皇马在欧冠决赛中击败多特蒙德，创纪录第15次夺得欧冠冠军。

皇马的表现并不尽如人意，但他们还是找到了获胜的方法，就像他们经常做的那样。卡瓦哈尔和卫尼休斯各进1球，皇马2-0获胜，队长纳乔举起了奖杯，为又一个精彩的赛季画上了圆满的句号。

更让人绝望的是，在皇马主席弗洛伦蒂诺的管理下，这样的胜利几乎是不可避免的。

对安切洛蒂的球队来说，这是一个非常出色的赛季。他们在38轮联赛中狂砍95分，领先亚军巴萨10分，赛季最后2轮，他们顶着欧冠决赛的压力，全部打平。

他们还在1月份赢得了西班牙超级杯，整个赛季在各项赛事中仅输过两次——都是输给了马竞。但皇马在国王杯1/8决赛中淘汰了同城死敌。

主力球员贝林厄姆、卫尼休斯、巴尔韦德、罗德里戈、米利唐、楚阿梅尼和卡马文都是20岁上下，皇马的未来无比光明。

此外，他们还将迎来世界最佳球员姆巴佩，另一位巴西天才中锋恩德里克也即将加盟。

皇马在德勤2024足球财富榜上名列榜首，2022-23赛季，他们的比赛中收入最高。数据分析平台Football Benchmark最近进行的另一项研究认为，皇马的“企业价值”高于其他所有俱乐部，并预测他们将很快拥有足坛价值最高的阵容。

所有这一切都发生在伯纳乌球场耗资巨大的彻底翻修之后。

皇马2023-24赛季的成功，即使在他们自己看来也是意料之外。

上赛季结束时，前景并不光明。欧冠半决赛次回合，皇马被瓜迪奥拉的曼城4-0痛击，而哈维的巴萨轻松夺得西甲冠军。

从2014年到2018年，皇马在5个赛季中4夺欧冠冠军，那批大牌球星都已不在队中。C罗、拉莫斯、贝尔和本泽马都已离开。这几年本应是皇马的过渡期。

拉夫堡大学体育政策与管理专业的博尔哈-加西亚认为，皇马之所以能在场内外持续保持强势，关键在于其对新球队建设的合理处理方式，跟巴萨近几年的情况形成鲜明对比。

他说：“皇马的管理一直将俱乐部的财务健康作为首要任务，而巴萨显然没有做到这一点。看看两家俱乐部与其最大牌球星的关系。弗洛伦蒂诺决定，为了俱乐部的利益，以尽可能高的价格出售C罗，最后买了1亿欧元。巴萨则更加感性，试图用很高的工资尽可能长时间地留住梅西，而梅西最后是自由身离开的。”

除了在2018年将C罗卖给尤文图斯，皇马对其他高龄球员也毫不留情。比如，2022年夏天以7000万欧元的价格已经30岁的卡塞米罗卖给曼联。

此外，皇马一般只卖世界上最优秀的年轻球员，比如卫尼休斯、罗德里戈、卡马文加、楚阿梅尼和贝林厄姆。此外，皇马还充分利用市场上的机会，以低价引进或免签库尔图瓦、阿拉巴和吕迪格。

与弗洛伦蒂诺第一段任期内的“银河战舰”政策相比，皇马现在的转会策略要明智得多。那些年，皇马每年夏天都会签下最大牌、最昂贵的球星，比如齐达内和贝克汉姆。近年来，皇马在转会市场上相对抠门（2019年夏天除外，皇马花费了3.5亿欧元购买了阿扎尔和约维奇等球星）。

去年夏窗的操作符合新模式。安切洛蒂本想花1亿欧元要30岁的英格兰队长哈里-凯恩，但弗洛伦蒂诺却宁愿花类似的钱买年轻10岁的贝林厄姆。其他操作也很明智。老前锋何塞卢是50万欧元租来的，土耳其天才少年居勒只花了2000万欧元。

Football Benchmark的数据显示，过去6年，皇马总转会支出的55%（7.55亿欧元中的4.15亿欧元）花在U-21球员身上。2018-19赛季至2023-24赛季期间，全球只有切尔西（6.77亿欧元）在U-21球员身上花费更多。

据Football Benchmark估算，皇马目前的阵容价值为11亿欧元，仅次于曼城和阿森纳，排名第3。但随着年轻球员的成熟和进步，皇马大概率会在未来12个月内跃居榜首。

贝林厄姆本赛季的出色表现使他的身价估值上升到1.88亿欧元（世界第1）。卫尼休斯排名第3（1.76亿欧元），罗德里戈排名第8（1.21亿欧元），而巴尔韦德、楚阿梅尼、卡马文加、居勒和迪亚斯的身价也都在上升。

姆巴佩的到来将使皇马的阵容价值增加2.2亿到2.3亿欧元。其他重要签约几乎肯定会是有潜力的新星，拜仁左边卫阿方索-戴维斯和里尔中卫莱尼-约罗都在考虑之列。

与此同时，过去几年的阵容更替使得皇马的工资支出有所下降。随着贝尔和伊斯科等大牌球星的离开，2022-23赛季的总员工成本从5.19亿欧元降至4.53亿欧元。

员工成本只占收入的55%，这在今年的欧冠八强中排名第7。考虑到阿扎尔和本泽马的离开，贝林厄姆的薪水比两人低很多，皇马2023-24年的撒护具很可能会再次降低。姆巴佩的高薪很可能增加皇马下赛季的数据，但克罗斯的退役会腾出空间，收入应该也会大幅增长。

