开篇：日元到底是怎么去做套利货币的？别人到底是怎么借助日元赚钱的呢？ 我们经常说日元做为套利货币如何如何，也用过一些“渡边太太”和“渡边贵族”的例子，但哪怕举例子，也是非常粗糙的讲解，似乎一直以来我们都没有特别详细地跟大家讲过，日元到底是怎么去做套利这件事儿的。 现在美联储已经降息 50 个基点，接下来恐怕在币缘政治中，各种精彩的博弈也要接踵而至。在这其中，日元做为一个被动地成为至关重要的货币的币种，我们确实需要了解其在国际货币市场上的作用和机理了。 今天就让我们用一个视频来讲清楚，日元到底是如何去做套利货币的吧。顺便啊，也给金融学祛点魅，让这门听着很玄乎的知识，用老百姓的语言和方式走进大家的生活了。 什么叫做套利交易？要聊套利货币呢，我们就需要先聊什么叫套利交易。 什么叫套利交易呢？所谓套利交易，就是负债端拆入低息货币，资产端买入高息资产。这其中，可以利用货币错配、久期错配、信用错配和杠杆等等工具来获利。 听不懂吧？听不懂就对了，诸如金融、医学、法律、税务等等所谓专业领域不说人话，那背后都是有目的的。只不过这不是今天的重点，我们就不展开了，还是回到主题。 别看这些词儿很高大上，真正要讲透了其实非常简单。 什么叫负债端拆入低息货币呢？就是去找利息很低的钱，借 100 块钱一年才用还回去 100 块 1 毛的这种钱，自然就比一年后要还 110 块的便宜多了。 日元其实就是这样的一种低息货币。 而由于大部分时候这些钱是借来的，而不是自己攒下来的，所以借钱嘛，可不就是负债了，于是叫做负债端。 那什么叫拆入呢？其实就是借钱。只不过拆入，或者叫拆借，通常指一种短期的借款，比如借个一两天的这种，就叫做拆借。 什么叫资产端买入高息资产呢？其实就是去找升值快的东西，然后买买买。 比如美国利息高，100 块钱存银行一年后可以拿回来 105 块，那么相比借 100 块一年后还 100 块 1 毛，就净赚 4 块 9，那么把这个钱换成美元，这个美元就属于高息资产。 又比如当年我们的房子，每年都蹭蹭蹭往上涨的时候，一年恨不得翻一倍，这也算是高息资产。 找到这样的东西，用前面借来的钱买它，然后等它升值，再把这东西卖掉，赚了钱，就叫做套利交易。 然后这里面还提到了一些工具，其实也挺有意思的。 什么叫货币错配？其实讲白了就是你借来的钱兑换成另外一种货币去购买资产，最后赚的钱不是同一种货币，比如我们借来的是日元，兑换成美元购买美债，美国股票等资产，最后赚回来的是美元，这就叫货币错配。 什么叫久期错配呢？讲白了就是你借来的钱和你购买资产的钱之间有时间差，比如我们借的是一个星期后就要还的 100 日元，但是去买的是一个月之后才能到手的 1 美元的资产，这时候就有时间差了，我们得在赚到美元之前先还日元了，这就叫久期错配。 信用错配，就比如我们去借了 AAA 级别的钱，结果去投资了一个 B 级信用的股票，这就叫信用错配了。 杠杠相信大家应该很清楚了，就是我只有一块钱，然后我去再借 9 块钱，凑够 10 块钱来投资，这就叫上杠杆。 至于这些工具是怎么在套利交易里面发挥作用的呢，由于不是今天主题，我们就先按下不表，以后有机会了再具体跟大家讲解。 好了，理解了套利交易，我们就可以来看日元是怎么去做套利货币的了。 到这里，我们先代入到一个普通日本人的视角。 如何用日元来进行套利？比如一个叫做渡边美谱的年轻人，大学毕业好几年了，运气不错，进了丰田，虽然天天享受日本尊卑明显的办公室文化的毒打，物价这几年也涨得不行，东京房价也眼看着不是自己这份薪水能买得起的了，但手头确实抓着点钱，于是心思就活泛了起来。 但是日本自身的银行利率真的是让人非常的没有欲望，堪称东亚“阻冲之”，存银行这举动多少有点对不起自己能考上大学的智商了，遂作罢。 而日股吧，自己又不懂这方面的投资，身边有些同事交给机构打理，一些赔了一些赚了，感觉不太稳，于是美谱同学就开始寻找别的投资机会。 在网上搜了一圈，他发现，日元居然很轻松就可以换成美元为首的各种外汇的，同时他也可以很轻松地用这些外汇去做各类投资的，他甚至可以开设海外账户去自己操作。 比如三井住友银行就可以提供这种外汇存款业务，只要美谱同学存入最低 10 万日元的钱，就可以获得按照当时汇率等值的外汇，存款的期限是 1 个月到 1 年不等，可操作的货币包括美元、欧元、英镑、澳元、新西兰元、瑞士法郎这六种货币。 当然，如果没钱其实也没关系，因为日本的银行是非常希望居民贷款的，要借到钱不难。 比如日本三菱日联银行那边，就可以在这个银行以 0.345%到 1.27%之间的利率借到钱，而贷款的条件仅仅是年满 18 岁，日本国籍或者有永久居住许可的外国人，在日本的同一个工作场所工作一年以上，并通过银行渠道收取工资。就这样，就能借到钱了，而且看看那利率，最高也才 1.27%的利率，用来投机可太香了。 搞到钱之后呢，可以交给机构打理，也可以自己独立操作。 