中国经济需要超级牛市

目前，我国股市现有个人投资者超过2.2亿人，占全市场投资者的 99.76%，其中持股市值10 万元以下以及10万元至50万元的小微投资者占比分别为 87.87%、8.12%。

正如证监会主席吴清在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上就加强资本市场监管、提高上市公司质量、增强资本市场内在稳定性等有关问题作出的回应：保护投资者尤其中小投资者的合法权益是证监会的核心，没有之一。证监会的主要职责是做好全链条各环节的监管，与各方面一起共同营造良好的市场生态和一流的营商环境。

当前中国股市所处的疲弱状态，的确到了必须从建立金融强国的战略高度，下大决心提升中国资本市场在全球资本市场的竞争能力和应有地位的关键时刻。

一、中国经济具备股市走牛的强力支撑第一，纵向比较经济，中国股市应当坚定牛市思维，让投资者得到回报

必须承认，多年来，中国股市与中国经济形成举世罕见的背离走势。

2007年我国GDP总额为3.6万亿美元（270232亿元人民币），总量首次超越德国，成为世界第三大经济体。

2010年我国GDP总量为6.1万亿美元（413030亿元人民币），首次超过日本，成为全球第二大经济体。而在2000年，中国GDP仅为日本四分之一。

2016年我国GDP总量为11.2万亿美元（743585亿元人民币），超过德英法意四国GDP总和(10.45万亿美元)。

2019年，我国实现国内生产总值14万亿美元（990865亿人民币），人均达到10279美元（70700元人民币）。首次突破1万美元。

2020年，我国GDP规模达101.6万亿元，首次突破百万亿大关，以美元计价，中国GDP规模14.7万亿美元。人均10500美元（72000元人民币），继续保持增长。2020年美国GDP同比-3.5%，欧盟GDP同比-6.4%，日本GDP同比-4.8%，当年全球经济萎缩3.5%。我国成为全球主要经济体中唯一的实现经济正增长的经济体。

2022年，我国国内生产总值达121亿元（18.1万亿美元）。这是继2020年、2021年连续突破100万亿元、110万亿元之后再上新台阶。中国经济总量稳居世界第二位。人均12741美元（85698元人民币），连续两年保持在1.2万美元以上。

2023年世界主要经济体表现

2023年，我国GDP增长5.2%，在全球主要经济体中保持领先。经济总量126.06万亿元人民币。2023年美、德、英、日经济增速分别为2.5%、-0.3%、0.1%、1.9%。按照可比价格计算，中国经济增量超过6万亿元人民币，相当于一个中等国家一年经济总量。我国2023年对世界经济增长贡献率超过30%，是世界经济增长的最大引擎。2023年，日本经济虽然实现了1.9%增长，但是日元大幅贬值以及长期以来经济持续低迷，其名义GDP被德国反超，降为全球第四大经济体。

如果和2007年比较，2022年我国GDP是2007年的4.66倍，总量净增990350亿元，年均净增61897万亿元。等于连续16年，每年净挣一个中等发达国家的GDP总量。

这绝对是世界经济史上的奇迹。举世公认，近20年来，中国经济在全球一枝独秀。

但是，从全球各个主要经济体的经济发展和股票市场的对应关系来看，唯有中国股票市场与中国经济形成举世罕见的背离走势。股市的经济晴雨表的作用无从谈起。近16年，在全球股市大涨暴涨甚至连创记录的大环境下，中国股市的连续下跌对资金的沉淀、套牢和锁定，加剧了我国金融生态的畸形发展。

标普500三年走势

沪深300指数走势

反观美国、德国、法国、英国、印度、印度尼西亚等欧美和亚洲国家主要股票指数今年均创出历史新高，日本股市突破34年的历史高点。今年迄今，印度主要股票基准指数实现连续八年上涨。但是，中国股市连续两年下跌。

2007年10月26日，上证指数创下6124.04点的历史新高后，经过长达16年的一路盘跌，最大下跌幅度达到55.6%。

第二，横向比较全球市场，中国股市错失发展良机，必须加紧迎头赶上

股票市场作为金融市场的组成部分,为实体经济服务天经地义。但是却忘记了创立资本市场的目的就是要切实体现筹资与投资这一孪生兄弟相互支持相互依存互为发展根基的核心功能。