无论皇马本赛季是否夺得欧冠冠军，自2002-03年以来，他们每年的财报都显示出积极的经营成果。

2022-23赛季，他们只有1180万欧元的微薄利润，而年收入达到了创纪录的8.31亿欧元。这使得皇马超越曼城，在德勤足球财富榜上排名第1。

弗洛伦蒂诺2000上任时，皇马在该榜单上排名第6。银河战舰的政策（在经济上）非常奏效，皇马在2006年至2015年期间一直位居榜首。

之后，曼联、巴萨和曼城都曾成为世界上收入最高的俱乐部，而其他俱乐部，如PSG和切尔西，在转会和工资支出方面也能超过皇马。

弗洛伦蒂诺曾多次抱怨曼城和PSG等“国有”俱乐部对比他的“会员制”俱乐部拥有不公平的优势。但加西亚说，皇马明智的决策让他们可以继续在最高水平上竞争。

“弗洛伦蒂诺领导下的皇马财务管理非常出色，”他说，“他们没有发明新东西，但他带着明确的现代化理念来到皇马，紧跟全球体育市场的发展趋势。曾经‘银河战舰’政策运作良好，但现在情况已经改变，俱乐部本身，尤其是体育场，产生了更多的收入。”

耗资13亿欧元的伯纳乌翻新工程已筹划了20多年。即使工程一直持续到2023-24赛季，俱乐部预计其赛季比赛日总收入也将从1.4亿欧元增长到3.17亿欧元。当所有昂贵的VIP包厢和行政包厢都得到充分利用后，该数字在未来几年内还将大幅增加。

球场位于市中心，非比赛日的使用也要优先考虑。皇马高层曾表示，每年将举办50多场非体育活动。

上周，“霉霉”在伯纳乌举办了2场演唱会，场场爆满，预计将为皇马带来500万欧元的收入。2025年，伯纳乌还将举办1场NFL常规赛，这是另一棵摇钱树。巨大的地下停车场预计也将在未来40年为俱乐部带来4.7亿欧元的收入。

Football Benchmark创始人安德烈-萨托利说：“我们将看到皇马在球场收入方面的主要增长。与欧洲其他俱乐部相比，皇马现在拥有很大的竞争优势。很快，新伯纳乌球场将使他们的年收入突破10亿欧元大关。”

夺得今年的欧冠冠军将为皇马带来约8000万欧元的欧足联奖金，其中包括2000万欧元的冠军奖金（亚军获得1550万欧元）。在过去的11个赛季中，皇马6次捧起欧冠奖杯，这带来了近5亿欧元的奖金，也为赞助商在最大舞台上带来了极具价值的曝光度。

参加并赢得如此多的决赛是皇马球衣成为世界上最赚钱球衣的原因之一，这要归功于与阿迪达斯（每年1.2亿欧元）和阿联酋航空（每年7000万欧元）的合作。

皇马价值的另一个关键部分是其全球影响力和品牌。去年9月，皇马宣称自己是首家官方社媒总粉丝数破5亿的足球俱乐部。皇马拥有37个官方社媒账号，覆盖7种语言，包括西班牙语、英语、阿拉伯语、法语、葡萄牙语、日语和中文。在弗洛伦蒂诺的带领下，皇马还树立了自我形象，在球迷中建立了额外的参与度和积极性。

加西亚说：“皇马有底蕴，有全球品牌。近年来，他们在这方面做了大量工作，从中受益匪浅。通过社交媒体和其他媒体，他们创造了一种话语权，或者说是另一种现实，他们的追随者更加活跃，参与度更高。皇马是世界上最富有、最成功的俱乐部，但与此同时，‘所有人都反对我们，他们都恨我们’。我从未见过像皇马这样屈从于现状，同时又如此强大的俱乐部。”

皇马的这种创收能力使其被Football Benchmark评为世界上最有价值的足球俱乐部，“企业价值”高达51亿欧元，超过了曼城的49亿欧元和曼联的48亿欧元。

然而，伯纳乌项目的融资意味着并非所有这些收入都能投资回球队。弗洛伦蒂诺在去年11月的股东年会上告诉股东，在未来30年内，每年的还款额约为6000万欧元。

这还不包括应向全球投资公司Sixth Street支付的款项，该公司为伯纳乌项目提供了3.6亿欧元，据报道，在未来20年，该公司将获得球场收入（不含季票）的30%。美国私募股权集团普罗维登斯也提供了2.5亿欧元的资金，以换取未来赞助收入的一部分（据皇马财报显示，2022-23年的赞助收入为2660万欧元）。

皇马强烈反对将这些交易与巴萨著名的“杠杆”操作相提并论，巴萨靠“杠杆”筹集了8.67亿欧元，提前付出了未来收入的一大部分。

加西亚说：“皇马有自己的‘杠杆’，但似乎跟未来关系并不大。不过，我们还得看看伯纳乌是否真能如他们所愿举办那么多大型活动。”

球场融资可能带来的一个复杂问题是欧足联对此类行为的解释。去年夏天，欧足联对巴萨处以50万欧元的罚款，原因是巴萨利用“杠杆”避免了财报上的巨额亏损。理论上，当欧足联在今年夏天公布其年度“可持续性”计算结果时，皇马也可能面临类似的处罚。

地平线上的另一朵潜在阴云，是皇马继续支持“欧超计划”。（皇马认为最终会有一线希望）。去年12月欧洲法院就这一问题做出裁决后，欧足联和欧超阵营都宣称取得了胜利。而上周西班牙法院也做出了类似的裁决。

欧超的组织者位于马德里，与弗洛伦蒂诺关系密切，他们正在继续推进新计划。最乐观的支持者预测，新赛事最快将于2025年9月启动，并将带来数亿欧元的收入，进一步增强皇马的财政实力。