大鹏工业递表前更换券商，实控人持股高度集中，依赖政府补助，净利润质量不高。此外，大鹏工业前控股股东退出后，仍连续三年为公司前五大客户。

工业清洗是一项与工业生产同步诞生的技术，逐步发展成为工业领域的重要辅助行业，而工业精密清洗装备则是车辆生产线上的重要辅助设备，影响着整条生产线的生产、交付效率。

近日，从创业板撤回后，二次向A股发起冲击的哈尔滨岛田大鹏工业股份有限公司（以下简称：大鹏工业）改道北交所，向资本市场进军。

招股书显示，大鹏工业本次拟公开发行普通股不超过1500万股（含本数，不含超额配售选择权），发行后公众股不低于总股本的25%；募集资金1.54亿元，用于智能工业清洗设备生产研发基地项目（二期）、机器视觉检测设备研发中心项目以及补充流动资金项目。

值得注意的是，大鹏工业递表前将保荐券商更换为东方证券，而东方证券近期非议不断；同时实控人持股高度集中，依赖政府补助，净利润质量不高。此外，大鹏工业前控股股东退出后，仍连续三年为公司前五大客户。

针对上述情况，发现网向大鹏工业发送采访函请求释疑，但截至发稿前，大鹏工业并未给出合理解释。

保荐券商非议不断，实控人持股高度集中

招股书显示，大鹏工业成立于2005年3月8日，是我国领先的工业精密清洗领域专用智能装备生产商，产品及服务主要应用于车辆动力总成、新能源三电系统等核心零部件的精密清洗领域。

2020年12月29日，大鹏工业递表创业板获受理，2021年7月5日公司披露问询回复函，同年8月13日主动撤回IPO申请。到2022年6月27日，公司在全国股转系统挂牌并公开转让，2023年5月17日，自基础层调至创新层。

此次再战A股的大鹏工业，在递表前将最为重要的保荐人一项进行了更换。招股书显示，挂牌新三板之时公司的保荐机构为五矿证券；2023年6月12日，公司与东方证券签署了辅导协议，保荐券商变更为东方证券。

（图源：招股书）

值得一提的是，作为大鹏工业的保荐券商，东方证券近期风波不断。公开资料显示，由东方证券保荐的浙江国祥股份有限公司IPO项目，因同一资产重复高价上市引起非议，东方证券则因少收保荐费，但承销费与超募金额挂钩且间接持有股份同样备受关注。

随后，东方证券又发布执行董事、首席经济学家等四名高管人员离职公告，尽管公司对此进行了澄清，但仍有质疑为“离职逃逸责任”。

业内人士表示，在保荐券商遭遇多事之秋之时，无疑会给大鹏工业的上市之路增加众多不确定性。

不仅如此，截至招股书签署日，大鹏工业实控人持股高度集中，存在“一股独大”的现象。

股权结构上，博德工业为公司控股股东，直接持有3193.02万股，持股比例为68.72%。实际控制人李鹏堂，直接持有1180.98万股，持股比例25.42%，通过博德工业间接持股56.48%。

此外，李俊堂与李鹏堂为兄弟关系，通过博德工业间接持股12.24%，与李鹏堂构成一致行动人。因此，李鹏堂通过直接、间接持股及一致行动关系，合计控制公司4374万股股份的表决权，占公司总股本的94.13%。

（图源：招股书）

业内人士表示，股权集中、“一股独大”被视为完善上市公司治理结构的绊脚石，特别是在民营企业中，如若公司实控人为某一自然人或家族，公司治理结构弱点将更加突出，在经营战略的规划、人事任免等重大事项易形成垄断，同时利益分配上大股东占绝对优势，会挤压中小股东的平等地位，从而对公司发展造成不利影响。

比如，2020年大鹏工业实施两次股利分配，第一次派发现金股利1000万元，第二次派发现金股利1500万元；2023年现金分红929.304万元；三次合计分红总额3429.304万元。按持股比例算，近乎全部分红都落入实控人及其兄弟手中。

（图源：招股书）

净利润质量不高，原控股股东退出仍为前五客户

招股书显示，大鹏工业的主营业务包括工业精密清洗装备等专用智能装备以及工业清洗剂等配套产品服务。

2020年—2023年1-6月（以下简称：报告期），公司营业收入分别为2.08亿元、1.68亿元、2.47亿元和1.2亿元；同期净利润分别为0.29亿元、0.28亿元、0.4亿元和0.18亿元。

2023年前三季度，公司营业收入1.65亿元，同比下降19.73%；净利润0.26亿元，同比下降21.52%。

（图源：wind）

其中，专用智能装备为公司营收的主要收入来源，报告期内收入分别为1.92亿元、1.53亿元、2.33亿元和1.14亿元，占主营业务收入比例分别为92.76%、91.52%、94.12%和94.82%。

工业精密清洗装备收入占比则达72.54%、78.62%、80.85%和82.43%。

（图源：招股书）

另一方面，大鹏工业客户集中度逐年增长。报告期内，公司来自前五大客户的销售金额分别为1亿元、1.27亿元、2.08亿元和0.78亿元，占比分别为48.40%、75.50%、84.20%和65.24%。

发现网注意到，在前五大客户之中，岛田化成的身份不一般。

据前次招股书披露，岛田化成成立于1963年，成立之初以清洗剂生产、销售为主，后在1970年左右开始从事清洗机业务。大鹏工业前身哈尔滨岛田大鹏工业有限公司（以下简称：大鹏有限）是由岛田化成出资设立。

2014年3月1日，岛田化成将所持大鹏有限70%股权转让给实控人李鹏堂的妻子Xinyu Cui，股权转让对价3500万元。令人疑惑的是，Xinyu Cui最终支付等值于1784万元的外币，其余价款并未支付。

这也意味着，大鹏工业35%的股权对应价款被免于支付，而这也引发监管层对股权转让交易的合理性、公允性以及是否存在其他利益安排的质疑。

2015年10月，岛田化成将其剩下所持的30%股份转让给博德工业，转让价款为780万元，至此，岛田化成退出持股。

然而，退出后，岛田化成仍为公司客户。招股书显示，2020年—2022年，大鹏工业向岛田化成的销售金额分别为2231.64万元、2146.17万元和2091.28万元，占比分别为10.75%、12.81%和8.45%；其中2020年和2021年为第二大客户，2022年为第三大客户。

（图源：招股书）

此外，大鹏工业在净利润方面还存有“注水”嫌疑。招股书披露，报告期各期，公司计入当期损益的政府补助金额分别为404.26万元、2030.75万元、752.75万元和331.76万元，占利润总额的比例分别为11.95%、64.64%、16.41%和16.37%；2021年占比远超利润的一半，此后年度的政府补助占比也不低。

对于2021年度补助规模较大，大鹏工业在招股书中表示，公司作为哈尔滨市上市后备企业，当年取得了黑龙江省政府、哈尔滨市政府及松北区政府共三笔合计1500万元的相关政府补助，属于个别事项。

不过，若扣除政府补助，大鹏工业的盈利能力也要大打折扣。公司在招股书中坦言，公司不依赖政府补助进行经营，但若公司未来不能持续获得政府补助或政府补助政策发生不利变动，可能对公司经营业绩产生不利影响。

（记者罗雪峰 财经研究员刘利香）