如果长期对实体经济的服务对象是谁、对其投资者是否需要投资回报等最为现实的问题刻意回避，等同于断然否定资本市场最基本的功能。直接结果是，中国股市在连创融资世界纪录的同时，二级市场连续16年，要么陷入3000点苦战被迫放缓发行节奏，要么失守3000点再费尽周折重登这一点位，继续阔步走向大规模扩张之路。

纳斯达克指数走势

深圳创业板指数走势

尤其是在2023年全球股市争先恐后不断创出新的历史最高记录的前提下，中国沪深两市却连续两年逆势下跌。甚至在新年全球股市继续狂欢中竟然创出了34年最为惨痛的开局。

可以说，中国股市已是全球价值洼地，潜力无限。

第三，从长远发展看，中国股市必须成为中国经济加快发展的超强动能首先，这是彻底扭转中国股市与中国经济严重背离的迫切要求

要实事求是地承认，每一次的重大政策都未能有效落实。特别是先后两个国九条提出的目标任务未能有效实现。

2004年1月国务院出台的国九条，提出的目标要求是：重视资本市场的投资回报。要采取切实措施，改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况，提高上市公司的整体质量，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会。要培养一批诚信、守法、专业的机构投资者，使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量。

十年后的2014年5月，国务院再次出台下发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（新国九条）。在如何保护投资者权利利益方面做出特别强调，要营造资本市场良好发展环境。核心是坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益。完善资本市场税收政策。按照宏观调控政策和税制改革的总体方向，统筹研究有利于进一步促进资本市场健康发展的税收政策。

两个国九条，颁布实施分别达到20年和9年。回头看，除了直接融资屡创世界纪录以外，重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况，非但没有改观，反而不断加剧，已经成为制约我国证券市场发展的严重障碍。

其次，培育中国牛市是提振全民消费克服内需不足的战略抉择

践行共同富裕的理念是党和政府的执着追求。党的二十大提出将扩大内需战略同深化供给侧结构性改革相结合作为推动高质量发展的核心。发展经济的根本目的就是满足人民群众日益增长的物质文化需求。满足的程度越高，消费自然就水涨船高。

虽然说我国已经形成4亿人左右的世界上人口规模最大的中等收入群体，而且还在持续增长。确实是巨大的消费市场。我国“十四五规划”直至2035年这一重要时期社会经济发展的重要战略工程，一个极其重要的支撑就是加快发展壮大消费市场。解决这些问题的关键在于启动内循环的强大自我修复能力。

再次，这是建立中国股市与中国经济相得益彰长远发展要求的必然抉择

可以说，中国股市有负于中国经济的重托和期望。

决定资本市场配置流向强度规模的不是人为干预或者口号，而是能否能够实现资本合理配置和收益最大化目标的市场活力。包括融资者、投资者、上市公司、政府、证券经营机构等在内的各方参与者都要尊重这一铁律，绝对不可人为臆断割裂扭曲资本市场的核心本质。

今天，如果我们还存在着股市到底该是投资市场还是融资市场的争论，只能证明违背建立这一市场的初心。那些慷慨陈词者认为，金融必须为实体经济服务,股票市场作为金融市场的组成部分,当然也必须为实体经济服务。这话虽然不假，但是却忘记了创立资本市场的目的就是要切实体现筹资与投资这一孪生兄弟相互支持相互依存互为发展根基的核心功能。如果否定资本市场这个最基本的功能，只能说是为了达到投机取巧奉承迎合的目的，绝非真正懂得资本市场的规律。

唯有从根本上果断摒弃募集为上的决策桎梏，牢固树立潜心培育投资者敢于主动放眼长远的投资思维和决心。才能使中国证券市场真正成为公正、透明、高效、有序的市场，成为能够担负起充分优化资源配置，有效提升融资比例，积极引导资本流动，维护金融体系安全，提高金融市场效率，促进经济结构优化等重要使命的市场。

