一、让你背债与给你花钱的不同去年调整印花税的时候，是有利于散户、社会资金进入，所以去年没有跟。而最近股市大涨，正好和咱们之前说的国有资金进入与财政政策预期的情况是吻合的。这个等了一年多终于等到了机会。去年分析对当时这种情况并不乐观，什么时候是一个好的情况？那就是国家下场，只有国资去收筹码，而不是指望大量的散户。国资又没有时间期限，也没有盈利目标，不像个人资金一样对收益率回撤很敏感。长期资金不会仅因为资金赔钱就赎回。而且国资收集了筹码，整个市场上筹码就少了。买的人多了，可供交易的东西还少了，这就必然会带来上涨。 现在政策转向是非常突然的，很多人都没有预料到，包括很多机构。但咱们在这一波转折中迅速跟上，原因就是我说的那两条，我看的两个标志：一、什么时候有财政政策；二、什么时候有国有资金作为市场的主力入场收筹码。这个时候该下手就绝不能犹豫，稍微一犹豫就错过了时机。 我们之前提供的分析框架也反复的提到了库兹涅茨周期，60年一个甲子分为上下两个三十年。如果说前30年是一种重工业周期，后30年是轻工业周期，那到现在就应该是又一个整合周期，也就是生产关系调整周期，吃的就是集中化而不是分散化。 但是在库兹涅茨周期的强周期和弱周期之间，权力和资本会出现交替，即权力规则和资本规则交替进行全社会资源分配。集中化和分散化交替进行，事物发展方向也是螺旋上升起伏前进，这就是咱们做出判断的重要原因。 所以去年房地产政策还有股市政策，我们没有选择跟进，但是这一次我们迅速的跟上了节奏，原因就在这。市场的变化符合咱们的框架，那么我们认为形势是乐观的，是值得去跟随的。这一点不能含糊的，该上就上，不该上要抵住诱惑。其他一些无关人等的浮言，比如某个前报社的主编，就应该当成反向指标。市场中的无干人等多了，就容易炸营，夜惊。 真正的主力核心资金下场的时候，不一定会大张旗鼓，可能一声都不会吭，不出钱只造势的人才会在那叫唤。 还有就是货币政策和财政政策的区别非常重要，什么是货币政策？就是调节你可以加多少的杠杆。降低利率、降低存款准备金率，目的都是银行可以借贷出更多的钱，但这钱在企业端、在居民端都是债，都要还的。而财政政策就是直接给社会花出去的钱。所以要判断一下这两个政策在现有的经济形势下哪个会起作用。 这就是为什么一直在等财政政策，之前在货币政策的逻辑下，我们一直都是做债，因为钱就是在金融系统里边调控，没有到居民部门。大家手里能花的钱，也就是老百姓兜里的钱没增加，这种情况下我们不认为它会造成普涨。 所以我们能够应验这次的行情，看的不是具体政策的研究，看的是我们的宏观周期模型，这个模型是达里奥-周金涛的思维融合后，按照唯物辩证法来重构了的分析法。 达里奥讲的就是货币政策的事，实际上是契合美国金融化的进程。对于金融服务业国家，是适用的； 周金涛的康波周期，则是对于制造业国家起作用的。也是对全球的经济周期起作用的。 康波理论从顶层到往下全都是生产力在起作用，技术一旦完成扩散后，社会必然要进入发展的瓶颈期，也就是衰退期和萧条期。去年年初我们就提了世界性的萧条期是一定会到来的（全球性萧条期为什么一定会到来），无论是哪个国家做什么都不可能避免。在这个大前提之下，在萧条期能够起根本性的作用就是财政政策。你不用管它有没有利润，财政政策只要出来了，只要是让老百姓兜里有钱了，经济就会好一段。但是因为没有新技术突破，整个社会的生产率可能没有一个质的提高。所以效果过一段就会失效，然后又下去，这就叫痉挛式波动。或者说是刺激式的经济续命。 这种情况下很难说进入到繁荣期的景象，用西方经济学的话来讲叫动物性精神复苏。但是最起码只要是让老百姓兜里有钱，只要钱花到了居民部门，那么社会的经济看起来运行的就比较健康，这其实是一个分配的问题，把钱分给谁，把钱花在哪，让谁背债给谁钱能把这事情做起来，本质上就是这么一门学问。 而科学技术、工业体系，讲究的是另一套学问，讲的是怎么样把整个社会蛋糕做大，把社会的物质基础扩大。 