就在刚刚，山西汾酒一度触及跌停，股价创2020年11月以来新低，单日市值蒸发近200亿。

尽管山西汾酒从今年5月最高点的267元，已连续下杀4个月，每股也跌没了超100元，但今天如此幅度的大跌，还是让7万多股东肉疼。

在汾酒大跌的冲击之下，其他白酒股也扛不住了。

截至上午10点35分，古井贡酒、老白干酒也大跌超过5个点。

山西汾酒的闪崩，十分罕见，而究其原因，与昨日发布的业绩不及预期有关。

中报显示，今年上半年，山西汾酒实现营收227.5亿元，同比+19.6%；实现归母净利84.1亿元，同比+24.3%。

如果单看这组数据，还是说得过去的，毕竟，

1、山西汾酒首次半年营收突破200亿大关，增速仍是两位数；

2、利润增速大于营收增速，也非常不错。

尽管同比还是增长的，但环比就不行了。

国金证券分析师刘宸倩、叶韬在最新的点评中尽管仍坚持买入评级，但其中有一句话，却点中了山西汾酒最大的命脉。

1、24Q2归母净利率同比-1.8pct至29.0%；

2、期内毛利率同比-2.7pct至75.1%；

3、与单Q2产品结构走弱相关。

用大白话翻译一下就是：

1、山西汾酒二季度的业绩出了问题，毛利率和净利润都出现了下降；

2、山西汾酒的高端策略也遭遇了挑战，也就是说贵的酒卖不动了。

要知道山西汾酒过去几年业绩高速增长，就是离不开其对高端产品的重磅打造。

其实吧，山西汾酒高端表现不佳，在2023年的年报中，就显示出了迹象。

公开资料显示，以2023年青花30复兴版的增速为例，仅为个位数的销量增速，显然难以支撑其可持续发展与保持优势。

更致命的问题是，市场其实更想知道：

1、山西汾酒的业绩出问题，是短期的扰动还是长期趋势就是如此？

2、山西汾酒还有没有竞争力？

3、以董事长袁清茂为首的高管能否扭转局面？