二、深刻反思中国股市发展过程中的极端化倾向，充分认知以投资者为中心资本市场的极端重要性

活跃资本市场的源泉是投资者的信心。投资者的信心取决于能否从市场得到回报。这一链条各个环节的秩序绝不可随意主次颠倒。

回顾近十六年的证券市场，制度建设基本在如何全盘保留过去一系列规定，偏重于如何让做空机制发挥更大的作用的一整套打补丁操作。整体思维并没有因为废除审批制和核准制而放弃在这些治理环境中形成的一整套无法割舍的时效过期规定。

第一，超发超募未能改变上市公司利润畸形结构，更没有培养出巨无霸企业

通过分析研究发现，中国股市的利润结构呈现出长期处在难以改变的畸形状态。总共5300多家公司，其中2007年之前实现上市的200多家央企以及银行保险等创造的利润几乎和其它5000家上市公司等同。按照募集资金占比来说，募集资金不到2万亿的公司创造了募集资金达到25万亿的公司创造的利润总和。

2007年年底，我国上市公司总数达到1550家，近16年新增3800多家。16年近乎疯狂的扩容根本没有带来同步的效益扩张。按照投入产出收益对比计算，5000多家公司的利润和前200家公司的相当。15年新上公司新增市值基本处在边上市边蒸发的状态。2018年以来，每年蒸发的市值基本是靠新的年度新增公司市值填充。相反，众多新上市公司都在一门心思坐等三年到期如何清仓减持，或者绞尽脑汁不断增发，为以后协同各方减持更加巨量的股份套现做足准备。甚至稀奇古怪丑态百出的曲线减持闹剧不断上演。整个中国股市所创造财富的主体还是2007年以前上市的的骨干企业。

第二，图谋通过实现上市甩掉一切债务包袱的趋势蔓延

高速扩容是中国股市发挥最为极致的唯一功能。扩容速度雄冠全球的同时，根深蒂固的重筹资轻回报问题依然未解。从历史数据中可以发现，A股上市公司数量的增长速度越来越快。A股上市公司突破1000家和2000家大关，均用时10年，突破3000家、4000家大关，分别为6年和4年，突破5000家仅用两年。

尤其是注册制全面实施以来，中介机构以此作为挡箭牌，甚至成了为急功近利者带病闯关实现暴富的通行证。不少拟上市公司股东将全部利润分光拿光后，理直气壮地要求通过上市归还银行巨额债务。

如何遏制欺诈发行

2023年，508家拟IPO企业向沪深证券交易所递交招股说明书，其中在IPO前夕突击分红达345家，占比67.91%。超过1亿以上10亿以下的140家企业，10亿元以上的12家企业。最高分红金额高达62亿元。其中24家企业都是完成分红后再以募集资金偿还银行贷款补充流动资金。而且有些企业累计分红金额早就超过了还贷和流动资金两项总额。具备归还贷款能力，却不是用于补充流动资金或者归还银行贷款，反而实施大手笔分红，再通过资本市场募资偿还银行贷款。

第三，做空机制野蛮生长，成为市场萎靡不振的始作俑者

当前中国股市绝不可继续听任严重失去公允性、正当性、甚至和法律相抵触的运行机制和负面因素不断堆积，放任市场属性扭曲，投资价值渐失。我们亟待革旧鼎新，切实纠正失当政策。当前存在的转融通、量化交易和股指期货期权的月交割制度以及和现货市场的交易机制错配等同于是扼杀长线资金入市积极性的三大障碍。

如何遏制做空动能

在当前市场弱不禁风的状态下，股指期货期权自然就成了专门打压股指洗劫散户的专用道具。特别是目前的股指期货期权已经覆盖80%的市值，而我们期货期权实行T+0,现货T+1交易的错配机制，再采取月交割机制，成了全球唯独一份的另类。其效果，无异于变相鼓励机构任意搅乱甚至做空市场。

