牌的总市场份额按GMV计为44.9%，按售出杯数计则为52.4%。

根据灼识咨询，于2023年，沪上阿姨销售1190万杯现磨咖啡，市场份额达0.2%，实现GMV为人民币1.92亿元，于中国现磨咖啡产业的市场份额达0.1%。

招股书显示，沪上阿姨2021年、2022年、2023年营收分别为16.4亿元、22亿元、33.48亿元；毛利分别为3.58亿元、5.86亿元、10.17亿元；2021年、2022年、2023年毛利率分别为21.8%、26.7%、30.4%；期内利润分别为8340万元、1.49亿元、3.88亿元。

沪上阿姨2024年上半年营收为16.58亿元，较上年同期的15.63亿元增长6%；毛利为5.18亿元，上年同期的毛利为4.79亿元；2024年上半年毛利率为31.2%，上年同期的毛利率为30.6%；期内利润为1.68亿元，较上年同期的1.91亿元下降12%。

沪上阿姨2021年、2022年、2023年经调整净利分别为8474万元、1.54亿元、4.16亿元；沪上阿姨2024年上半年经调整净利为2.14亿元，上年同期的经调整净利为1.94亿元。

本次沪上阿姨香港IPO募资金额拟用于提升公司的数字化能力；用于研发以提高原材料及食材的质量，打造热销产品，丰富公司的产品种类，以及升级公司的设备及机器；用于提升公司的生产、加工、仓储、物流及分销能力，藉此加强公司的供应链能力；用于提升公司的品牌势能并进一步扩张及壮大公司的门店网络；用于投资各种营销活动；及用作营运资金及其他一般企业用途。