所以说经济基础和经济体系实际上是两套东西，经济基础是生产力水平，那么经济基础上怎么分配，怎么良好的运转，让资源到有能力的人身上去，让资源到社会急需发展的主要矛盾的方向上去，这个叫经济体系。 房地产包括一些局部的突出表现为债务的问题，并不是不可解的，任何市场在正常的供需之外，都是和货币息息相关。举个例子，如果某样商品需求走低，那么同样的减少他在市场的供给，照样价格是能够维持住的。反过来，一样商品大家的预期不好，但买他的人多了，照样也能涨起来。直接决定价格的，能够马上起作用的，就是资金需求与供给总量。 如果大量的，且是长期的资金买，它价格自然就会涨，这是亘古不变的道理。没有任何一个国家没有主力资金，你像美国的股市为什么涨了10年？为什么从08年以后一直涨到现在都十多年了，牛长熊短，就是因为美国的金融体系把钱发给了企业：企业拿自个股票做质押，押出来钱再回过头来买自个公司的股票，它的金融体系干的就是回购，哪怕公司没挣钱，那怕是波音这种从皮烂到骨头的公司，也不耽误人家股价一直涨，因为钱多了，买股票的钱多了，自然股价就高了 所以总说股市是国家经济的晴雨表，但这个是长期的概念，但是短期，哪怕是十年二十年的滞后性也会存在的，也不光是滞后，有时候还会背离。我们国家2000年以后经济发展非常好，但是并没有完全体现在股价当中去，那是因为我们重视实体生产，后来资金转向了房地产市场成为了资金池，钱并没有打从股市过，他自然就涨不起来。 流动性往哪方面走是关键。 二、中国为什么不是日本 金融危机，很大程度上都是债务危机。金融体系也好，债务体系也好，核心的用处就是让你时空置换，花未来的钱，把未来三十年的钱，把儿子孙子的钱调动到现在。 如果是攒钱修铁路，那可真不知道要攒到猴年马月。他的关键在于去尝试开拓性的事业，比如发展新技术，比像探索外太空，比如核聚变，比如人工智能，那么恭喜你，你手里有更多的资源，掌握了别人三辈子的钱，别人肯定竞争不过你。而一旦投入的事业成功，产生了超额的收益，技术革命可以带来社会整体财富量成倍的增加。 比如说蒸汽机，铁路，轮船，汽车，互联网，哪一个都在改变着人类的面貌，这时候之前欠的债就被稀释了，我从社会拿了100万，但技术革命后我的收入提高了10倍，而这时候欠的100万就相当于10万了，还上轻轻松松。随着整体的扩张，原有债务被消逝洗掉了。那么债务危机就不会导致社会危机，就可以和平解决了。 但如果没有新技术应用，没有社会增量，没有经济基础扩张，那么债务就要死死地扣着老百姓的衣食一口一口的还，这就是所谓日本失去的三十年。 日本在90年代泡沫以后，之所以陷入到“失落的三十年”这一地步，政策怎么刺激，怎么举债也发展不起来，原地踏步的三十年，就是因为日本人虽然不需要面对三体水滴，但确实是头上有一个爸爸给他锁死了。 有美国在，高端产业轮不到日本，所以日本就得内卷，就得扶持僵尸企业，就出现了日本2024年还在用软盘的旷世新闻。日本没有办法将产能转化成军事实力，再转化成地缘政治的筹码，进而去改造周边市场。当不了好汉，就只能当奴才。 日本有脑子的政治家看着中国搞航母飞机芯片，再看看自己，恐怕比谁都羡慕“独立自主”这四个字。最终日本死扛了三十年的债务，差不多到现在快还完了，所以经济好一下子。 假设说日本拥有独立的主权和强大的军事优势，他未必会让中国顺遂的发展起来。民国所谓的“黄金十年”最后昙花一现，很大的原因就是发展路上被人压制，被打断。日本人的梦话只能在梦里说了。因为他是二战的战败国，他没有实力，没有资格，也就没有办法，于是他面对债务，只能窝死。他没有能力没有胆量去打破就体系，去用国家实力改变全球市场，对外投资只能投矿产或者金融产品这种坐地收租的产品，完全无利于技术扩张产业革命，而且成为了美国资本市场的提款机。 美国人搞创造需要钱，就去日本搞无息贷款，日元日债成为了金融市场的重要品种，但那是对美国人重要。 可是美国呢？美国面对危机的时候，他是像日本一样自我束缚，乖乖服从国际社会的规则吗？