三、革旧鼎新，对症下药，根治后患

我们需要深刻思考，为何唯独中国股市难以成为经济晴雨表？为何中国股市成为全球唯一的跟跌不跟涨的市场？为何中国股市对发展做空机制如此痴迷？为何注册制在我国实施就会引起汹涌的排队浪潮？为何实现上市的公司普遍把上市当成终点，绞尽脑汁套现离场？为何有如此多的企业上市当年业绩随即出现光速变脸？

近年来，还将股市的萎靡不振归咎于中国经济没有丝毫借口，更不可能为股市充当背锅侠。无论是世界银行还是IMF，一致认可中国始终是全球经济最强有力的引擎。况且，全球股市早就从2008年美国引发的金融危机中彻底焕发生机。尤其是近五年，全球主要股市争先恐后创出了不计其数的历史记录。唯独中国股市，和危机前创下的历史记录相比，活脱脱地下跌了55%。

第一，严格控制发行节奏，核查资金使用效果

果断采取休养生息的融资政策，充分正视中国股市扶持产业发展所陷入的困境，制定深化改革的战略任务。

中国上市公司协会，截至2023年12月31日，境内股票市场共有上市公司5346家，沪、深、北证券交易所分别为2263、2844、239家。

当前上市公司的这三组数据对比，足以让我们对中国股市募集资金的使用和效果产生巨大疑问。

一是上市公司投资理财数据（Wind数据）：

2019年共有1195家上市公司认购1.47万亿元理财产品；

2020年共有1239家上市公司认购1.47万亿元理财产品；

2021年,共有1438家上市公司认购1.43万亿元理财产品；

2022年,共有1451家上市公司认购1.50万亿元理财产品；

2023年，共有1154家A股上市公司持有14903个理财产品，认购金额共计约9865.71亿元。虽然没有超过万亿元，但是计划购买额度将近6000亿元。其中有66家公司计划购买金额超过50亿元，

上市公司从事的是频频爆雷甚至是类似已经倒闭的中植系的信托产品，或者是加了多倍杠杆的私募基金。对此，不少公司不仅毫不警惕，反而嗜之如命。

二是上市公司募集资金数据（Wind数据）：

Wind数据显示，2010年以前，A股上市公司股权融资额一直未突破万亿元。但是，自2015年以来，A股市场融资进入加速膨胀期。2015至2022年合计融资额达到13.13万亿元，平均年融资额高达1.64万亿元。

据Wind资讯数据统计， 2018年IPO融资1378亿元，定向增发等方式融资金额7855亿元。2019年分别为2532亿元，6898亿元。2020年分别为4793亿，7841亿元。2021年IPO的融资5428亿元，首次突破5000亿元。定增融资金额高达8893亿元，创出新纪录。2022年新股发行IPO的融资金额达5869亿元。定向增发，定向的融资达到8457亿元。

2023年A股市场有313家公司首发IPO，共募集资金3565.39亿元。沪深交易所照样夺得全球募集资金的冠军和亚军，298家上市公司进行319次定向增发融资，累计募集资金5658.52亿元。包括配股、发行可转债，合计融资金额10700亿元。增发融资连续5年成为融资规模最大的融资方式。

三是巨额股份减持（Wind数据）：

在2013年减持公告数量首次突破10000次之后，市场的减持次数始终居于高位。

Wind数据显示，2018年大股东减持金额2345亿元；2019年5017亿元；2020年8513亿元；2021年减持7140亿元；2022年5607亿元；2023年4219亿元。

2018至2023年，沪深A股市场上缴证券印花税达10838亿元。

按此计算，新股发行、增发、减持套现、印花税征收等四项合计，年均从市场抽离资金接近2万亿元。

如果听任这种趋势持久下去，中国股市的前景堪忧。

A股核心估值不断下移 来源 券商中国 数据宝

证监会在 2023年7月25日就全面实行股票发行注册制改革新股询价定价机制变化做出的具体规定。新股询价可自主决定直接定价或者询价定价。

但是，注册制全面实施以来，时至今日，竟然没有一家采取直接定价。无法实现高价发行达到超级募集的目的是关键原因。直接定价就是允许各板块采取直接定价方式,并约束定价上限。要求发行价对应的市盈率不得超过同行业上市公司二级市场平均市盈率；已经或者同时境外发行的，直接定价确定的发行价不得超过发行人境外市场价格。

