12月12日，平安信托系列资管类直播栏目《因信而托》第四期《投资新视界——权益市场的价值探寻之旅》完美呈现！直播邀请到上海勤辰私募基金管理资产合伙人、执行CEO 邓安娜，平安信托证券服务二部高级投资副总监SVP 郑昕，旨在全面解读权益市场的各类信息，包括股票、板块赛道等投资领域的市场动态、投资观点等内容。探讨投资市场的中长期发展趋势，针对市场周期进行深入分析，力求为投资者提供更宏观的投资视野。

“如何看待2025年的股票市场？”

邓安娜：底部可能已过，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年；估值已完成部分修复，成交量扩大，后续结构性机会进一步增多。

中长期来看，宏观环境的改善，股东回报水平的提升，以及优质资产穿越周期的成长表现，我们认为中国股票市场仍然具备较好的布局机会。

“站在当前时点看，2025年的美股和美债后续是否还有投资价值？”

邓安娜：一些纯美国内需产业，如可选消费，也在一季度指引中有所弱化。中概股中部分龙头企业估值显著低于美股对标企业，仍可关注其投资价值”。

美债长端利率继续提升的空间有限，但受到特朗普上台后政策路径变化的影响，向下的节奏不明确。美元指数强势周期末端，对信用风险的补偿可能会有所欠缺。

“如何看待港股和中概的投资机会，您认为最值得大家抓住的是什么？”

邓安娜：1、从港股整体来看，对比 A 股，从高点回调的更多，例如只看指数的话，恒指已经跌回 9 月 24 日的起点，而上证综指还有相当距离。究其原因，一是因为港股对外部扰动尤其是“特朗普交易”更敏感，二是外资的情绪变化也比国内投资者更剧烈。

从配置情况看，截至 10 月底海外主动资金对中资股的配置比例从 9 月低配 0.9ppt 再度降至1.2ppt，回到今年4月水平，所以本身我们觉得港股相对机会更多。

2、港股的投资机会相对多元，互联网、有色（电解铝）、优质内房股、香港本土的商业地产&综合类企业等；美股中概资产的投资机会主要集中在互联网板块。

“成长相关的板块，比如新能源，在底部调整很久了，您怎么看？”

邓安娜：新能源方向，风电和锂电需求可能超预期，部分领域供给端格局逐步向好（能耗限制，产品竞争优势，融资收紧等原因），这些供给格局稳定，需求未来几年有确定增长的领域值得关注。这其中我们主要关注一些龙头的投资机会。

“未来债市，我们如何去看待？”

郑昕：展望后市，接下来的政策预期可能不会很大，市场对于财政的态度与定调，已经没有大的分歧，关于明年赤字的问题，尤其是对需求端刺激的政策，可能会不断有小作文扰动，对于债券市场而言，我们认为短期内这种扰动带来的均是机会；

12月债市仍维持多头思维，基本面复苏仍有待进一步验证、货币政策和财政加力，但货币支持的政策取向、机构欠配严重，都指向债券收益率在中长期维度仍有下行空间，大幅调整风险相对可控。