红星资本局1月21日消息，昨日，安井食品（603345.SH）向港交所递交上市申请，谋划“A+H”双重上市。

红星资本局注意到，安井食品近年来业绩增速放缓，营收增速从2020年的32.25%下降至2023年的15.29%，净利润增速由2020年的61.73%下滑至2023年的34.24%。其中，预制菜业务（速冻菜肴制品）的增速从2021年的112.41%下降至2023年的29.84%。

福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪告诉红星资本局，安井食品在业绩增速放缓的背景下出海，可以帮助公司分散风险，寻找新的增长点。大消费行业分析师杨怀玉则认为，安井食品的出海战略在本土化、销售渠道、供应链等问题上面临挑战。

资料配图 图据视觉中国

净利润下滑

政府补助减少

官网显示，安井食品成立于2001年12月，主营速冻调制食品、速冻菜肴制品和速冻面米制品等速冻食品的研发、生产和销售，2017年2月在上交所上市。

招股书披露，根据弗若斯特沙利文资料，按2023年收入计，安井食品是中国最大的速冻食品公司，市场份额为6.2%。2023年，安井食品在中国速冻调制食品市场排名第一，市场份额为12.7%，是第二名的约4倍；在中国速冻菜肴制品市场排名第一，市场份额为4.9%，超过该市场第二名至第四名的市场份额总和。

据招股书，安井食品的速冻调制食品包括撒尿肉丸、火山石烤肠、包心鱼丸、鱼豆腐、鱼籽包等，占总营收的比重维持在50%左右；速冻菜肴制品包括虾滑、小酥肉、蛋饺、牛/羊肉卷等，占总营收的比重由2020年的9.67%提升至2023年的28.0%。安井食品的第三类产品速冻面米制品包括手抓饼、馒头、发糕、饺子、烧卖等，占总营收的比重维持在20%左右。

红星资本局注意到，近年来安井食品的业绩增速已经放缓。年报显示，2020年至2023年，安井食品的营收分别为69.65亿元、92.72亿元、121.87亿元、140.45亿元，分别同比增长32.25%、33.12%、31.39%、15.29%；净利润分别为6.04亿元、6.83亿元、11.01亿元、14.78亿元，分别同比增长61.73%、13.00%、61.37%、34.24%。

2024年上半年，安井食品的营收和净利润分别为75.44亿元、8.03亿元，分别同比增长9.42%和9.17%。去年前三季度，安井食品营收为110.77亿元，同比增长7.84%；净利润为10.47亿元，同比下滑6.65%。东吴证券（601555.SH）研报指出，安井食品2024年以来的收入走势和餐饮社零数据走势基本一致，保持小个位数增长。

对于第三季度净利下降，安井食品解释称，主要系报告期政府补助较上年同期减少，以及广宣费、促销费、股份支付分摊费用较上年同期增加等因素影响所致。

出海成为安井食品的新希望。杨怀玉告诉红星资本局，在业绩增速放缓背景下，安井食品通过拓展国际市场，可以找到新的增长动力，打破国内市场的天花板；其次，出海有助于提升品牌的国际知名度和影响力，增强品牌价值。

詹军豪则认为，国内市场竞争日益激烈且趋于饱和，海外市场的开发能够帮助安井食品分散风险、拓展业务版图，并利用不同的市场条件和政策优势提升利润率，从而保持或恢复较高的增长率。

开拓预制菜新赛道

业务营收增速下滑至0.40%

值得注意的是，虽然预制菜业务在安井食品的营收占比由2020年的9.67%提升至2023年的28.0%，但安井食品的速冻菜肴制品营收的增速近年来出现下滑。2020年至2023年和2024年上半年，其速冻菜肴制品营收增速分别为23.26%、112.41%、111.61%、29.84%、0.40%。

2018年，安井食品开始第三次战略转型，在原有的速冻火锅料和速冻米面基础上，再开拓出一条预制菜新赛道。通过并购、贴牌、自产三种模式，安井食品的预制菜业务得到迅速发展。

2020年，安井食品推出“冻品先生”品牌，主推酸菜鱼产品；2021—2022年，安井食品并购新宏业、新柳伍，布局小龙虾赛道；2022年，安井食品成立安井小厨事业部，聚焦小酥肉和糯米鸡两大品类。受益于居家经济的兴起，安井食品的预制菜业务进入了快速增长期。

到2024年，安井食品在半年报中提及，国内消费市场普遍存在的增长预期谨慎，消费潜力未完全释放，市场竞争更趋激烈，餐饮行业诸多品牌进一步主动或者被动进行降价，行业普遍存在“增收不增利”的不利局面。安井食品的预制菜业务也受到冲击。目前，安井食品的销售渠道主要是经销商、KA客户（包括全国性及区域性商超）、特通直营客户（包括连锁餐饮公司、休闲食品公司和其他企业客户）、新零售及电商平台。

2021年至2023年，安井食品特通直营渠道的销售收入分别同比增长173.41%、116.79%、28.88%。2024年上半年，这一渠道的销售收入同比下滑15.27%，而2023年同期这一渠道的增速达到58.19%。

最后，安井食品的大单品在消费市场的热度也逐渐减退。安井食品在半年报中表示，以小龙虾行业为例，随着近年来行业的走热成熟、资本的加速进入和供给端的快速扩容，虾尾及小龙虾价格持续下行，企业经营压力陡增。

面对国内市场的激烈竞争，安井食品将目光瞄向海外，不过仍然面临挑战。杨怀玉认为，建立稳定的供应链体系是出海成功的关键，安井食品需要克服物流、仓储等方面的挑战，确保产品能够高效地到达消费者手中。“在新的市场中建立有效的销售渠道是一项艰巨的任务，安井食品需要与当地的分销商、零售商建立良好的合作关系，打通市场通路。”杨怀玉说。

詹军豪则认为，不同国家之间的法规、市场准入条件不同，安井食品可能需要调整其产品线以符合当地的食品安全标准；此外，面对市占率更高的本土品牌，安井食品的品牌认知度相对更低，这意味着其需要投入更多资源进行市场营销和推广活动。

红星新闻记者 俞瑶 曾汉

编辑 杨程

（下载红星新闻，报料有奖！）