要确保注册制顺利实施，必须打破目前实际已经形成的交易所、证券公司、律师事务所、会计师事务所、评估机构围绕上市公司在融资端构建扭曲性利益链条的恶性循环恶性竞争，自然会导致劣币驱逐良币的结果。

目前层出不穷超额募集完全是投行保荐承销费用作怪的直接结果。居高不下的承销费率成为保荐承销的动力所在。

鉴于当前的询价机制形同虚设，结合当前股市孱弱的生态环境，IPO环节极为必要强制实行证监会提出直接定价方式。彻底取消IPO超募规定，所有承销保荐机构不得从超募资金中提取任何承销费用，通过关闭定增利益输送的闸门，彻底杜绝世所罕见的这种超募奇迹。

第二，彻底废除政策偏食，强化守门人道德修养和责任担当

2020年3月1日，修订后的《证券法》实施。但是，券商即使被反复不断立案监管，依然我行我素，难有根本改变。如何彻底扭转中介机构尤其是券商阳奉阴违铤而走险的态势，强化看门人的责任和担当，已经成为我们当前最为迫切的一项重大任务。彻底化解这些风险对市场投资功能的扭曲，必须强化国内券商机构把握上市公司品质，提高护卫国家金融安全责任，必须成为整顿整个证券行业的关键战役。

三十多年的中国股市，放松投行建设、道德培育、投资能力成为最大失误。非但没有培养出一家具备国际竞争能力的券商和实现超级投资收益的顶级基金，相反，整体行业养成了依靠政策偏食独食生存的惰性，甚至头部券商屡屡成为顶风作案酿造巨大风险的负面典型。

在暴利驱使下涉及上市环节的关联方、客户、供应商、金融机构等主体协同财务造假违法违规舞弊者屡禁不绝，铤而走险成为一种趋势。借助注册制之名，把毫无业绩支撑甚至是空壳的公司，大肆包装，造假护短，沆瀣一气，以上百倍甚至几百倍的市盈率推向市场，在实现巨额承销举荐费用的同时，将所有的历史包袱甩给了无辜的投资者。看门人成了为大肆敛财者的望风者，其职业操守和道德修养都打上了巨大的问号。

尤其要彻底扭转带病闯关大胆押注的趋势蔓延。甚至众多公司将全部好处吃光分光拿光后，义正词严说，我们欠着银行巨额债务，现在需要上市募集资金归还银行贷款和补充流动资金。

IPO项目的审核质量和风险控制能力是检验券商道德水准、业务能力、审核能力、风控能力的标尺。注册制的核心是强化对造假的惩治力度。针对上市各个环节和上市后的特大财务造假、违规披露“一条龙”的犯罪行为，专门制定规范约束惩戒证券公司、会计师事务所、律师事务所、上市公司实际控制人、原始股东及发起人、董事会、监事会和核心管理层为侧重的专项法律，不仅极为必要，而且刻不容缓。

第三， 把财务造假业绩变脸作为一票否决永久上市资格的强制条款

财务造假、信息披露违法违规是上市公司频发的核心问题。检验上市公司各项指标和信息发布的真实性，必须从源头对上市公司审计制度作出关键变革：

一是围绕中介上市公司，专门制定惩治欺诈上市财务造假的专项法律，从源头把控上市公司质量。核心是强化对造假的惩治力度。针对上市各个环节和上市后的特大财务造假、违规披露“一条龙”的犯罪行为，专门制定规范约束惩戒证券公司、会计师事务所、律师事务所、上市公司实际控制人、原始股东及发起人、董事会、监事会和核心管理层为侧重的专项法律。