不是，他对外输出产能，扶持当时世界霸主英国的政治对手—德国和苏联。这是正当年的美国干的事，1920s时美国也是世界工厂，也是产能过剩，也是大萧条经济危机，然后美国则怎么办的？美国既没有困在危机里被锁死，也没有发动战争，它是用军工产能去武装别的想“造反”的国家，当时的盛行“国家造反”，造的是当时英法殖民地世界体系的反。德国、苏联，就是两个这种试图干掉旧体系的国家。 美国给与了苏联和德国大量的投资，苏联的汽车生产线，德国的产业资本，很多都是美国给的。最终德国和苏联两个刺头彻底终结了英法的殖民体系。英法殖民体系当年也想要限制美国，也要加关税，也要贸易战，也高喊要制造业回流，让大英再次伟大。然而美国和英国之间都不需要直接动手，我不用打你，我把你在地缘上的刺头武装起来，他们自然就会把你的体系去捅破了。 事实上，美国人也是和英国人学的，英国人当年是怎么遏制法国的？不断地去扶持拿破仑的对手，不管你是西班牙人、荷兰人、意大利人、德意志人、俄罗斯人，只要你敌对拿破仑，你就能得到英国的英镑，就能得到英国产能的扶持。最终活活将拿皇给掐死了。 拿破仑战争也好，二战也好，重要的诱因都是市场的封闭。拿破仑时期有大陆封锁令，整个欧洲不许对英国开放；大萧条时期英法也不对美国开放市场。 好，天堂有路你不走，好好做生意你不干，非要封闭市场对吧，那就看看谁能耗得过谁？大萧条后美国作为世界工厂，最大的产能国确实在当时的贸易战中吃了点亏，然后美国就开始把产能给苏联挪一点，给德国挪一点，国内也开动大工程，什么高速公路，什么胡佛水坝，以工兼赈，维持住了产能，也稳定了社会形势，没有极端化纳粹化。所以美国保住了产能，就可以让别人去产能。二战后，欧洲产能全消灭了，日本产能也全消灭了，美国的产能占世界的一半以上，这才有的美元的国际化，二战后不用美元，基本上啥工业产品也买不到。 同样的事情，同样的剧本，泡沫经济后的日本政客们又不傻，抄作业都不会吗？关键就在于，就你也配？日本首相人事的否决权在美国手里，日本的特务体系和司法体系在美国手里，出一个想办事的首相都困难，出一个想办事的政党那就是难上加难了。往外来说，没有军事主权，你想去改造地缘政治，你想去输出军事产能，你就是想，美国会让你干嘛？ 美国人能独立自主，得益于新世界的开发，得益于独霸美洲大陆的地缘环境；中国人能独立自主，得益于敢打敢拼，得益于新时代共产党的领导，得益于洗刷百年耻辱，得益于立国几十年外战全部胜利，勒紧裤腰带搞出了两弹一星，新自由主义浪潮中坚持了四项基本原则。而这些，都是主权资源的强大，日本和主权资源都没什么关系，所以日本啥也做不了。 三、工业国爆产能，金融国只能暴毙 决定国家实力的重要变量就是工业产能，在人口、资源禀赋、地利条件等很多因素已经固定的情况下，工业产能可以大幅提升国家的硬实力，而一旦实力对比的平衡发生了变化，过往通过贸易形成的全球统治秩序就会被推翻重来。 在秩序动荡的过程中，没人会愿意主动挑战工业国，尤其是世界产能集中的工业国，因为这是非常疯狂的举动，甚至比冬天远征俄罗斯还要疯狂。 历史上曾经这么干的，也只有被下克上以后陷入疯狂的军国主义日本，脑死亡，才会干这种从任何角度来说都是找死的事。 在偷袭珍珠港之前，日本海军主官山本五十六甚至都不愿意参战，但最后也是没办法了，只能发挥种族优势去搞偷袭，堂堂正正打是一点戏都没有的。 现在的中国也是这样，工业克苏鲁的怪兽由于某些原因还没有完全苏醒，如果非要外界巨大的刺激让他全力爆发产能，那会给世界重新一点小小的产能震撼。 事实上疫情的时候，全世界就已经看到了中国面对突发状况的能力，不光是十天建好火神山医院的恐怖能力，还包括大量工厂转型生产口罩和其他防疫用品，并在短时间内满足天量需求，这才是中国可以对疫情说不的底气。 这世界独一份的应对能力，其他国家比如说印度想抄作业，他抄的了吗？ 近些年来西方世界的“工业明珠”被中国一个个攻克，欧美和中国正常做生意的时候被中国超越，欧美对华贸易战的时候也没耽误中国超越的路程。 