A股这才放量一天，今天就大幅缩量，两市成交额不足8000亿，算是今年的地量水平。感觉外资盘中动态关了后，内资就不会玩了，上周如此重磅的利好，加上外资大幅买入，成交也未破万亿。之前虽然外资砸盘内资也会跟着砸盘，但外资买入的时候内资也会跟着买，所以外资大幅买入的时候A股往往大涨。现在好了，外资成黑匣子了，外资大幅买入内资也未必跟了，本来就是存量博弈，失去了外资的带动，明显感觉到市场生态变得更糟了，每天疯狂轮动，敢追就是套，指数虽然新高，但赚钱效应却很差。

另外，这两天还有怪事，昨天有网友精准预判南京化纤天地板，今天有网友神预言中通客车涨停，我们刚看到这幅图还以为是段子，结果一看同花顺股吧是真的。而且今天尾盘南京化纤地天板，要知道昨天上交所已经表示要对南京化纤启动交易核查，今天还搁这儿拉地天板，这不是顶风作案吗，现在的游资都这么猖狂的吗？

再来看今天的其它消息：

过去20年的经验数据显示，市场在进入技术性牛市阶段（即涨幅超过20%）后，有60%的概率在未来6个月内继续上涨，平均最大回报率达到35%。然而，随着涨势的成熟，回报的驱动因素从估值扩张转向盈利修正，这强调了盈利实现对维持牛市的重要性。

高盛维持对中国A股的超配（12个月回报+11%）和离岸中国的标配（+8%），但认为后者存在战术性FO­MO风险，因为基金的定位较为保守，在行业层面，维持对TMT的超配。

黄金、白银、铜等有色金属期货在经历连续暴涨后，今天盘中冲高回落，A股有色金属板块大幅调整，板块跌幅超过3%。

我们认为近期黄金、白银、铜等有色金属期货价格暴涨更多是交易性因素驱动，包括铜期货逼空、地缘博弈等，虽然欧美央行都加息两年了，但全球流动性还是相当泛滥，泛滥的流动性支撑了黄金、比特币、全球股市等资产大涨。

我们认为市场所吹嘘的基本面逻辑有待商榷：全球制造业PMI确实在一季度进入扩张区间，但四月份又再次跌破荣枯线；美国金融环境的宽松和通胀的反弹处在反复拉扯状态，美联储更可能是维持高利率更长时间，美国经济存在衰退的可能；欧洲经济确实小幅回暖，但认为降息后就会重回疫情前状态似乎是异想天开，虽然通胀增速降下来了，但绝对物价并没有降下来，现在需求尚未复苏，大宗商品的价格却在飙升，这不是在找衰退吗？

至于黄金的降息逻辑，真正降息后黄金反而大概率是跌的，科技股、制造业复苏、消费股都受益于利率下行，黄金算哪根葱，到时候就是看各自的性价比。现在各种宏大叙事无非是价格大涨后的信仰，都说黄金牛市是对美元体系的不信任，如果大选后美国缩减赤字，又该怎么说。

今天复合铜箔板块大涨，万顺新材、英联股份等盘中涨停。近期铜价屡创新高，8.8w铜价对应传统铜箔价格约5.8元/平，已比复合铜箔报价高10%，引起电池厂愈发重视，后续有望带来更多的项目推进催化。

最后来看下盘面，截止收盘，上证指数跌幅为0.42%，创业板指跌幅为0.77%，港股恒生指数大跌2.14%，恒生科技指数大跌3.75%。两市成交额不足0.8万亿，超过4000家下跌。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考