二是建立券商承销举荐项目股价破发惩罚制度，证券投资者保护基金制度和中介机构风险赔偿制度。

三是针对全面实施注册制，必须把信息造假作为界定一票否决永久上市资格、已经上市的公司必须退市的强制法律条款。

四是建立中介机构风险赔偿制度。证券承销商、保荐人、会计师、律师等一律实行终身问责制。

五是积极推广举报奖励制度，作为考核举报所涉及到的参与上市公司协同造假欺诈上市的中介机构的强制性条款，提高全社会和“吹哨人”专门针对中介机构渎职失察行为检举揭发的积极性和主动性。

第四，果断废除转融通量化交易和股指期货交织叠加做空市场的交易机制

跟踪近年来的中国股市走势，除了毫无节制的新股超发和发挥到极致的减持套现之外，完全被空方垄断的转融通、量化交易、股指期货期权的月交割制度以及和现货市场交易机制错配等做空机制所左右。

融资融券

这等交易环境，资金入驻多少蒸发多少。而在大干快上发行上市、蜂拥席卷减持套现的共同作用下，增量资金来源枯竭，场内存量资金无法自保，转而驱使场内具有做多意愿的资金无奈由多方转为空方。

沪深股市和期货期权分别运行T+1和T+0，这种割裂状态与涨跌幅限制，恰恰成为转融通、量化交易和股指期货期权三者叠加做空动能的最大推手。股市投资生态被严重扭曲。

具体表现在，量化交易、股指期货、融资融券转融通同时利用特权T+0回转交易，恶意打压指数，诱导中小散户追涨杀跌，成为做空的新生动力。而主板、创业板、科创板运行着完全不同幅度的涨跌停板制度，让同类型同业务同板块股价的分裂走势，彻底扭曲了价值发现功能，更加难以从三个交易市场对同等行业股票得出科学合理的估值分析体系。动辄千股跌停就是这种混合机制并存带来的严重后遗症，也是长线资金入市积极性的最大障碍。

今年的开局惨烈走势证明，量化交易转融通股指期货三种交易机制，将中小投资者拒之门外的同时，形成了巨大的叠加负面效应，成了股指股价不断创出新低的推手。如果继续听任严重失去公允性、正当性、甚至和法律相抵触的运行机制存在，不仅与大张旗鼓号召长线投资的理念完全相悖，而且让市场处在永远的短线相搏相杀。

希望这是根本性的翻转和长牛起步

面对全球如火如荼连创历史新高的股票市场，对照中国股市和历史最高点相比下跌幅度超50%以上的惨淡态势，可谓形势逼人，更容不得我们在做空机制方面来回折腾，邯郸学步。要彻底解除这三大遏制股指向上的死结，在于坚定遏制消除做空动能的不断释放。当前的中国股市，亟待统一现货和期货期权分别实施的T+1和 T+0两套交易机制，让股指期货期权的月交割制度与国际接轨，改变当前股指期货期权的月交割制度，实施季度交割，消除人为割裂形成的巨大漏洞，为培养市场做多力量奠定基础。

第五，强化基金业绩考核，根治毫不作为坐收渔利的弊端

无论公募私募，习惯守株待兔靠天吃饭的生存逻辑和优惠政策的支撑，旱涝保收的管理费不仅没有换来他们的敬业操守，相反，几乎无一例外将中国经济作为他们懒惰无为的背锅侠。量化基金和券商融资融券沆瀣一气，导致整个市场交易全面失真，价值投资理念视同儿戏。

腰斩公募基金清盘

要从制度保障机制上作出硬性规定，凡是没有取得正值收益的基金产品，严禁提取任何五花八门的费用。

第六，制定上市公司股份减持专项法律制度

当前的一项重大挑战，无疑是如何从国家法律层面对实际控制人和大股东减持套现做出最明确的条件限制，彻底解决制度性缺陷诱因对资金离场的负面效应。

首先，无论是什么公司，控股股东或者实际控制人、大股东，要通过二级市场减持套现，其前提是是否创造了超过或者基本等同于从证券市场通过各种融资方式获得的利润，即要基于创造的价值和从市场筹措的资本价值相匹配这一重要前提。否则，铁公鸡就成了最顶级聪明的投资者。

