文|吴理想

来源|财富独角兽

作为一家头部公募基金，华泰柏瑞基金的指数团队因为名将田汉卿的存在惹人关注，她也不负众望地将指数基金规模做到了超过2000亿；但或许正由于公司指基的出名，部分基金经理同时管理主动基金和被动基金，反而因此失去了棱角，例如本文的主人公何琦。

数据显示，这位累计任职超过6年半的基金经理目前在管10只基金产品，这里面包括偏股混合型、指数型股票、指数型QDII等多种类型，从形式上看种类丰富；但是从到现在的任职回报来看，这里面仅有一只指数QDII到目前实现了正收益。

再从今年到目前的净值增长率来看，笔者发现他最早管理的华泰柏瑞新经济沪港深混合反而是今年业绩最差的产品，到目前两类份额的净值下跌都超过了23%，在同类基金中的排名较为靠后，其中的原因何在呢？

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华泰柏瑞新经济沪港深

连跌三年不到九毛钱

作为一只2016年成立的老基金，华泰柏瑞新经济沪港深近几年经历了大喜与大悲的心路历程：从2019年到2021年实现了组合年终上涨，从2022年到2024年却是净值下跌；同时2022年以来每年的跌幅都超过了20%。由此，去年年底时基金的最新规模仅为1亿元。

目前基金的一季报还没有披露，我们姑且只能从2023年四季报中寻找原因。从十大重仓股来看，基金经理选择的是清一色的港股标的，到4月17日的年内表现来看，目前只有美团—W在年内实现了上涨,其余9只下跌的公司中,微盟集团下跌超过53%排在首位。

同时，基金经理对多只重仓股持续看多，例如四季度的第一大重仓股绿城中国，基金经理在去年四个季度均持续重仓，不过地产类上市公司无论在内地还是香港都已辉煌不再，该股2024年到目前下跌已经超过了30%。

从行业的属性来看，何琦似乎更为青睐的是牛市旗手券商股。去年的12月31日时，他的重仓股中包括了中国银河、中金公司、广发证券、中信证券等四家公司，但是它们无一例外地在今年到目前都下跌，特别是龙头之一的中信证券跌幅已经超过了30%。或许背后的原因也不难理解，毕竟无论是A股还是港股，万众期盼的牛市迟迟没有出现到来。

需要指出的是，基金经理的调仓换股能力似乎也有待提高，例如四季报时新增的重仓股微盟集团，资料显示公司是中国领先的中小企业云端商业及营销解决方案提供商，亦为中国领先的腾讯社交网络服务平台中小企业精准营销服务提供商。遗憾的是对于这样一家科技前沿的公司，投资者似乎并不买账，2024年以来它在港股下跌已经超过了50%，成为10大重仓股中表现最差的公司。

在稍早前披露结束的年报中，何琦坦言：“本基金全年表现不佳，其主要问题出在对于政策的出台过于乐观。因为我们之前一直判断， 目前的经济需求端是需要刺激的，因为其疲弱的持续时间已经很长，加上 CPI 也已经为负。让需 求回到正常轨道还是很有必要的，经济的稳定是高质量发展的前提，两者绝不是跷跷板。”

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水陆两栖作业 何琦在管基金规模超200亿水分十足

资料显示，目前公司在管基金达到两位数的现任基金经理有八位，不过何琦是其中仅有的一位没有卸任过产品的基金经理，似乎无论公司和基金投资者对他的管理能力都有充分认可，并且12月31日的规模超过了200亿。

但仔细研究下来，200亿的在管规模中或许水分十足。分产品仔细看单只基金的规模，QDII-ETF华泰柏瑞南方东英恒生科技就占据了大约四分之三，达到了153.74亿元。此外，他管理的华泰柏瑞中证港股通ETF的规模也达到了43.40亿元，也就是说他的十只产品规模基本上被这两只所包办了。

然而前者的最新年化收益是-24.44%，在同类的95只基金中排在第90位，同时该基金是何琦和公司另一基金经理柳军共同管理；再看后者的数据，产品从2021年以来连续负收益，最新的年化收益约为-10.63%，在同类的875只基金中排在第678位。同样，该基金也是何琦和另一基金经理所合作管理的。

除去上述提到的三只基金外，他所管理的另七只基金中有多只袖珍乃至迷你的产品，例如目前任职回报最低的华泰柏瑞港股通时代机遇混合。这只基金是成立于2021年5月，何琦作为第一任基金经理一直管理到现在，可惜的是前两个完整年份就分别下跌超过30%，特别是导致目前基金的累计净值惨不忍睹，只有3毛钱左右的水平，该基金属于偏股混合型主动产品。

再看他管理的主动型QDII华泰柏瑞亚洲企业，作为他的独管基金今年业绩同类倒数第三、年化收益倒数第二。按照上述沪港深基金全体重仓港股的思路，似乎在QDII上应该也全数重仓港股才对。但在去年底的十大名单上，能够看到前四位的是贝壳、拼多多、满帮集团、富途控股四家在美国上市的公司。但从结果来看，似乎能够推断出他对于美股也不擅长。

从他的个人简历上也能得到印证，他本人是上海交通大学经济学学士。曾任汇丰银行证券服务部证券结算师,2008年11月加入华泰柏瑞基金管理有限公司,曾任交易部高级交易员,海外投资部基金经理助理，再往后就全是在华泰柏瑞担任基金经理的时间了。

补充强调的是，他目前唯一任职回报正收益的基金也并非独自管理，同样是他和公司同事李茜合作的作品。那么，或许更大的问题出在公司身上，对于他的任用是否应该在主动和被动中保留一方，而且需要放手让他多独立管理产品呢？