载人航空，没问题，美国人扔在太空上的宇航员还没回来了，中国人去外太空登月都快不算新闻了。 汽车产业，没问题，中国人造出来新时代福特T型车——比亚迪秦L，和姐妹车型一起月销量超过8万，无车能比。 智能手机，美国封锁才几年呢，芯片也好，折叠屏也好，都搞出来了。华为手机都卖到2万人民币以上了，这以前可是苹果独占的生态位。 影视作品、3A大作，等等等等，不一而足。 技术的发展是从实践中来，是从试错容量中来，“经年累月+灵光一现”才有可能，前些年人多人认为中国被技术封锁会受到很大影响，我们的观点则相反，我们认为技术封锁锁不住中国，锁不住这么大工业规模的产能国，我们科学的组织形态，客观筛选的考试系统，搞出来的工业体系、组织体系、社会体系足以攻破任何的技术壁垒，有足够的体量和实力养得起新技术。 士不长产于秦，而秦用之。特斯拉就算生在美国，要是没有上海基地，哪里会有今天的辉煌？ 任何一个工业企业包括科技企业，想盈利，甚至是想生存，就必须和中国市场挂钩，不然就看英特尔，美利坚共和国的次子，制裁中国的急先锋，制裁出一个要被拆分的结局。 之所以说美国反动，就是因为他要是没了，世界经济运行能少一层成本，反而会过的更好；之所以说中国先进，就是中国要是没了，世界立马就活不下去。 在这种情况下，不存在有效的技术封锁手段，越封锁就会越封锁不下去，越封锁就只会让中国加速技术发展，在没有新技术革命的时候，大家拼的是成本，谁组织规模大，边际成本低，谁的利润就高，就能活到最后；如果新技术革命能够爆发，中国则是爆发的最佳场所。 四、实践出真知，理论联系实际 这就是为什么之前我们躲过整个市场惨淡的情况，又能在这次转折中迅速的跟上，就是因为我们的分析体系。它分析的是经济基础的变革，去倒推它需要什么样的政策能走向好的方向，我们不知道这个政策什么时候会出，但是只要一出，我们能在第一时间非常坚定的就认准方向。 所以说咱们知识星球说的这个事儿，如果咱们前面说的（库兹涅兹周期中的日本与中国）库兹涅兹周期搞明白了，（痉挛式波动）痉挛式波动搞明白了，（焚券市义）焚债市义搞明白了，这次基本上就能跟上。 这套融合了政治和经济的分析框架，是实践出来的，不是纯理论推导出来的。不是说咱们做一个理论研究，而是在实践中不断完善的。就是几千年来一直独属于我们中国独有的唯物辩证法，这种分析模式曾经创造了巨大的辉煌，我们通过唯物辩证法把达里奥的债务周期和周金涛的康波周期统一起来了，既可以解决实体经济的发展问题，也可以参透债务周期金融体系的发展问题，并且做到有机的统一。 有乐观的说现在的中国是五十年代的美国，悲观的说现在的中国是90年代的日本，这都不对，速胜派和败亡派都要不得，具体的对比我们放在知识星球上了，你只有能够对比明确才能够知道发生什么事情，只有在浩如烟海的历史中找到真正的相似案例，才能做出有效的预测。比如说毛主席是怎么看历史的，为什么论持久战能够预测中日战争的走向和走势，人家拼的就是对历史案例的参考。你看达里奥是怎么做历史研究的，他把能找到的历史材料，经济史材料都找出来，并且一一做好对应和分类，哪些国家发生过，最后又发生了什么事，他是这么做聚类研究的，不是拍脑袋想出来的。 这就是实践出真知，理论联系实际，他不是去建立几个公式，然后再去拟合它，把历史挑挑拣拣往里面塞，然后让历史指向某些方向，这就把历史搞成了宗教经典。这是宗教信仰，不叫历史学科，而不是一种能够指导实践的去做决策的科学体系。 所以像毛主席看历史资治通鉴看了十七遍，他经常说某某人类似某某是什么情况，他经常结合历史典故来说这件事。包括张居正搞改革的时候，他给别人通信书信都是说现在的情况，就是易经中某某一卦是怎么回事。也就是说当他这么说话的时候，当他用个案例的时候，他在做什么？他在导出一个超链接，超链接的背后是什么？是把这东西当成了一个函数。