其次，与分红挂钩。在减去实际控制人所有链条涉及到的公司股份持股人所获得利润之外，二级市场投资者获得的分红总额与投资者对总体融资贡献之间的比例。如果这些最起码的条件都不具备，减持套现就是典型的纵容连续不断上演上市、减持、增发、清仓减持、跑路的三部曲。

第七，由央行背书，建立规模庞大的中国股市平准基金入市

中国股市的一个最为敏感的特征是，跟跌不跟涨。一旦外围市场出现下跌，我国股市绝对会展现出巨大的跌幅效应。特别是在市场遭遇外部突发性和逆转性事件尤其是金融危机出现时，我国股市最易演变为财富蒸发场所。

要清醒地认识到，中国股市仍然还处在前所未有的危机之中。如果股市不能有历史性的向好扭转，将对中国经济产生巨大冲击，我们必须充分正视当前中国股市存在问题的艰巨性、复杂性、挑战性，以前所未有的勇气，敢于革旧鼎新，构建公正、透明、高效、有序的市场根基，为切实维护投资者特别是做出巨大贡献的中小投资者的切身利益奠定坚实基础。

我国外汇储备连续多年保持世界第一。但是，人民币的急跌说明，强大的外汇储备并没有有效起到稳定币值的作用。当前，要重新审视我国三万多亿美元外汇储备在新形势下的战略任务定位，瞄准我国资本市场，眼睛向内，至少建立起1万亿美元的证券市场平准基金，为全体投资者树立信心决心耐心奠定基础。

我们期盼由央行背书的以外汇储备为基础的规模庞大的平准基金尽快入场，为股市健康发展奠定国家信誉保障。

渠道来源主要是：从我国外汇储备中至少提取1万亿美元，与全部股票印花税等共同设立中国股市平准基金。对稳定中国股市、提振投资者的持股信心起到重要的作用。

因为有国家信誉担保，不仅仅是从根本上提升了中小投资者长期持股和积极参与的行动，更会加大中长期资金入市的热情，提高各类中长期资金参与资本市场的主动性，积极性和稳定性，营造出社保基金、基本养老保险基金、年金基金、保险资金等中长期资金“愿意来、留得住”的市场环境。因此，以央行背书为坚强后盾，果断组建规模庞大的股市平准基金入市，全力推动形成中国股市投资价值发现功能和财富增值投资回报功能的协同效应。

不言自明，中国股市对中国经济有多重要，2亿多的投资者对中国经济有多重要。上市公司对国民经济的代表性和引领性显得至关重要，应当成为资本市场投资价值的源泉。我国上市公司营业收入与GDP之比近60%，实体上市公司利润总额占规模以上工业企业利润总额的比重提高至50%左右。

要深刻认识到，当前中国股市存在的致命缺陷是市场运作机制、股票发行机制与注册制所要求的保障制度建设严重滞后而产生双重负面影响的结果，股市自身循环机制的动能基本丧失了正向修复的条件和能力。

至少从今年开始，用三年时间让中国股市恢复元气。

就像证监会主席吴清在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上所讲的那样，一旦市场严重脱离基本面，出现非理性剧烈震荡、流动性枯竭、市场恐慌、信心严重缺失等极端情形，该出手时也要果断出手，纠正市场失灵。

善弈者谋势，善谋者致远。唯有对前行征程上的机遇和挑战了然于胸，才能适时抓住机遇、妥善应对挑战，争取优势、掌握主动、赢得未来。

中国经济需要超级牛市

我们必须从实现国家第二个百年发展宏伟战略目标出发，集思广益，群策群力，综合施策，对症下药，切实培育中国股市的投资价值动能，不断夯实证券市场的发展根基，真正让中国股市迎头赶上世界资本市场发展的重大机遇，发挥一切能够调动的积极因素，让所有扶持发展证券市场的积极政策形成推动股市向好的强大动能，真正把中国股市建设成为立以投资者为核心的资本市场，成为推动中国经济不断迈上新台阶的强大动力场所，成为亿万投资者实现财富增值的首选目标。对此，我们义不容辞，责任重大。要紧紧围绕战略目标，下定决心，排除万难，不达目的，决不收兵。