比如日兴证券和 SBI 证券就可以提供日元买美股的服务，只需要这个个人投资者年满 18 岁，已经开设了境外证券交易账户，然后进行一个国籍登记，也就是得证明自己是日本境内的居民，而不是外国人，就可以操作了。 自己操作也差不多，在机构开设账户之后，可以自己去国际投资机构买比如美元 ETF 之类的产品，也可以通过机构账户自主选择投资什么种类的外币资产，会更灵活一些。 了解完这些之后呢，美谱同学一想，他做为土生土长的正膏药旗，上述的各种条件不都符合么？而且日元最近终于从 161 附近的高位杀回了142 的位置，虽然和之前 100 左右差距很大，但这不也还是有点空间么，那么此时不搞，更待何时？ 回头到底是会所嫩模，还是继续下海干活，就看今朝！ 美谱同学眼一红、牙一咬，就非常利索地开了户，然后找银行借了一笔钱，比如就借了 200 万吧。 但是当他开始想自己操作时，发现，好像这活儿跟自己上班的时间冲突了，自己没法亲自上阵，可怎么办呢？他想到了自己开户的机构，干脆把钱给机构打理好了，买点机构的理财产品也行。 于是，这200 万日元就来到了机构手上。 机构收到了美谱同学的钱，会怎么样呢？当然是理都懒得理拉，毕竟这点钱属实太小卡拉咪，机构根本看不上。因为金融机构才是套利交易的真正玩家，美谱同学这种都是敲边鼓的，连入场的资格都没有。 金融机构的钱呢，主要就是三个来源，一个就是像从银行借来的钱，或者大的投资人投来的钱，这种钱的占比还是比较高的。二个就是发债，像当初巴菲特一样，发了一大堆日元专项债，快速零成本筹集了大量日元。最后一种就是千千万像美谱这样的散户把钱聚集到机构手上了，虽然单个散户在机构眼里都不算啥，但聚集起来，那也是能让机构感受到人民的力量的。 金融机构拿到这些钱，要做的操作其实没有那么复杂，第一个要做的自然就是换汇了，把日元变成各种各样的外汇。 只不过由于外汇的现货市场是 T+2 的交易，也就是说得等两天才能拿到外汇，所以机构一般都会采用掉期交易。 掉期交易其实就是短期借钱。比如这个机构想要搞个 1 万美元，但如果走现货市场，得等两天，这当然谁都不愿意了，耽误两天赚钱的时间，这损失可大了。 于是机构就找来另一个手头有美元但是缺日元的机构说，这样，我先用当下 142 的汇率来跟你借 1 万美元，这是142w 日元，放你这儿了，1 万美元先给我。两天之后我在外汇市场上的美元就到了，到时候我再把借你的 1w 美元还给你，不过汇率就不按照市场汇率，而是按照我们现在约定好的，比如按照 141 的汇率来，到时候我还 1 万美元给你，你把 141 万日元给我，咱们两清。 这样一来，机构就可以快速拿到外汇，并不会空等两天了。 等到机构手头换了大量的美元，于是他们就开始跑去全球上的市场里各种搞事情了，一会儿投资一下股票，一会儿投资一下债券，一会儿投资一下房产，一会儿甚至去放点贷款。 在这个过程里，这些机构绝大多数时候都是上杠杠的，以此来放大收益。 等到手里的钱赚到一定程度了，比如从 1 万美元变成 2 万美元了。然后市场有预期要发生变化了，比如临近美联储降息了。这时候机构就会清掉此前已经赚钱的业务，卖出去变成美元，然后拿着这个美元再到外汇市场上去换回日元，比如从 2 万美元换成了 284 万日元，最后获利结算。 机构结算完了，赚到钱了，自己扣掉管理费啦、这个费那个费啦，从 284 万日元里面扣掉个 80 万日元，剩下的 204 万日元，就交还给美谱同学，说这是你的投资收益。 美谱一看，自己 200 万给进去，居然一年就回来204 万，银行要还回去 1 万多，自己还赚了两万多日元，这不比存银行香得多？ 于是，类似美谱这样的日本人，就开始越来越投入到日元套利之中。而当这样的人多了，日本或者华尔街的金融机构手里的日元自然也就越来越多，日元就这样一步步被做成了套利货币。 凡事都有代价的：可这样的套利货币，所反应的，其实是金融主权的缺失。因为当自身的货币被人拿来当做工具化获利的东西时，自身的大量经济活动就要被这种套利活动所影响，甚至是被这些套利活动所决定。华尔街就成了可以重度影响日本经济的地方，而华尔街终究属于美国，这就成了美国控制日本的一根套索。 理解这一点，我们才能理解，按理说美联储降息，而且是 50 个点的相对大幅的降息，日元居然没有继续相对美元升值，反倒是应声而跌，这种舍身救主的行为，其背后真正的原因，就是美国通过自身美元体系，把日元做成了体系中的套利货币后，通过其它手段，包括经济和政治的手段，对日本全方位的强大影响力。 所以从日本国民个体的角度，好像可以拿着日元去美国那儿搞更多的钱，却没有想到，除了这点好处，自己生活其它方方面面，比如越来越高企的物价、越来越受到冲击的产业、越来越艰难攀爬的经济等等方面，都成了这点好处的代价。 在不知不觉中，日本人民为了货币上这点蝇头小利，付出了远比这点收益高得多的成本。而这一点，于中国而言，是要清醒认知到，并且一定要规避的。 好了，今天的文章就到这里，我们是域外编撰者，一群以笔撰商史的人。如果大家喜欢我们的内容，请多多关注，也希望大家能长按点赞，多多转发、收藏和留言，我们下期见。