（GlobalData）荷兰尖端和前沿光刻系统设计与制造商 ASML 在其 2024 年第三季度收益低于预期意外泄露后的几个小时内，其市值下跌了 16%。

它仍然是世界上唯一一家拥有生产和销售极紫外光刻 (EUV) 机器技术的公司，该机器可以制造尖端的 5nm 甚至 3nm 芯片。

其股价下跌仅仅是市场情绪的暂时转变，还是未来的征兆？

前瞻性指引显示，ASML 的 2025 年销售预测远低于分析师全年的预期。ASML 现在还预计其中国销售额将下降，而中国销售额历来占其收入的一半左右。

这则新闻让 ASML 的股价创下了 26 年来最糟糕的一天。然而，对 ASML 业绩的担忧早在此前就已开始显现。自 2024 年 7 月中旬以来，ASML 的股价已下跌约 34%。

1、ASML 的天然垄断

对此有两种可能的解释。一是 ASML 在尖端芯片生产设备上的天然垄断地位使其在市场情绪发生变化时容易受到更强烈的市场冲击。另一个与中美之间的紧张关系有关。

自 2019 年以来，由于美国主导的行动阻碍北京的技术进步，ASML 被禁止向中国出售其最先进的 EUV 设备生产线，美国认为这构成了国家安全威胁。

2024年3月有报道称，荷兰政府已经开始放缓向ASML发放在中国提供某些光刻机维修服务的许可证。如果ASML未来被迫对此采取强硬立场，这将有效地导致所有ASML品牌的光刻机在中国只要出现小问题就无法使用。

2、终止开关

此外，5 月份有报道称，ASML 已考虑在其 EUV 机器中安装“终止开关”。如果这些机器被不速之客收购，这些开关实际上会将所有 ASML 品牌的 EUV 机器变成家具。

2024 年 7 月还爆出消息，荷兰顶尖大学和 ASML 人才的关键输送渠道埃因霍温理工大学的校长去年曾因该校招收大量中国学生而受到美国驻荷兰大使的质询。

如果阿斯麦继续向中国出售先进芯片技术，拜登政府还考虑使用所谓的外国直接产品规则（FDPR）。FDPR 是一项严厉的贸易条款，本质上规定，如果某种产品是使用美国技术制造的，美国政府有权阻止其销售，包括在外国制造的产品。

3、ASML 的未来会怎样？

科技界目前对人工智能（AI）的关注加速了对高性能计算的需求，并给计算机硬件设计师和制造商带来了巨大的压力。

其中最重要的是对尖端计算机芯片的需求，这使得分析师加倍重视将半导体行业作为人工智能未来的信号。

对一台机器销量的担忧会导致市值大幅下降，这一事实表明 ASML 对于尖端技术的重要性。

在可预见的未来，ASML 可能会陷入美国和中国之间的困境。

4、中国市场收入份额下降值得担忧

在美国的压力下，荷兰目前正试图阻止中国获得深紫外线 (DUV) 机器（第二层，低于 EUV），而中国曾威胁要完全切断 ASML 的供应。中国收入份额的下降确实令人担忧，但更糟糕的是，其他地区能否弥补这一缺口仍不得而知。

关于 EUV 的长期说法是，大多数公司都买不起。一旦相对有限的受众采用它们，销售和预订将不可避免地放缓。作为回应，ASML 谈到了台积电和三星等公司开发几家新晶圆厂，作为 EUV 销售好于预期的原因。

“ASML 股价下跌表明其对技术的未来至关重要”最初由GlobalData 旗下品牌Verdict创建和发布。