时代可以不一样，叫法名称可以不一样，但是它背后的规律是一样的，只要找到了规律，就能够对未来做出有效的预测和研判，就能够在变化当中跟上节奏，跟上大势。你知道什么时候是回调，什么时候这个东西不能追，什么时候必须要赶上去。变量的名称经常变易，但是背后的函数不易。所以透过现象看本质，才能看明白。 这个就是说在强博弈环境当中，在完全客观的环境当中，完全发展变化的环境中，怎么样去做有效决策的科学方式。所有的历史上能看清大势的人，能够借上时代之势、跟上节奏的人，都有这一套方法。你没有这一套方法，你就会在不断的震荡中被打出去，被打得魂飞魄散。 你没有一个客观评价的体系，是没有办法在市场里边去生存的，你的主观性的情绪可以有，但是是一定会被市场打击的。 就像战场一样，有些打是不能挨的，挨打会死人的。市场和战场一样，总有人好日子过多了，高高在上久了，喜欢在战场上念经，结果呢，别的不说，反正教主，倒在枪口下的多的去了。 主观主义害死人。 大家可以看我们置顶那篇文章，叫《五百年未有之大变局》。 总结一下，中国的核心实力在于人，在于高质量的掌握了技术的工程师群体，在于整个工业体系能够建立一个有效的强力的宏观调控系统，中国就比其他国家有更大的试错容量，并且有更快的发展效率。那么中国就可能会第一个率先进入新的技术革命，这是我们对中国的前景保持乐观的原因。但是我们对整个世界经济的判断就是世界性的萧条期，任何的货币政策甚至包括财政政策，带来的都是短期的痉挛式的波动，在咱们知识星球的朋友大家都听过，我说过这个词，政策来了噌就上来，这次是不是这个情况？是不是痉挛式的波动？ 完全出乎大家的意料，但是它的幅度非常剧烈。 这个时候如果你没有合理的保护措施，如果你没有科学的应对风险的方式，你没有对冲掉风险，过山车一般的暴涨暴跌，最后可能还欠一屁股债。 一个人的立身之本乃至于一个民族、国家都是技术为代表的生产力，这是核心竞争力。这是一个完全客观的东西，不以主观意志为转移。而想要提高技术一定要充分的冷静，扩大自己的试错容量。不管是个人想成为对社会有益的人，立于时代大潮的不败之地，亦或者民族自立于世界民族志林，成就一番事业，他索要考虑的事情，就是自身有多大的容量，办多少的事情。 我们对中国的经济不悲观，就是相信中国的试错容量，而且也看到了趋势重新回归，这个机会我们等了很长时间，在没有发生的时候不动如山，在发生了以后动如脱兔。 我们相信的是中国国家力量，中华民族在工业化以后，其文明水平一定能达到代表全世界最先进生产力的高度，他一定是新一轮工业革命中的领头羊。 在这个大前提之下，一些地缘政治上的波动起伏，一些边边角角、某个资产市场上的价格上的起起伏伏，都是一些小事情，无关大局。 我们作为普通人要做到的就是把这些小事情的风险隔离掉、对冲掉，这样才能在未来的大潮中跟上主流、跟上节奏。 不畏浮云遮望眼，才能透过现象看本质，才能找对大势。 能够看到事情的本质，也就是这个道理，所以说我们强烈郑重的推荐唯物辩证的分析方法。不要拿西方式的宗教化、主观化的理论去套中国的事情，要按照我们中国成功实践的理论、哲学体系，唯物辩证法来综合中国和西方所有有效的理论来得出一个全新的结论。 各个维度都分析清楚了，而且能够提炼出主要矛盾并找到主要矛盾中的主要方面。抓住关键点，一旦出现情况立马就搞定。对事物的判断，要有在回调期、逆流中有扛得住的定力，要给自个规划一个庞大的足够充分的试错容量，这才是在周期中生存发展的关键。 所以我们不看一城一地的得失，咱们的体系要看就把几千年的历史都梳理一遍，把整个东西方这么多种不同国家不同民族不同历史全都给它梳理一遍。 沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。 一个统一的分析框架体系，是指导实践的法宝；我们要建立一个客观的、能够与时俱进的、能够符合唯物辩证原则的经济周期分析体系；一个华夏文明的去看待世界，看待自己的这么一个科学的经济周期理论，这才是符合时代需求的事情。